本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王言

在高端化戰(zhàn)略的刺激下，青島啤酒（600600.SH）的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。根據(jù)8月27日披露的半年報(bào)，2023年上半年，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收215.92億元，同比增長(zhǎng)12.03%；凈利潤(rùn)34.26億元，同比增長(zhǎng)20.11%。

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隨著青島啤酒最新財(cái)報(bào)出爐，國(guó)內(nèi)主要啤酒上市公司2023年半年報(bào)基本發(fā)布完畢。整體而言，得益于消費(fèi)復(fù)蘇，大多數(shù)國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)“回血”明顯。

其中，華潤(rùn)啤酒（00291.HK）在營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模上力壓青島啤酒，成為國(guó)內(nèi)最賺錢(qián)的啤酒企業(yè)。今年上半年，華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收238.71億元，同比增長(zhǎng)13.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.49億元，同比增長(zhǎng)22.3%。

原本陷在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)泥潭的燕京啤酒（000729.SZ）也開(kāi)始爆發(fā)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.25億元，同比增長(zhǎng)10.38%，凈利潤(rùn)5.14億元，同比增長(zhǎng)46.57%。

相比國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，外資啤酒品牌在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)卻開(kāi)始略顯乏力。2023年上半年，百威亞太（01876.HK）、嘉士伯兩大巨頭均遭遇增長(zhǎng)瓶頸。

外資品牌現(xiàn)頹勢(shì)

昔日中國(guó)高端啤酒“一哥”百威陷入增收不增利的窘境。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，百威亞太實(shí)現(xiàn)收入36.66億美元，同比增長(zhǎng)14%，凈利潤(rùn)約5.75億美元，同比下滑約8%。

百威亞太解釋稱，今年上半年利潤(rùn)下滑，源于韓國(guó)市場(chǎng)的拖累，由于高基數(shù)和消費(fèi)稅上調(diào)導(dǎo)致該市場(chǎng)每百升收入下降，商業(yè)投資增加和商品成本上漲導(dǎo)致盈利受影響。

具體到中國(guó)市場(chǎng)，2023年上半年，百威亞太實(shí)現(xiàn)收入及EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)） 同比增長(zhǎng)15.4%和17.2%，銷量同比增長(zhǎng)9.4%，噸酒價(jià)同比增加5.5%。百威亞太表示，今年2月起，中國(guó)在全渠道、各級(jí)城市銷量均顯示強(qiáng)勁復(fù)蘇。得益于中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇及印度業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，百威亞太上半年總銷量增加9.4%至49.5億升，每百升收入增加4.2%。

與此同時(shí)，百威亞太在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀，自2019年上市以來(lái)，其市值已縮水超過(guò)1000億港元。

在中國(guó)市場(chǎng)，百威亞太主打高端產(chǎn)品，渠道布局不太平衡。酒業(yè)營(yíng)銷專家肖竹青告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，百威的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在于夜場(chǎng)和餐飲大店等渠道，在這類場(chǎng)景，其直供模式有著不小的優(yōu)勢(shì)，但百威的分銷網(wǎng)絡(luò)較為薄弱，缺乏深度和廣度，而這恰恰是國(guó)產(chǎn)啤酒的優(yōu)勢(shì)所在。

在8月3日的電話業(yè)績(jī)會(huì)上，百威亞太首席執(zhí)行官楊克稱，盡管百威亞太一些品牌已經(jīng)頗具規(guī)模，但在全面分銷方面仍然相對(duì)落后。目前百威品牌在中國(guó)的分銷率低于35%，超高端品牌分銷率不到10%。

在啤酒銷售渠道愈發(fā)重要的當(dāng)下，僅僅憑借一二線城市和部分渠道的運(yùn)營(yíng)，很難讓百威亞太將品牌勢(shì)能轉(zhuǎn)化為銷量。

另一外資巨頭嘉士伯中國(guó)的營(yíng)收僅錄得個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。2023年上半年，嘉士伯在中國(guó)的上市平臺(tái)重慶啤酒（600132.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.05億元，同比增長(zhǎng)7.17%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.65億元，同比增長(zhǎng)18.89%。

除了將烏蘇等優(yōu)質(zhì)品牌注入重慶啤酒，推動(dòng)后者上市之外，近年來(lái)，嘉士伯還與蘭州黃河（000929.SZ）、西藏發(fā)展、鈺鑫實(shí)業(yè)合作，并入了黃河、拉薩、山城等多個(gè)啤酒品牌，但均收效甚微。

