牛年的節(jié)后調(diào)整中，前兩年漲幅較大的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技板塊成為大跌的重災(zāi)區(qū)，而這也恰恰是不少明星基金經(jīng)理的重倉行業(yè)，不少前期重倉核心賽道、漲幅較大的基金也出現(xiàn)了大面積調(diào)整，比如張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選就在近期創(chuàng)下了歷史最大回撤，面對(duì)回調(diào)如何應(yīng)對(duì)?今天我們就來聊一聊。

一、明星基金經(jīng)理正遭遇最大回撤，你慌了嗎?

今年食品飲料板塊罕見地成為“吊車尾”，出現(xiàn)了在了年度跌幅榜中，截至3月10日，今年以來下跌超過12%，是申萬一級(jí)行業(yè)中跌幅第二大的板塊，這導(dǎo)致不少重倉食品飲料板塊的基金今年表現(xiàn)較差?；鸾?jīng)理的持倉行業(yè)、持股集中度高，這是一把雙刃劍，當(dāng)行業(yè)處于風(fēng)口時(shí)往往能夠漲得更多，但在震蕩市場中基金的波動(dòng)和回撤往往也會(huì)更大。

比如在消費(fèi)、科技領(lǐng)域的代表基金經(jīng)理張坤和劉格菘，他們管理的兩只代表產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選和廣發(fā)雙擎升級(jí)也正在經(jīng)歷陣痛期，近期都創(chuàng)下了歷史的最大回撤。其實(shí)這兩只基金成立的時(shí)間都在2018年下半年，并沒有完整經(jīng)歷過一輪熊市，經(jīng)歷過的最大波動(dòng)是2020年3月疫情期間產(chǎn)生的流動(dòng)性危機(jī)，后續(xù)也馬上迎來了快速反彈。

截至3月9日，相對(duì)于年前高點(diǎn)，2018年9月成立的易方達(dá)藍(lán)籌精選，目前最大回撤為22%，此前的最大回撤發(fā)生在2020年3月，回撤16.7%。再看張坤管理時(shí)間更長的易方達(dá)中小盤，這次的最大回撤也是接近24%，回顧2015年、2018年的表現(xiàn)，最大回撤也是接近30%左右，不過這次張坤重倉的高端白酒品種，整體估值遠(yuǎn)高于2015、2018年股災(zāi)的水平，所以短期是否能止跌反彈，還是很難判斷。

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2021.3.9

而2019年公募冠軍劉格菘也并不好過，成立于2018年11月的廣發(fā)雙擎升級(jí)也刷新了最大回撤記錄，這次凈值相對(duì)于前期高點(diǎn)也是回撤接近24%，而去年2020年3月份的最大回撤是22%，再看他管理時(shí)間更長的廣發(fā)小盤成長，目前的最大回撤是23%，而在2018年的最大回撤是達(dá)到了35%。

面對(duì)這些明星基金的最大回撤，你慌了嗎?“西班牙股神”帕拉梅斯提到，波動(dòng)性不是衡量風(fēng)險(xiǎn)的最佳指標(biāo)。投資風(fēng)險(xiǎn)是由于投資判斷失誤而導(dǎo)致本金永久喪失的概率大小。我們之前做過復(fù)盤，由于高股票倉位以及高持股集中度的投資風(fēng)格，張坤管理的易方達(dá)中小盤在歷年的股災(zāi)中都會(huì)出現(xiàn)比較大的回撤和波動(dòng)，高于董承非管理的興全趨勢(shì)投資，但是張坤補(bǔ)回撤、創(chuàng)新高的速度同樣要更快一些。

對(duì)于投資者而言，做到忽視短期波動(dòng)并不容易，畢竟每天打開賬戶都虧錢，這種滋味絕對(duì)不好受，但是基金經(jīng)理的投資體系以及他是否有持續(xù)創(chuàng)新高的能力，這才是我們更需要關(guān)注的。

二、投資中的大部分時(shí)間都是在等待

就如艾里斯在《投資藝術(shù)》中所言，閃電打下來的時(shí)候，你必須在場。這位美國投資人統(tǒng)計(jì)了1926年到1996年的70年期間，標(biāo)普500指數(shù)的收益表現(xiàn)，他驚奇地發(fā)現(xiàn)指數(shù)的收益幾乎全在表現(xiàn)最好的60個(gè)月內(nèi)創(chuàng)造的，而這60個(gè)月只占全部時(shí)間的7%而已。

再來看A股的表現(xiàn)是否也是如此。我們統(tǒng)計(jì)了wind偏股混合型基金指數(shù)在2019年到2020年間的表現(xiàn)，指數(shù)在兩年期間上漲126%，但是從月度數(shù)據(jù)來看，單月上漲超過8%的月份僅僅只有4個(gè)月，占比為16%，分別出現(xiàn)在2019年2月、2020年的6、7、12月，如果錯(cuò)過了這4個(gè)月，這兩年的整體收益將從126%驟降至44%。

不難發(fā)現(xiàn)，投資中的大部分時(shí)間其實(shí)都是在等待和忍受波動(dòng)，令人興奮的大漲只占了很少的一部分。美國公募基金巨頭富達(dá)基金也曾經(jīng)對(duì)客戶數(shù)據(jù)做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，他們想看看哪些客戶的投資表現(xiàn)最好，結(jié)果讓人非常意外，三類人表現(xiàn)名列前茅：一是客戶去世了，但是不知情;二是客戶去世，潛在的繼承人打官司爭奪財(cái)產(chǎn)導(dǎo)致賬戶長期被凍結(jié)的;三是客戶忘了自己有賬戶，長期沒登錄的。以上這些人都有一個(gè)共性，就是被動(dòng)地忽視了短期波動(dòng)，做到了長期持有。

總結(jié)一下，投資者要明白風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的，A股市場的規(guī)律是一平一賺八虧損，想獲得長期收益必須獨(dú)立思考、不盲目從眾。在波動(dòng)中，持續(xù)下跌確實(shí)容易讓人焦慮，我們無法預(yù)測(cè)短期漲跌，只能夠做好資產(chǎn)配置并優(yōu)選基金經(jīng)理，把回撤控制在我們可以承受的范圍之內(nèi)，長期持有。

關(guān)鍵詞： 張坤 劉格菘 基金 漲幅