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投資要點

5/28-6/10 兩周經濟型酒店和頭部酒店集團RevPAR 先降后升。據(jù)STR的數(shù)據(jù)顯示，1）RevPAR（每間可售房收入）：從5/28-6/10 兩周的同比增幅的平均值來看，奢華酒店>中高端酒店>頭部酒店集團>經濟型酒店，奢華和中高端酒店RevPAR 走低，頭部酒店集團和經濟型酒店先降后升，四類酒店同比增速較前兩周仍有下滑，按6/04-6/10 周RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)排序為經濟型酒店＞頭部酒店集團＞中高端酒店＞奢華酒店。分拆來看，2）OCC（入住率）：5/28-6/10 兩周OCC 的平均值排序為中高端酒店＞頭部酒店集團＞奢華酒店＞經濟型酒店，分別為73%、71%、63%和61%，但OCC 同比增幅的平均值排序為奢華酒店>中高端酒店>

頭部酒店集團≈經濟型酒店，分別為21、13、11 和11pct，在5/28-6/10兩周奢華和中高端酒店OCC 走低，頭部酒店集團和經濟型酒店OCC 則先降后升。3）ADR（平均房價）：5/28-6/10 兩周ADR 同比增幅平均值排序為頭部酒店集團＞中高端酒店＞奢華酒店＞經濟型酒店，分別為29%、27%、21%和20%，四類酒店ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩(wěn)。

經濟型酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升， 6/04-6/10 周RevPar環(huán)比漲幅領先行業(yè)。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩(wěn)。

頭部酒店集團：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升，6/04-6/10 周RevPar 環(huán)比漲幅僅次于經濟型酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩(wěn)。

中高端酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10 周RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于奢華酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩(wěn)。

奢華酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10周RevPar 環(huán)比表現(xiàn)弱于行業(yè)。分拆來看，OCC 在5/28-6/10 兩周與RevPAR 走勢趨同，是RevPAR 波動的主要原因。ADR 在5/28-6/10兩周基本維持平穩(wěn)。

投資建議：6/04-6/10 周經濟型酒店和頭部酒店集團RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)領先，下沉市場中長期成長可期。奢華和中高端酒店RevPAR 于5/28-6/10 兩周走低，頭部酒店集團和經濟型酒店先降后升，主要受到OCC影響。中長期來看，伴隨規(guī)模企穩(wěn)+結構升級，連鎖酒店仍有廣闊空間，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，到2026 年中國酒店業(yè)市場規(guī)模將達10518 億元（2020-26年CAGR 為25%），其中主要以產品中高端化升級帶動市場規(guī)模擴容。

疫情期間酒店龍頭逆勢加速擴張，我們認為行業(yè)頭部玩家將享受較大業(yè)績恢復彈性與集中度提升帶來的規(guī)模效應紅利。酒店板塊推薦首旅酒店、錦江酒店，建議關注君亭酒店、華住集團-S。

風險提示：疫情反復；宏觀經濟波動；行業(yè)競爭加劇風險；酒店公司經營&擴張不及預期風險。

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