皮海洲 | 立方大家談專欄作者

自從7月24日中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來(lái)，管理層采取何種措施來(lái)“活躍資本市場(chǎng)”就一直受到市場(chǎng)的關(guān)注。時(shí)隔半個(gè)月之后，滬深交易所終于出手了。

(資料圖片僅供參考)

8月10日晚，滬深交易所雙雙發(fā)出消息稱，兩大交易所正研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增。也即在1手股票的基礎(chǔ)上，可以買進(jìn)1股、2股等，而不是以1手為最小交易單位來(lái)買進(jìn)。此外，兩交易所的消息還顯示，兩交易所還在研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制；同時(shí)優(yōu)化交易監(jiān)管，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過(guò)度投機(jī)，保障市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。

在上述三條消息中，“100+1股”是最受市場(chǎng)關(guān)注的，這也是滬深交易所推出的“活躍資本市場(chǎng)”的措施。不過(guò)，從8月11日滬深兩市跌幅均超過(guò)2%的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)滬深交易所正在研究的“100+1股”的活躍市場(chǎng)措施選擇了用腳投票的方式。這一措施顯然沒(méi)有贏得市場(chǎng)的掌聲。

這一局面的出現(xiàn)并不令人意外。在中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，市場(chǎng)各方面就如何活躍資本市場(chǎng)提出了不少有益的建議，其中在交易端方面的建議主要集中于降低股票交易印花稅和實(shí)行T+0這兩大措施上面。滬深交易所提出“100+1股”交易，這顯然出乎了市場(chǎng)的預(yù)料之外。

當(dāng)然，更重要的是“100+1股”交易對(duì)于活躍市場(chǎng)的作用非常有限。畢竟對(duì)于A股市場(chǎng)上的絕大多數(shù)股票，按1手（即100股）作為交易單位其實(shí)是合適的，并不會(huì)妨礙到投資者的交易，需要采取零星交易的是極少數(shù)的股票，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其實(shí)也就是貴州茅臺(tái)一只股票需要采取零星交易。8月11日，貴州茅臺(tái)的股價(jià)為1834元，投資者買1手需要18.34萬(wàn)元，這會(huì)導(dǎo)致很多個(gè)人投資者買不起，所以有必要采取零星交易。由于“100+1股”交易對(duì)絕大多數(shù)的股票并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，所以這些股票不會(huì)因?yàn)椤?00+1股”交易而變得活躍起來(lái)。

而即便是貴州茅臺(tái)，“100+1股”交易的影響也是非常小的。因?yàn)樵凇?00+1股”交易中，其中100股的基數(shù)，本身就是很多個(gè)人投資者所達(dá)不到的目標(biāo)。即首先要有18.34萬(wàn)元的資金買入100股貴州茅臺(tái)股票，然后才可以買入1股、2股、3股、4股貴州茅臺(tái)股票。因?yàn)橐恍﹤€(gè)人投資者的炒股資金本身就沒(méi)有18.34萬(wàn)元，買不起100股貴州茅臺(tái)，后面的按1股為單位的遞增交易也就無(wú)法操作了。因此，“100+1股”交易并不能為貴州茅臺(tái)吸引進(jìn)來(lái)更多的個(gè)人投資者，所以也難以活躍貴州茅臺(tái)的交易。8月11日，貴州茅臺(tái)股價(jià)大跌41元，跌幅2.19%，這也是對(duì)“100+1股”交易投出的否決票。

其實(shí)，就活躍資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于提振投資者信心。所以這就需要對(duì)癥下藥。比如，放緩IPO節(jié)奏，提高IPO公司質(zhì)量，抑制“三高”發(fā)行，規(guī)范股東減持，避免股市淪為重要股東的提款機(jī)等，這些才是至關(guān)重要的。

至于交易端的改革，還是有必要將降低股票交易印花稅、進(jìn)行T+0試點(diǎn)提上日程。尤其是T+0，管理層研究已經(jīng)不是一年兩年了，而是十年、二十年甚至是快三十年了，現(xiàn)在該是推出研究成果的時(shí)候了，實(shí)際上，在科創(chuàng)板與北交所進(jìn)行T+0試點(diǎn)是完全可行的。

而在活躍高價(jià)股交易問(wèn)題上，將高價(jià)股交易單位由1手改為0.1手較之于“100+1股”來(lái)說(shuō)顯然有效得多。比如，股價(jià)達(dá)到500元以上的股票，其最小交易單位改為10股，而不是100股，這樣投資者買進(jìn)0.1手貴州茅臺(tái)股票，需要的資金就是18340元，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，這基本上都是買得起的。而不像“100+1股”交易，對(duì)于一些個(gè)人投資者基本上是畫(huà)餅充饑，根本解決不了投資者買不起貴州茅臺(tái)股票的問(wèn)題。因此，對(duì)于少數(shù)高價(jià)股，將最小交易單位改為0.1手是解決投資者買不起高價(jià)股問(wèn)題的有效方法，更多的個(gè)人投資者可以買得起高價(jià)股了，高價(jià)股的交易自然就會(huì)活躍得多。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉

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