作者丨張嘉佳 出品丨牛刀商業(yè)評(píng)論

(資料圖)

前段時(shí)間，科大訊飛股價(jià)突然大幅度下跌，一度跌幅超過9%，基本快要逼近跌停。

股價(jià)出現(xiàn)閃崩后，科大訊飛迅速做出回應(yīng)，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上回復(fù)稱：網(wǎng)上流傳的相關(guān)文字和截圖，經(jīng)公司初步判斷后是不實(shí)消息，系某AI軟件撰寫的虛假小作文。

作為一家AI人工智能公司，沒想到被AI坑了一把。

雖然整件事被證實(shí)不過是一場(chǎng)烏龍，但并不代表科大訊飛真的已經(jīng)安全著陸。

上個(gè)月，科大訊飛新發(fā)布了“星火”認(rèn)知大模型，卻被外界質(zhì)疑是套殼版ChatGPT。

國(guó)內(nèi)的大模型推出伊始，很少有直接說超過chatGPT的，但科大訊飛劉慶峰給出了時(shí)間表：

6月9日，訊飛星火將突破開放式問答、多輪對(duì)話能力明顯提升、數(shù)學(xué)能力再升級(jí)；

8月15日，代碼能力升級(jí)以及多模態(tài)交互能力提升，希望能幫助到更多的合作伙伴及開發(fā)者團(tuán)隊(duì)；

10月24日，將實(shí)現(xiàn)通用模型對(duì)標(biāo)ChatGPT，中文超越ChatGPT的當(dāng)前版本，英文能做到相當(dāng)水平，并在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域做到業(yè)界領(lǐng)先。

雖然科大訊飛貴為AI第一股，但有關(guān)其爭(zhēng)議的話題卻從沒中斷過。之前，科大訊飛還被爆出過人工翻譯冒充AI的造假丑聞，還有過度依賴政府補(bǔ)貼等商業(yè)化問題。

正所謂“欲戴王冠，必承其重”，如今主攻AI方向的科大訊飛，要想成為行業(yè)王者撐起千億市值，并非一件易事。

1、狂飆的股價(jià)，下滑的業(yè)績(jī)

2023年以來，乘著 ChatGPT概念爆紅的東風(fēng)，科大訊飛股價(jià)一路持續(xù)走高。

6月20日收盤時(shí)，科大訊飛收盤價(jià)再次創(chuàng)下歷史新高點(diǎn)80.8元，上漲幅度達(dá)6.88%。

和訊股票平臺(tái)統(tǒng)計(jì)稱，過去一年時(shí)間里，科大訊飛漲停5次，跌停1次。

但與科大訊飛耀眼的股價(jià)相比，業(yè)績(jī)年報(bào)明顯難看不少。

4月20日，科大訊飛公布了2022年全年財(cái)報(bào)和2023年一季度財(cái)報(bào)。

出乎意料的是，2022年，科大訊飛公司的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均雙雙嚴(yán)重下滑。

年報(bào)披露稱，報(bào)告期內(nèi)科大訊飛營(yíng)業(yè)收入為188.2億元，同比增長(zhǎng)了2.77%；歸母凈利潤(rùn)為5.61億元，同比減少了63.94%。

從今年一季度年報(bào)來看，企業(yè)情況也并沒有好轉(zhuǎn)，甚至利潤(rùn)還從盈轉(zhuǎn)虧。

2023年一季報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.88億元，同比減少了17.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為-0.58億元和-3.38億元。

在此之前，據(jù)科大訊飛年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年到2021年，所有A股上市公司里，科大訊飛是唯一一家連續(xù)12年?duì)I收年增長(zhǎng)率均超過25%的上市公司。

不過，這次新財(cái)報(bào)的發(fā)布中斷了科大訊飛自身的“業(yè)界神話”，也是近五年來，科大訊飛首次凈利潤(rùn)下滑，與2018年時(shí)不相上下。

對(duì)于虧損原因，科大訊飛官方主要?dú)w咎于三方面原因。

首先，受社會(huì)經(jīng)濟(jì)的特殊環(huán)境，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目投標(biāo)延遲，實(shí)施、交付、驗(yàn)收等工作也受到了影響，其中第四季度就有超過20個(gè)項(xiàng)目、超過30億元合同延期。

