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中國銀河證券股份有限公司魯佩,范想想近期對拓斯達進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力有所提升，機床業(yè)務營收增長快》，本報告對拓斯達給出買入評級，當前股價為14.88元。

拓斯達(300607)
核心觀點：
事件：8月16日晚，公司披露2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.03億元，同比增長2.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，同比下滑17.55%。2023年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.04億元，同比增長17.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長49.15%。
公司盈利能力有所提升，工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)毛利率提升。上半年，除綠能業(yè)務外，公司各業(yè)務板塊盈利能力均有提升。其中，工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)業(yè)務毛利率同比上升5.69個百分點，數(shù)控機床業(yè)務毛利率同比上升4.11個百分點，注塑機、配套設備及自動供料系統(tǒng)業(yè)務毛利率同比上升0.41個百分點。智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務，由于一季度交付項目拖累，使得毛利率同比下滑2.05個百分點。公司新訂單方面業(yè)績亮眼，上半年在光伏領域的客戶開拓力度較大，1-7月光伏客戶訂單總額超12億元，有望為全年業(yè)績增長提供有力支撐。
數(shù)控機床業(yè)務營收增長快，五軸數(shù)控機床市場認可度持續(xù)提升。報告期內，公司數(shù)控機床業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元，同比增長42.08%。一方面，公司的五軸聯(lián)動數(shù)控機床產(chǎn)品在國內市場的認可度持續(xù)提升，下游應用涉及航空、新能源汽車零部件、通用零件等多個下游。另一方面，公司不斷研發(fā)新產(chǎn)品，報告期內成功推出HMU1500臥式五軸聯(lián)動加工中心，搭載埃弗米自主研發(fā)的高剛性大扭矩的齒輪傳動轉臺，整機機架剛性優(yōu)良，動作靈敏，主要應用于航空類鈦合金、高溫合金及其它大中型復雜零件、新能源汽車副車架等加工領域，且已實現(xiàn)交付。上半年，公司五軸聯(lián)動數(shù)控機床簽單量115臺，同比增長近70%，出貨量111臺，同比增長超140%。目前從國產(chǎn)五軸數(shù)控機床的滲透率仍較低，受益于下游需求旺盛，公司數(shù)控機床業(yè)務有望持續(xù)受益并帶動業(yè)績增長。
公司機器人產(chǎn)品線進一步豐富，大客戶開拓取得成效。上半年，公司的工業(yè)機器人及自動化應用系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4.37億元，同比下滑17.16%，但毛利率同比上升5.69個百分點至33.79%。一方面，公司主動收縮了貿(mào)易類機器人業(yè)務，導致該業(yè)務下滑63.68%。另一方面，由于注塑行業(yè)景氣度下行及行業(yè)競爭加劇的影響，直角坐標機器人收入同比下滑21.02%。但公司持續(xù)深入底層研發(fā)，在控制器、伺服驅動方面均有研發(fā)成果。TMCR系列機器人控制器平臺目前已批量應用于SCARA、六軸、Delta等工業(yè)機器人。長期來看，工業(yè)機器人仍然是制造升級的長期趨勢，公司不斷開拓大客戶及細分市場，同時通過技術迭代升級，豐富產(chǎn)品優(yōu)化性能提升競爭力，未來將提升市場認可度以增厚業(yè)績。
投資建議：公司專注于工業(yè)機器人及智能裝備，結合工業(yè)機器人行業(yè)的高景氣度與工業(yè)母機的發(fā)展趨勢，我們預計公司業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)定增長。我們預計2023-2025年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.99/2.51/3.19億元，對應PE為27/21/17倍，維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預期的風險，下游行業(yè)景氣度不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券倪正洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.02%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.98。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為15.92。

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