6月16日，迪嘉藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“迪嘉藥業(yè)”）遞交IPO招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃募資6.3億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

迪嘉藥業(yè)致力于原料藥和醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2022年，迪嘉藥業(yè)的營(yíng)收超過(guò)5億，凈利潤(rùn)為1.15億，近三年的凈利之和為2.43億，不過(guò)IPO前公司卻大手筆分紅達(dá)到2.2億，差不多分光三年利潤(rùn)了。

剛分紅2億，迪嘉藥業(yè)這次IPO又喊窮，其中募資1.5億用于補(bǔ)充流動(dòng)性和償還銀行貸款。到底怎么回事？

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第一大客戶為控股股東

招股書顯示：迪嘉藥業(yè)主要原料藥產(chǎn)品包括洛索洛芬鈉、替米沙坦、非布司他、苯磺酸左氨氯地平、福多司坦、格列吡嗪、坎地沙坦酯、鹽酸氟桂利嗪、鹽酸托莫西汀等。

據(jù)下游制劑作用部位及機(jī)理，迪嘉藥業(yè)主要涵蓋肌肉骨骼系統(tǒng)類、心血管系統(tǒng)類、消化道和代謝類、呼吸系統(tǒng)類和神經(jīng)系統(tǒng)類等領(lǐng)域。同時(shí)，公司兼營(yíng)雙咪唑、對(duì)溴甲基異苯丙酸等醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)和少量生物制品業(yè)務(wù)。

根據(jù)《2021中國(guó)醫(yī)藥統(tǒng)計(jì)年報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，2021年度，迪嘉藥業(yè)洛索洛芬鈉、苯磺酸左氨氯地平、格列吡嗪、福多司坦、鹽酸氟桂利嗪、鹽酸托莫西汀等六款主要原料藥產(chǎn)品的產(chǎn)能產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)前列。

財(cái)務(wù)方面，2020-2022年，迪嘉藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為3.07億元、3.74億元、5.15億元；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為5801.79萬(wàn)元、6998.74萬(wàn)元、1.15億元。迪嘉藥業(yè)三年的凈利之和為2.43億元。

從收入構(gòu)成來(lái)看，迪嘉藥業(yè)主要源于原料藥、醫(yī)藥中間體和生物制品三類產(chǎn)品，其中，以原料藥和醫(yī)藥中間體產(chǎn)品占到收入的 99%以上，占據(jù)絕大部分收入來(lái)源。

另外，迪嘉藥業(yè)主要收入來(lái)源于境內(nèi)市場(chǎng)，這兩年隨著國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展，有30%的收入來(lái)源于國(guó)外，外銷客戶主要集中于日本、韓國(guó)、印度等東南亞國(guó)家，以化學(xué)制劑生產(chǎn)廠商為主。

毛利率方面，公司的原料藥毛利率最高，報(bào)告期內(nèi)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 41.19%、37.08%和 44.23%，存在一定的波動(dòng)。

迪嘉藥業(yè)解釋稱，2022 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2021 年上升 7.15 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于除坎地沙坦酯以外，其他主要產(chǎn)品的毛利率均較 2021 年有所提高。

費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用金額分別為 1041.46 萬(wàn)、1123.53 萬(wàn)和 1411.67萬(wàn)，另外，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為 4108.11 萬(wàn)元、4323.51 萬(wàn)元和 4775.39萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占比在10%左右。

前五大客戶方面，這兩年，迪沙集團(tuán)均為第一大客戶，2022年銷售占比為9.4%。值得注意的是，迪沙集團(tuán)為公司控股股東。

迪嘉藥業(yè)稱，公司與其關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，不存在利益輸送的情形。迪沙集團(tuán)根據(jù)其生產(chǎn)計(jì)劃向公司采購(gòu)原料藥用于生產(chǎn)下游制劑產(chǎn)品，其嚴(yán)格執(zhí)行原材料庫(kù)存管理相關(guān)制度的規(guī)定，向公司采購(gòu)相關(guān)產(chǎn)品在報(bào)告期各期末均無(wú)大額庫(kù)存剩余。

不過(guò)，值得關(guān)注的是，迪嘉藥業(yè)存貨賬面價(jià)值較高，報(bào)告期內(nèi)分別為8448萬(wàn)、9198萬(wàn)和2.25億，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 41.52%、39.14%和 59.79%。報(bào)告期各期末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為 1810萬(wàn)、1305萬(wàn)和 2225萬(wàn)。

迪嘉藥業(yè)在招股書提示風(fēng)險(xiǎn)稱：如果公司不能進(jìn)一步加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，公司存在因存貨跌價(jià)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

兩億分紅大部分落到實(shí)控人父女口袋

迪嘉藥業(yè)成立于2013年3月，至今已滿十年。

IPO 前，迪沙集團(tuán)持有發(fā)行人 47.16% 的股份，是公司的控股股東。王德軍直接持有發(fā)行人 24.57% 的股份，其女王琳嘉直接持股 8.88%，二人合計(jì)直接持股 33.45%，通過(guò)迪沙集團(tuán)及其全資子公司合計(jì)持股 55.48%；此外，王德軍持有新迪雅 16.67% 的出資額，新迪雅持有發(fā)行人 0.14% 的股份。綜上，王德軍父女合計(jì)控制發(fā)行人 89.06% 的股份，是公司的實(shí)際控制人。

值得關(guān)注的是，2022年嘉迪藥業(yè)大手筆分紅，分紅高達(dá)2億，2021年才分紅2000萬(wàn)，這筆分紅超過(guò)前兩年凈利潤(rùn)之和，也接近三年近利潤(rùn)了。

招股書稱，2022 年 1 月，迪嘉藥業(yè)召開(kāi)股東會(huì)向股東現(xiàn)金分紅 2億，其中向控股股東迪沙集團(tuán)現(xiàn)金分紅 1.7億。按股權(quán)結(jié)構(gòu)，2億多分紅大部分落入到實(shí)控人父女口袋。

本次IPO，迪嘉藥業(yè)擬募集資金6.31億元，用于高端原料藥綠色工藝產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。其中補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目擬投入的募資額為1.5億元。

招股書顯示：補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款這一項(xiàng)目，迪嘉藥業(yè)擬使用1億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用5000萬(wàn)元募集資金償還銀行貸款。

迪嘉藥業(yè)表示，該項(xiàng)目將有效滿足公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的資金需求，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的資金實(shí)力并提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

迪嘉藥業(yè)剛剛大手筆分紅2億，這次卻用IPO募集資金1.5億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，這不得不讓投資者對(duì)公司大額分紅的合理性產(chǎn)生質(zhì)疑。

對(duì)迪嘉藥業(yè)IPO情況，我們將進(jìn)一步關(guān)注。

內(nèi)容來(lái)源：德林社

作者：金衛(wèi)

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