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公司發(fā)布2023 年半年度報(bào)告。公司新型顯示、智能駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，未來(lái)增長(zhǎng)空間大。維持買入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)，2023 上半年公司收入/利潤(rùn)恢復(fù)正增長(zhǎng)。2023H1 公司營(yíng)收8.02 億元，同比+12.0%，歸母凈利潤(rùn)0.39 億元，同比+28.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.33 億元，同比+36.1%；毛利率22.0%，同比持平；凈利率4.87%，同比+0.6pcts。2023Q2 單季度營(yíng)收4.72 億元，同比+7.0%/環(huán)比+43.0%；歸母凈利潤(rùn)0.30 億元，同比-30.6%/環(huán)比+233.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比-29.3%/環(huán)比+440.0%；毛利率21.8%，同比-2.5pcts/環(huán)比-0.5pcts。

凈利率6.5%，同比-3.5pcts/環(huán)比+3.8pcts。主要系公司新型顯示、智能駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。

新型顯示業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，AR/VR 前景良好。2023H1 公司新型顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)45%，其中投影類產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)97%；AR/VR 方面，公司與國(guó)內(nèi)知名AR/VR 企業(yè)如大朋、小派、亮亮視野等合作關(guān)系推進(jìn)順利，2023H1 一體機(jī)代工營(yíng)收同比增長(zhǎng)85%，銷量超11 萬(wàn)臺(tái)。未來(lái)公司新型顯示業(yè)務(wù)有望受蘋果Vision Pro 發(fā)布而實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。

智能駕駛業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，毫米波雷達(dá)產(chǎn)品已獲多家整車廠定點(diǎn)。公司智能駕駛業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)214%，主要產(chǎn)品包括車載鏡頭、毫米波雷達(dá)、AR-HUD、車內(nèi)投影等。公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)已獲得比亞迪、蔚來(lái)、吉麥、江淮等多家汽車廠商定點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司智能駕駛業(yè)務(wù)隨汽車電子“新四化”發(fā)展，未來(lái)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

估值

因公司2022 年業(yè)績(jī)下滑24.7%，2023 上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28.2%，均不及原先預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)幅度，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)每股收益0.42 元/0.49 元/0.60 元，對(duì)應(yīng)市盈率42.8 倍/36.2 倍/30.0 倍。維持買入評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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