二次闖關(guān)IPO的穩(wěn)健醫(yī)療，日前成功通過創(chuàng)業(yè)板審議。但深交所隨即下發(fā)落實(shí)函，要求公司對“凈利潤增速存在不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)”，進(jìn)行補(bǔ)充披露。

7月27日，穩(wěn)健醫(yī)療回復(fù)落實(shí)函稱，2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營收41.8億元，同比增長98.52%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.32億元，同比增長348.92%。但記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管今年上半年穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績猛增，但此前3年公司業(yè)績增長疲乏，且未來仍面臨著盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

“業(yè)績高增長可持續(xù)性”遭證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑

穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司(“穩(wěn)健醫(yī)療”)成立于2000年8月24日，是一家通過“winner穩(wěn)健醫(yī)療”及“Purcotton全棉時(shí)代”兩大品牌，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療及消費(fèi)板塊協(xié)同發(fā)展的醫(yī)療健康企業(yè)。

公司曾于2010年登陸納斯達(dá)克，但兩年后通過私有化，又從納斯達(dá)克退市，并將資本化的目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)A股市場。2016年3月，公司向上交所遞交招股書;2017年10月，穩(wěn)健醫(yī)療第一次上會(huì)，但因曾在海外間接上市并退市等多個(gè)事項(xiàng)存疑而被否。

2019年12月，穩(wěn)健醫(yī)療再度向證監(jiān)會(huì)提交申請，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板市場IPO，2020年6月，深交所受理其上市申請。

7月23日，創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第7次審議會(huì)議召開，審核結(jié)果顯示，穩(wěn)健醫(yī)療符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。不過，深交所上市審核中心對穩(wěn)健醫(yī)療2020年上半年收入、利潤貢獻(xiàn)情況，以及上述業(yè)績高增長的可持續(xù)性等方面進(jìn)行了重點(diǎn)問詢,并要求其下一步在招股說明書“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中補(bǔ)充披露凈利潤增速存在不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

7月27日，穩(wěn)健醫(yī)療回復(fù)落實(shí)函稱，2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.8億元，同比增長98.52%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.32億元，同比增長348.92%。并稱“疫情期間，公司品牌知名度得到進(jìn)一步提升、銷售渠道得到進(jìn)一步拓寬，中長期來看，公司業(yè)績增長具備可持續(xù)性。”

來源：關(guān)于對穩(wěn)健醫(yī)療上市委審議意見落實(shí)函的回復(fù)報(bào)告

記者注意到，盡管上半年業(yè)績大漲，但穩(wěn)健醫(yī)療此前3年的成績單并不算亮眼，3年間，凈利潤僅增長了1.19億元。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，穩(wěn)健醫(yī)療的營收分別為34.98億元、38.39億元、45.75億元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.27億元、4.25億元、5.46億元。其中，“健康生活消費(fèi)品”銷售金額分別為21.44億元、23.84億元、30.31億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例始終超62%，且該比例逐年攀升;同期“醫(yī)用敷料”銷售金額分別為10.95億元、11.63億元、11.89億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例始終不足32%，且逐步降低。

穩(wěn)健醫(yī)療在招股書透露，醫(yī)用敷料和消費(fèi)品市場競爭加劇，包括電商平臺(tái)在內(nèi)的各渠道銷售費(fèi)用不斷增加，未來經(jīng)營面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性。若未來新品的研發(fā)投入回報(bào)、電商銷售收入不及預(yù)期等，公司將面臨盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

3年銷售費(fèi)用超30億元

盡管前三年凈利潤停滯不前，但各項(xiàng)費(fèi)用卻持續(xù)攀升。2017年至2019年，穩(wěn)健醫(yī)療各項(xiàng)費(fèi)用占當(dāng)期營收比例分別為31.82%、34.97%、37.48%。

在各項(xiàng)費(fèi)用中，銷售費(fèi)用所占份額遙遙領(lǐng)先，遠(yuǎn)超同期管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，穩(wěn)健醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為8.38億元、10.41億元、13.56億元，占同期營收比例分別為23.96%、27.12%、29.64%;同期研發(fā)費(fèi)用卻始終未突破2億元，占營收比例始終不足4%。

來源：2020年7月17日發(fā)布的招股書

招股書顯示，穩(wěn)健醫(yī)療的銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、租賃費(fèi)、廣告與宣傳費(fèi)、運(yùn)費(fèi)和銷售傭金構(gòu)成。2017年至2019年，上述項(xiàng)目合計(jì)占當(dāng)期銷售費(fèi)用總額的比例分別90.27%、90.65%、90.12%。其中，2018年、2019年的銷售費(fèi)用分別同比增長24.24%和30.20%，高于主營業(yè)務(wù)的收入增幅。

來源：2020年7月17日發(fā)布的招股書

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2017年至2019年這3年間，穩(wěn)健醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用共計(jì)約3.61億元，銷售費(fèi)用共計(jì)約32.35億元，高出同期研發(fā)費(fèi)用28億余元。

前后版本招股書多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存明顯差異

除了業(yè)績停滯不前，銷售費(fèi)用居高不下等問題，穩(wěn)健醫(yī)療還因不同版本招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的差異，被質(zhì)疑“粉飾”業(yè)績。

記者搜索發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健醫(yī)療曾于2016年3月7日、2017年4月27日、2019年12月20日、2020年6月23日、2020年7月17日先后5次發(fā)布招股書。

其中，在2017年4月27日、2019年12月20日發(fā)布的兩版招股書中，穩(wěn)健醫(yī)療2016年的多項(xiàng)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均存在明顯差異。有媒體報(bào)道指出，這一情況或意味著穩(wěn)健醫(yī)療可能存在操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，延遲確認(rèn)收入，以達(dá)到粉飾業(yè)績的行為。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，穩(wěn)健醫(yī)療2016年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在上述兩個(gè)版本的招股書中存在差異的數(shù)據(jù)項(xiàng)累計(jì)約20項(xiàng)，包括2016年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤、資產(chǎn)總計(jì)、流動(dòng)資產(chǎn)等。

如，從2016年?duì)I業(yè)收入來看，2017年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為256001.90萬元，2019年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為255989.66萬元，相差12.24萬元;從2016年歸屬于母公司股東的凈利潤來看，2017年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為41272.64萬元，2019年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為40964.12萬元，相差308.52萬元;從2016年流動(dòng)資產(chǎn)來看，2017年招股書中該數(shù)據(jù)為119611.38萬元，2019年招股書中該數(shù)據(jù)為118194.56萬元，相差1416.82萬元。

除了上述大額財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在差異，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率等數(shù)值也存在差異。如，2016年流動(dòng)比率：2017年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為1.96倍，2019年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為1.93倍;2016年存貨周轉(zhuǎn)率：2017年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為3.50次/年，2019年版本的招股書中該數(shù)據(jù)為3.40次/年。

穩(wěn)健醫(yī)療2017年版本、2019年版本招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異統(tǒng)計(jì)表格(中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)制作)

因經(jīng)營不規(guī)范等問題多次受處罰

最新披露的招股書顯示，穩(wěn)健集團(tuán)有限公司(“穩(wěn)健集團(tuán)”)占穩(wěn)健醫(yī)療本次發(fā)行前股本總額的77.14%，是控股股東。李建全通過穩(wěn)健集團(tuán)間接控制穩(wěn)健醫(yī)療77.14%股份，為公司實(shí)際控制人，李建全同時(shí)擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理。

穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(來源：2020年7月17日發(fā)布的招股書)

記者梳理發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健醫(yī)療此前還因經(jīng)營不規(guī)范等問題多次受到處罰。

2019年版本的招股書顯示，2016年至2019年上半年期間，穩(wěn)健醫(yī)療因經(jīng)營不規(guī)范行為受到環(huán)保、市場稽查、稅務(wù)、發(fā)改等行政部門共計(jì)8次行政處罰，涉及處罰金額共計(jì)4.56億元。

2020年7月17日發(fā)布的招股書則顯示，2017年至2019年，穩(wěn)健醫(yī)療受到稅務(wù)及發(fā)改主管部門各1次行政處罰，涉及處罰金額共計(jì)1200元。

2020年5月6日，江蘇省市場監(jiān)管局發(fā)布的“2019年省級第4批消費(fèi)品和第3批工業(yè)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況”通報(bào)顯示，深圳全棉時(shí)代科技有限公司生產(chǎn)的1款產(chǎn)品被列入不合格產(chǎn)品，深圳全棉時(shí)代科技有限公司是穩(wěn)健醫(yī)療的全資子公司。

2020年5月26日，陜西省藥監(jiān)局網(wǎng)站發(fā)布的《陜西省醫(yī)療器械質(zhì)量公告》顯示，穩(wěn)健醫(yī)療(黃岡)有限公司(穩(wěn)健醫(yī)療全資子公司)一款醫(yī)用護(hù)理口罩不合格。

記者就上述問題致函穩(wěn)健醫(yī)療，截止發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。(記者 牛荷)

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