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上周疲軟的CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步降低了9月份加息的可能性，這與我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)一致，即美聯(lián)儲將在今年剩余時間內(nèi)保持利率不變。然而，盡管有反通脹的數(shù)據(jù)，但金價還是下跌了，因為市場權(quán)衡了目前處于高位的實(shí)際利率和美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及美國衰退可能性下降的影響。事實(shí)上，對于尋找黃金交易機(jī)會的投資者來說，現(xiàn)在更有趣的問題是，在非衰退環(huán)境下，什么會促使美聯(lián)儲放松貨幣政策，以及寬松的力度有多大。

我們的利率策略師認(rèn)為，如果明年美國經(jīng)濟(jì)增長接近潛在水平，失業(yè)率接近低點(diǎn)，美聯(lián)儲可能不會認(rèn)為先發(fā)制人的寬松政策是審慎的。此外，盡管各國央行連續(xù)3個月拋售黃金ETF后，6月份再度成為凈買家，但由于美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，黃金ETF持有量仍在繼續(xù)下降。

短期內(nèi)，我們對黃金保持中性，我們認(rèn)為，鑒于美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他國家，收益率和美元將更具粘性。雖然我們認(rèn)為黃金跌破1900美元是買入良機(jī)，但我們不認(rèn)為在收益率和美元出現(xiàn)明顯下降趨勢之前，以美元計價的黃金價格的上行趨勢將逐漸減弱。

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