(資料圖)

普門(mén)科技(688389)

事件：1）公司發(fā)布2023年中報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.58億元/yoy+24.97%，歸母凈利潤(rùn)1.35億元/yoy+35.19%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元/yoy+35.25%；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.81億元/yoy+18.48%，歸母凈利潤(rùn)0.46億元/yoy+43.42%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.43億元/yoy+48.18%。2）公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。本次激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予809萬(wàn)份股票期權(quán)，約占公告日公司股本總額42,616.23萬(wàn)股的1.90%。激勵(lì)計(jì)劃的考核年度為2023-2025年，即以2022年為基數(shù)，2023-2025年?duì)I業(yè)收入增速目標(biāo)值30%/60%/90%，或凈利潤(rùn)增速目標(biāo)值30%/60%/90%。激勵(lì)對(duì)象共188人，包括公司技術(shù)骨干及業(yè)務(wù)骨干。

加大光電醫(yī)美產(chǎn)品布局，冷拉提&超聲V拉美有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?023H1治療與康復(fù)產(chǎn)品銷售收入1.68億元/+75.18%，毛利率68.43%/+2.61pct。公司聚焦臨床醫(yī)療和皮膚醫(yī)美兩大產(chǎn)品線，多項(xiàng)新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：1）基于超聲聚焦技術(shù)，推出超聲治療儀；2）開(kāi)發(fā)強(qiáng)脈沖光治療儀；3）優(yōu)化紅外治療儀、體外沖擊波等產(chǎn)品，拓展醫(yī)美適應(yīng)癥；4）加大內(nèi)窺鏡領(lǐng)域的布局，完善產(chǎn)品線；5）成立消費(fèi)者健康事業(yè)部，服務(wù)于家庭醫(yī)療、生活美容、慢病康復(fù)等需求，于5月26日推出面罩式光子美容儀，在天貓、京東兩大平臺(tái)首發(fā)。在王牌單品冷拉提的基礎(chǔ)上，23H1公司推出全新一代超聲治療儀（超聲V拉美），采用聚焦式超聲波技術(shù)，可用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)康復(fù)科、皮膚科、整形美容科、婦產(chǎn)科相關(guān)疾病的輔助治療。隨著體外沖擊波治療儀LC-580、超聲治療儀產(chǎn)品相繼上市，公司醫(yī)美產(chǎn)品線布局持續(xù)完善，醫(yī)美領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)進(jìn)一步帶動(dòng)了激光、紅藍(lán)光等基礎(chǔ)光電產(chǎn)品銷售提升。

體外診斷業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。23H1體外診斷類產(chǎn)品銷售收入3.85億元/yoy+10.53%，毛利率65.33%/+5.94pct。公司基于電化學(xué)發(fā)光、免疫比濁、液相色譜等技術(shù)平臺(tái)，持續(xù)推進(jìn)研發(fā)投入，新產(chǎn)品的獲證和上市進(jìn)一步提高了其體外診斷業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

23H1期間費(fèi)用率小幅上升，研發(fā)投入加碼鞏固產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。23H1公司毛利率65.21%/同比+4.71pct，其中23Q2毛利率64.44%/同比+6.74pct。23H1期間費(fèi)用率39.06%/同比+1.13pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為19.63%/5.57%/17.44%/-3.58%，同比分別+2.74/+0.58/-3.13/+0.95pct，期間費(fèi)用率小幅上升主要系銷售人員工資&差旅費(fèi)增加、管理人員人數(shù)&工資增長(zhǎng)，以及公司持續(xù)加大研發(fā)投入所致。23H1公司歸母凈利率24.09%/同比+1.82pct?？傮w來(lái)看，隨著公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、海內(nèi)外營(yíng)銷能力提升，其規(guī)模效應(yīng)逐漸強(qiáng)化，盈利能力也隨之優(yōu)化。

盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)Wind一致預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.35/4.45/5.88億元，8月24日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26/19/15倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，銷售推廣不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞：