繼金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷先后在A股上市，今日，艾迪康也正式登陸港交所，定價(jià)為12.32港元每股，成為港股市場中最大的ICL概念股。

(相關(guān)資料圖)

至此，中國ICL三巨頭齊聚資本市場，一場真正的大比拼也即將開始，艾迪康有何值得投資者關(guān)注的亮點(diǎn)？能否在之中嶄露頭角？

兼具天時(shí)地利人和，投資價(jià)值逐步釋放

站在投資者的角度而言，隨著艾迪康正式登陸資本市場，公司后續(xù)的長期增長潛能成為投資者們的著眼點(diǎn)。在這方面，艾迪康兼具天時(shí)地利人和，上市后的投資價(jià)值將逐步釋放。

首先，從行業(yè)層面來看，ICL行業(yè)滲透率低，政策利好頻出，行業(yè)發(fā)展確定性強(qiáng)，具備“天時(shí)”條件。

在醫(yī)療板塊中，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，加上我國ICL行業(yè)仍處于早期成長階段，滲透率僅為6%，遠(yuǎn)低于日本的60%、德國的44%及美國的35%，存在逆向剪刀差，比較優(yōu)勢強(qiáng)化，這種確定性下也將暗示著長期機(jī)會(huì)。

來源：公司招股書

此外，政策推動(dòng)也是ICL行業(yè)加速發(fā)展的關(guān)鍵。一系列包括醫(yī)保改革、分級診療、DRGs改革、LDT政策寬松等政策措施的出臺，圍繞ICL參與醫(yī)療質(zhì)量控制、加強(qiáng)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、ICL參與國家藥品監(jiān)管等方面給出了明確支持和鼓勵(lì)，為ICL行業(yè)的發(fā)展提供了有力保障。

其次，從市場層面來看，常規(guī)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，ICL市場空間持續(xù)提升，符合“地利”邏輯。

隨著特殊時(shí)期的影響逐步褪去，國內(nèi)對ICL的基礎(chǔ)檢驗(yàn)服務(wù)需求迅速回升，ICL市場空間持續(xù)提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，中國ICL市場規(guī)模將由2021年的223億元增至2026年的513億元，年復(fù)合增長率為18.2%。

市場空間的不斷擴(kuò)大也進(jìn)一步提升了ICL企業(yè)的業(yè)績天花板。招股書顯示，2020年至2022年間，艾迪康的常規(guī)業(yè)務(wù)迅速增長，收入由18.17億元增至25.76億元，年復(fù)合增長率為19.07%。

最后，從公司層面來看，艾迪康抓住ICL市場發(fā)展機(jī)遇迅速擴(kuò)張，占據(jù)“人和”優(yōu)勢。

在政策和市場需求的推動(dòng)下，艾迪康的業(yè)務(wù)快速增長，公司2020-2022年的收入由27.42億元增長至48.61億元，年復(fù)合增長率為33.1%；經(jīng)調(diào)整純利由2020年的3.67億元增長至2022年的6.21億元，復(fù)合年增長率為30.1%。即使排除新冠影響后，公司的常規(guī)業(yè)務(wù)也由2020年的18.17億元增長至2022年的25.76億元，復(fù)合年增長率接近20%。事實(shí)上，公司的常規(guī)業(yè)務(wù)一直因疫情管控政策影響受到抑制。因此，疫情政策放開后常規(guī)業(yè)務(wù)有望迅速回升，維持公司的高增長速度。

來源：公司招股書

與此同時(shí)，公司也在快速擴(kuò)大實(shí)驗(yàn)室布局，以覆蓋更多的客戶。2018年至2022年間，公司實(shí)驗(yàn)室數(shù)量由19個(gè)增加至截至32個(gè)，服務(wù)的客戶由11000多名增至19000多名，服務(wù)范圍從醫(yī)療機(jī)構(gòu)及體檢中心到跨越30個(gè)省市的生物制藥公司及CRO。