其次，2019年時(shí)公司被列入清單后，2022年10月7日再次被極限施壓，從供應(yīng)鏈到相關(guān)的合同簽署都需要重新調(diào)整，也因此影響了當(dāng)期訂單簽訂的節(jié)奏。

第三，公司于2022年12月15日啟動(dòng)了“1+N認(rèn)知智能大模型專項(xiàng)攻關(guān)”,新增項(xiàng)目的投入一定程度影響了當(dāng)期利潤(rùn)。

雖然看似根源都是客觀因素造成的，但其實(shí)毛利率下滑可能才是主因。

據(jù)歷年財(cái)報(bào)顯示，在2017年以前，科大訊飛一直都維持著超過50%的毛利率，但自從2017年后，科大訊飛毛利率一直處于持續(xù)下降趨勢(shì)。

從2017年到2022年，科大訊飛毛利率分別為51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.83%。

對(duì)于一家企業(yè)而言，毛利率更能真實(shí)反應(yīng)其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)水平。對(duì)于科大訊飛而言，不太樂觀的業(yè)績(jī)或許是暫時(shí)的，但持續(xù)下跌的毛利率或許才是大隱患。

2、AI高光全靠政府補(bǔ)貼續(xù)命

眾所周知，科大訊飛是一家依靠語(yǔ)音起家的企業(yè)，并于2008年成功登陸深圳證券交易所，成為名副其實(shí)的“AI第一股”。

多年來，科大訊飛不止走的穩(wěn)健，涉獵也非常寬廣。

公開資料顯示，科大訊飛的主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋了智慧教育、智慧醫(yī)療、智能城市、開放平臺(tái)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)等五大領(lǐng)域，構(gòu)建了面向To B、To G、To C端三類客戶的業(yè)務(wù)體系。

撐起其盈利半壁江山的卻是“教育產(chǎn)品與服務(wù)”。財(cái)報(bào)顯示，2022年智慧教育是科大訊飛最主要的收入來源，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.61億元，在總營(yíng)收占比高達(dá)32.74%，

而其他業(yè)務(wù)，科大訊飛開放平臺(tái)、信息工程以及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.81億元、26.47億元和20.97億元，分別在總營(yíng)收占比為14.78%、14.07%和11.14%。智慧汽車、智慧醫(yī)療等新興業(yè)務(wù)，更難以撐起門面，占總營(yíng)收比例均為個(gè)位數(shù)。

另外，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來，教育產(chǎn)品及服務(wù)一直都是科大訊飛最大的業(yè)務(wù)板塊。

雖然科大訊飛依靠教育產(chǎn)品與服務(wù)掙得盆滿缽滿，不過，科大訊飛沒有像AI四小龍一樣深受虧損困擾，或許真正卻應(yīng)該要?dú)w功于政府的補(bǔ)貼。。

之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的質(zhì)疑，主要是在科大訊飛利潤(rùn)增長(zhǎng)中，政府補(bǔ)貼所占比例始終不低。

據(jù)科大訊飛歷年財(cái)報(bào)顯示，自上市以來，幾乎每一年在非經(jīng)常性損益統(tǒng)計(jì)中都有“政府補(bǔ)助”這一項(xiàng)，而且對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)始終不低。

從2019年到2021年，科大訊飛計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4.12億、4.26億、4.39億，占總利潤(rùn)比例分別為50.24%、31.23%、28.21%。雖然占總利潤(rùn)比例持續(xù)降低，但其實(shí)數(shù)額一直增加。到了2022年，計(jì)入當(dāng)期損益的各項(xiàng)政府補(bǔ)助金額更是高達(dá)10億元。

可以說，政府補(bǔ)助金在科大訊飛業(yè)績(jī)中占有舉足輕重的地位。

但當(dāng)2023年一季度政府補(bǔ)助金同比下降59.65%，便出現(xiàn)了虧損情況，足以見到補(bǔ)貼到底給業(yè)績(jī)注水多少。

這也難怪，長(zhǎng)江商學(xué)院終身教授薛云奎在分析科大訊飛時(shí)表示：“這家公司擅長(zhǎng)要錢，不擅長(zhǎng)賺錢”。 雖然犀利，但并不是毫無道理。

3、大模型能成為救星么？

一直以來，AI企業(yè)基本都屬于重科技難變現(xiàn)，商業(yè)落地也成了業(yè)內(nèi)最大的難題。即便是引領(lǐng)了全球AI熱潮的ChatGPT，距離要想真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化仍然有很長(zhǎng)一段路要走。

不過，對(duì)于商業(yè)落地，科大訊飛一直很有自己的想法和規(guī)劃。

相比較C端業(yè)務(wù)，雖然B/G端市場(chǎng)AI技術(shù)應(yīng)用更廣泛，產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)更高，但也更容易受到宏觀環(huán)境影響，業(yè)務(wù)回款周期長(zhǎng)。

科大訊飛聯(lián)合創(chuàng)始人胡郁也曾公開表示：“倘若To C做得好，人力增加1倍，毛利就可以增加10倍?！?/p>

因此，科大訊飛為了獲得更豐厚的盈利，一直積極主攻C端業(yè)務(wù)，花費(fèi)巨額營(yíng)銷拉攏C端用戶，并接連推出了學(xué)習(xí)機(jī)、翻譯筆、辦公本、電子書等產(chǎn)品，力求開辟新的變現(xiàn)道路。

不過，雖然科大訊飛C端很努力，收效甚微。

在消費(fèi)者固有印象里，科大訊飛主要提供語(yǔ)音輸入法，對(duì)其產(chǎn)品所知寥寥無幾，始終缺少爆款產(chǎn)品出現(xiàn)。

像科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)技術(shù)已經(jīng)很成熟，論技術(shù)能力并不比步步高差。但論起占領(lǐng)消費(fèi)者心智，依靠經(jīng)典廣告詞“哪里不會(huì)點(diǎn)哪里” 出圈的步步高點(diǎn)讀機(jī)顯然更勝一籌。

同時(shí)，科大訊飛主推的C端產(chǎn)品也存在群體小眾、市場(chǎng)規(guī)模有限等問題。

像錄音筆領(lǐng)域，科大訊飛2022年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，科大訊飛智能錄音筆市場(chǎng)份額為44%，市場(chǎng)份額為行業(yè)品牌第一名。

但是訊飛2022年包含智能錄音筆、翻譯機(jī)、智能辦公本等多項(xiàng)設(shè)備的消費(fèi)者業(yè)務(wù)智能硬件總收入為13.2億元。

在這個(gè)細(xì)分賽道中，市場(chǎng)規(guī)模一直都很小。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)錄音筆市場(chǎng)規(guī)模僅為23.17億元。

此外，學(xué)習(xí)機(jī)、翻譯筆、辦公本、電子書等領(lǐng)域，都存在同樣的問題。因此，要想擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，加大場(chǎng)景落地變得非常有必要。

科大訊飛新推出的星火認(rèn)知大模型，就可以滿足科大訊飛的夙愿，令其旗下多個(gè)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地，擁有更好的變現(xiàn)能力。

譬如在C端辦公產(chǎn)品中，“大模型+智能辦公本”可以根據(jù)手寫要點(diǎn)一鍵生成工作計(jì)劃、工作待辦、宣傳文案等多種文本；“大模型+錄音筆” 則全面升級(jí)了會(huì)議紀(jì)要、語(yǔ)篇規(guī)整等兩個(gè)重量級(jí)的功能。

不過，基于 “大模型+” 的商業(yè)模式依然還在探索期，真正能依靠大模型時(shí)代掙錢的玩家如今還尚未出現(xiàn)。

同時(shí)，隨著各大互聯(lián)網(wǎng)廠加入，人工智能賽道競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來越激烈。百度研發(fā)出文心大模型；阿里達(dá)摩院搭建了人工智能實(shí)驗(yàn)室和前沿科技實(shí)驗(yàn)室的兩大矩陣；騰訊推出了混元AI 大模型。無論人力還是財(cái)力等方面，科大訊飛都遠(yuǎn)不是這幾家互聯(lián)網(wǎng)大廠的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

2023年，在計(jì)劃大會(huì)上，科大訊飛創(chuàng)始人劉慶峰雄心壯志地表示未來五年的奮斗目標(biāo)：達(dá)到十億用戶、實(shí)現(xiàn)千億收入、帶動(dòng)萬億產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

大模型才剛剛投入，未來市場(chǎng)如何說什么其實(shí)都為時(shí)尚早，但科大訊飛要想借助大模型騰飛，顯然要乘風(fēng)破浪一番。

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