“支持民企31條”之后，資本市場也有更多聲音。在日前深圳舉辦的“中國資本市場展望論壇”上，投資機構(gòu)專家和法律界、會計審計界人士探討全面注冊制改革對于民營企業(yè)尤其是科創(chuàng)類賽道的企業(yè)帶來更多機會，以及對市場服務(wù)機構(gòu)帶來的機遇與挑戰(zhàn)。論壇由信達律所事務(wù)所舉辦。

(資料圖片僅供參考)

南都灣財社記者注意到，近年來監(jiān)管部門提出“健全資本市場功能，提高直接融資比例”。2023年2月，全面實行注冊制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布，在一定程度降低了企業(yè)直接融資的門檻。

提高企業(yè)直接融資比例成大勢所趨

中金公司投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理潘志兵認為，注冊制改革可以統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。他特別關(guān)注到注冊制改革后主板定位，突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)對主板設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離，同時將主板審核注冊規(guī)則與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對齊。

那么，全面注冊制改革對于民營經(jīng)濟尤其是科創(chuàng)類賽道的企業(yè)能否帶來更多機會？

站在民企立場，欣旺達董事會秘書曾玓分析，2022年我國的直接融資比例大概在35%，整體還是以間接融資為主。他認為，在國家鼓勵創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新的大背景下，如果還是以間接融資為主，銀行業(yè)會承擔較大的風險。如果以直接融資為主的話，眾多的市場參與者來投入技術(shù)創(chuàng)新、科技創(chuàng)新的領(lǐng)域，那么風險會大大地降低。

“盡管科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，但目前我國科創(chuàng)企業(yè)市值占比仍處于相對低位，市值占比仍待提升，特別是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比與發(fā)達國家差距較大?！痹Z認為，全面注冊制下，科創(chuàng)企業(yè)或迎來“加速跑”，目前市場整體交易結(jié)構(gòu)持續(xù)偏向新興科技產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)板能有效滿足硬科技企業(yè)融資需求。

風險防控成重點，企業(yè)信息披露將“承壓”

不過，在業(yè)界看來，注冊制改革突出以信息披露為核心，強調(diào)強化市場約束和法治約束，這意味著對企業(yè)的規(guī)范運營、信息披露質(zhì)量的高要求。

同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始合伙人、董事長鄭偉鶴提醒業(yè)界，注冊制的話，它的很多制度更加便利，有助于直接融資。但是它強調(diào)以信息披露為核心，更強調(diào)風險防控，對企業(yè)的信息披露要求將非常高。同時，對董監(jiān)高的要求也比較高，對關(guān)聯(lián)交易、對同業(yè)競爭、對業(yè)務(wù)財務(wù)都有非常高的標準。

資本服務(wù)市場機遇與挑戰(zhàn)并存

實際上，全面注冊制漸入深水區(qū)之后，更受到關(guān)注的是市場服務(wù)機構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)之難。按照業(yè)界的說法，近年來多起審計失敗案例為注冊會計師的審計工作帶來了很大的壓力。

德勤中國內(nèi)地專業(yè)技術(shù)主管合伙人俞善敖認為，根據(jù)目前的舞弊原由分析，新證券法生效以來，在財務(wù)造假案件中，第三方配合上市公司財務(wù)造假是最為重要的原因之一。而協(xié)助、配合上市公司實施財務(wù)造假的“幫兇”正在從關(guān)聯(lián)方向真實客戶、供應(yīng)商和金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變。他認為，第三方配合上市公司財務(wù)造假行為存在涉及范圍廣、危害大、查處追責難等問題。正是這種變化增加了注冊會計師識別上市公司收入舞弊的難度，導致大量審計失敗。

如何理性看待全面注冊制改革帶來的機遇與挑戰(zhàn)？信達律師事務(wù)所主任魏天慧律師拋來建議認為，發(fā)行人律師是守護市場公平公正的第一道把關(guān)者，在全面注冊制的情形下，發(fā)行人律師應(yīng)該持續(xù)學習和研究新的法律法規(guī)和政策，加強對企業(yè)所在行業(yè)及其業(yè)務(wù)的學習與研究，結(jié)合發(fā)行人的商業(yè)實質(zhì)，提供專業(yè)、嚴謹、個性化的法律規(guī)范方案?！氨热绻蓶|穿透核查等工作，律師其實承擔著很大的核查壓力?！?/p>

南都灣財社記者在論壇看到，按照深圳法律界等專家的共識，全面實行股票發(fā)行注冊制，是資本市場全面深化改革的重大舉措，對于完善資本市場功能、落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展都具有重大意義。

采寫：南都灣財社記者 盧亮

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