皮海洲 | 立方大家談專欄作者

自從7月24日中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，管理層采取何種措施來“活躍資本市場”就一直受到市場的關注。時隔半個月之后，滬深交易所終于出手了。

(資料圖片僅供參考)

8月10日晚，滬深交易所雙雙發(fā)出消息稱，兩大交易所正研究允許主板股票、基金等證券申報數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增。也即在1手股票的基礎上，可以買進1股、2股等，而不是以1手為最小交易單位來買進。此外，兩交易所的消息還顯示，兩交易所還在研究ETF引入盤后固定價格交易機制；同時優(yōu)化交易監(jiān)管，堅持市場化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過度投機，保障市場功能有效發(fā)揮。

在上述三條消息中，“100+1股”是最受市場關注的，這也是滬深交易所推出的“活躍資本市場”的措施。不過，從8月11日滬深兩市跌幅均超過2%的走勢來看，市場對滬深交易所正在研究的“100+1股”的活躍市場措施選擇了用腳投票的方式。這一措施顯然沒有贏得市場的掌聲。

這一局面的出現(xiàn)并不令人意外。在中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，市場各方面就如何活躍資本市場提出了不少有益的建議，其中在交易端方面的建議主要集中于降低股票交易印花稅和實行T+0這兩大措施上面。滬深交易所提出“100+1股”交易，這顯然出乎了市場的預料之外。

當然，更重要的是“100+1股”交易對于活躍市場的作用非常有限。畢竟對于A股市場上的絕大多數(shù)股票，按1手（即100股）作為交易單位其實是合適的，并不會妨礙到投資者的交易，需要采取零星交易的是極少數(shù)的股票，對于A股市場來說，其實也就是貴州茅臺一只股票需要采取零星交易。8月11日，貴州茅臺的股價為1834元，投資者買1手需要18.34萬元，這會導致很多個人投資者買不起，所以有必要采取零星交易。由于“100+1股”交易對絕大多數(shù)的股票并無實質性影響，所以這些股票不會因為“100+1股”交易而變得活躍起來。

而即便是貴州茅臺，“100+1股”交易的影響也是非常小的。因為在“100+1股”交易中，其中100股的基數(shù)，本身就是很多個人投資者所達不到的目標。即首先要有18.34萬元的資金買入100股貴州茅臺股票，然后才可以買入1股、2股、3股、4股貴州茅臺股票。因為一些個人投資者的炒股資金本身就沒有18.34萬元，買不起100股貴州茅臺，后面的按1股為單位的遞增交易也就無法操作了。因此，“100+1股”交易并不能為貴州茅臺吸引進來更多的個人投資者，所以也難以活躍貴州茅臺的交易。8月11日，貴州茅臺股價大跌41元，跌幅2.19%，這也是對“100+1股”交易投出的否決票。

其實，就活躍資本市場來說，關鍵在于提振投資者信心。所以這就需要對癥下藥。比如，放緩IPO節(jié)奏，提高IPO公司質量，抑制“三高”發(fā)行，規(guī)范股東減持，避免股市淪為重要股東的提款機等，這些才是至關重要的。

至于交易端的改革，還是有必要將降低股票交易印花稅、進行T+0試點提上日程。尤其是T+0，管理層研究已經(jīng)不是一年兩年了，而是十年、二十年甚至是快三十年了，現(xiàn)在該是推出研究成果的時候了，實際上，在科創(chuàng)板與北交所進行T+0試點是完全可行的。

而在活躍高價股交易問題上，將高價股交易單位由1手改為0.1手較之于“100+1股”來說顯然有效得多。比如，股價達到500元以上的股票，其最小交易單位改為10股，而不是100股，這樣投資者買進0.1手貴州茅臺股票，需要的資金就是18340元，對于個人投資者來說，這基本上都是買得起的。而不像“100+1股”交易，對于一些個人投資者基本上是畫餅充饑，根本解決不了投資者買不起貴州茅臺股票的問題。因此，對于少數(shù)高價股，將最小交易單位改為0.1手是解決投資者買不起高價股問題的有效方法，更多的個人投資者可以買得起高價股了，高價股的交易自然就會活躍得多。

責編:陶紀燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉

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