另外，近年來中國特檢市場的增速顯著快于普檢市場，ICL企業(yè)的布局向特檢業(yè)務(wù)傾斜。順應(yīng)行業(yè)這一趨勢，艾迪康著重發(fā)力特檢業(yè)務(wù)。2018年至2022年間，艾迪康的檢測項(xiàng)目由1800個(gè)檢測項(xiàng)目增加至4000多個(gè)檢測項(xiàng)目，其中特檢項(xiàng)目由650多種快速增至2300多種。

總的來說，行業(yè)政策不斷釋放積極信號為ICL企業(yè)的發(fā)展帶來“天時(shí)”，市場需求的迅速回升，可謂是“地利”，艾迪康不斷擴(kuò)張版圖布局，提升發(fā)展更快的特檢業(yè)務(wù)水平，則是“人和”。在筆者看來，三點(diǎn)相輔相成，艾迪康將持續(xù)打開成長新空間。

領(lǐng)先技術(shù)為支撐，精細(xì)化運(yùn)營為基礎(chǔ)

進(jìn)一步來看，由于ICL行業(yè)壁壘高、規(guī)模效應(yīng)明顯的特點(diǎn)，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康三大ICL巨頭，占據(jù)了中國半數(shù)以上的市場份額，行業(yè)集中度較高。

那么，艾迪康作為中國三大ICL服務(wù)提供商之一，能否接住這塊不斷增長的蛋糕，在市場中占據(jù)更大的份額？

筆者認(rèn)為，可以從技術(shù)和運(yùn)營兩方面來進(jìn)行考究。簡單來說，技術(shù)實(shí)力的ICL企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的命脈，而運(yùn)營能力則能夠體現(xiàn)出其在市場中的變現(xiàn)能力。

其一，艾迪康檢測技術(shù)先進(jìn)，研發(fā)能力獲權(quán)威認(rèn)可，能夠良好的保障監(jiān)測產(chǎn)品質(zhì)量。

目前，公司擁有228項(xiàng)注冊專利，18個(gè)實(shí)驗(yàn)室通過ISO15189認(rèn)可。良好的質(zhì)量控制為其提供優(yōu)質(zhì)檢測服務(wù)并贏得客戶肯定奠定了基礎(chǔ)，公司獲得4100多項(xiàng)外部質(zhì)量保證或EQA證書，并參與合共40000多個(gè)EQA項(xiàng)目，涵蓋臨床化學(xué)、免疫學(xué)、分子生物學(xué)及病理學(xué)領(lǐng)域，平均通過率高達(dá)98.5%。

其二，艾迪康通過陸路、鐵路及航空保持強(qiáng)大靈活的物流網(wǎng)絡(luò)，彰顯出眾的精細(xì)化運(yùn)營能力。

截至2022年底，公司已覆蓋中國30個(gè)省市及1600多個(gè)市縣的19000多名客戶，并安排了760多輛車輛及1300多名人員提供樣本物流服務(wù)。據(jù)悉，公司每天能夠于當(dāng)日送達(dá)多達(dá)54萬個(gè)樣本。高效且精細(xì)化的運(yùn)營能力將持續(xù)提升經(jīng)營效益，推動(dòng)其業(yè)務(wù)增長。

依托于在ICL行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢和積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，艾迪康先進(jìn)的檢測技術(shù)和精細(xì)化的運(yùn)營能力奠定了公司長期發(fā)展的增量基礎(chǔ)，促使其能夠持續(xù)兌現(xiàn)成長潛力和價(jià)值。

結(jié)語

回到市場上，雖然中國ICL產(chǎn)業(yè)起步較晚，但行業(yè)的發(fā)展一直受到市場關(guān)注。未來在國家政策以及醫(yī)療需求的推動(dòng)下，各參與方必將進(jìn)一步加大布局，ICL市場或?qū)⒂瓉沓A(yù)期的高速發(fā)展。

在投資領(lǐng)域來看，具有持續(xù)盈利能力和多維度優(yōu)勢的龍頭企業(yè)一直都是投資者們首選的投資標(biāo)的。其中，艾迪康作為港股市場中最大的ICL概念股，上市后的表現(xiàn)值得期待。

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