跨界尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)

除了聚焦高端化，啤酒企業(yè)也在尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，加碼跨界。在這其中，華潤(rùn)啤酒無(wú)疑是最積極的一家。

2022年，華潤(rùn)啤酒加速進(jìn)軍白酒領(lǐng)域，通過(guò)間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)，以123億元收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)。

不過(guò)目前，華潤(rùn)啤酒“啤+白”經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)尚未顯現(xiàn)。2023年上半年，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)首次并表，營(yíng)收為9.77億元，對(duì)銷分部間之交易為7.98億元。同期，白酒業(yè)務(wù)未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利為0.71億元，如剔除因收購(gòu)貴州金沙所產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷的影響，白酒業(yè)務(wù)未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利為3.95億元。

另?yè)?jù)華潤(rùn)啤酒此前的公告，2019-2021年，金沙酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.78億元、17.67億元、36.41億元；稅后利潤(rùn)分別為1.56億元、6.15億元、13.15億元。2022年上半年，金沙酒業(yè)營(yíng)收為20.01億元，稅后純利潤(rùn)為6.7億元。2023年上半年，金沙酒業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑。

肖竹青認(rèn)為，中國(guó)酒業(yè)渠道庫(kù)存如堰塞湖，導(dǎo)致如今白酒新品鋪貨難度加大，此外，華潤(rùn)啤酒缺乏高端白酒運(yùn)營(yíng)人才和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，其營(yíng)銷平價(jià)啤酒的龐大銷售團(tuán)隊(duì)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)僅在平價(jià)口糧白酒品類上具備一定的基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)。

今年以來(lái)，啤酒企業(yè)紛紛加碼新興渠道建設(shè)，比如跨界餐飲行業(yè)，尋求更貼近消費(fèi)者的場(chǎng)景。其中，青島啤酒推出精釀啤酒花園和TSINGTAO1903品牌，為消費(fèi)者提供新的啤酒消費(fèi)場(chǎng)所；華潤(rùn)啤酒在半年報(bào)中表示，其Joy Brew酒館深圳店已于上半年開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，公司將于下半年進(jìn)一步優(yōu)化小酒館的定位，產(chǎn)品及經(jīng)營(yíng)的整體策略，推動(dòng)該業(yè)態(tài)在其他城市落地。

重慶啤酒與餐飲渠道合作的餐飲到家服務(wù)也有了明顯進(jìn)展。其表示，經(jīng)過(guò)去年的市場(chǎng)測(cè)試，公司針對(duì)零售終端開(kāi)發(fā)的嘉銷寶（小店客戶關(guān)系管理系統(tǒng)）開(kāi)始正式拓展，上半年已經(jīng)拓展超過(guò)一萬(wàn)家售點(diǎn)。

搶灘精釀

如今的啤酒行業(yè)，已不再是消費(fèi)者“踩箱喝著綠棒子”的單調(diào)場(chǎng)景，精釀、鮮啤開(kāi)始冒頭，啤酒市場(chǎng)有了新故事。

據(jù)灼鼎咨詢《2023年精釀啤酒行業(yè)研究報(bào)告》，2022年，中國(guó)精釀啤酒消費(fèi)量為14.3億升，預(yù)計(jì)2025年可達(dá)23億升，復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到17%。

在這一風(fēng)口下，啤酒大廠開(kāi)始爭(zhēng)相布局。今年上半年，青島啤酒推出1升精品原漿、1升水晶純生高端生鮮產(chǎn)品；重慶啤酒在收購(gòu)國(guó)內(nèi)老牌精釀品牌京A后，今年上半年持續(xù)開(kāi)店，目前已在北京開(kāi)了7家；今年6月，燕京啤酒透露其在北京、廣西兩大精釀啤酒生產(chǎn)基地已完成布局。

另一方面，熊貓精釀、高大師、優(yōu)布勞大躍等一批垂直精釀品牌開(kāi)始引起消費(fèi)者關(guān)注，泰山原漿啤酒、鯨都鮮釀等品牌逐漸嶄露頭角。

除了傳統(tǒng)品牌外，一些餐飲、零售品牌也開(kāi)始以貼牌等供應(yīng)鏈模式切入啤酒賽道，包括精釀啤酒這一尚處在爆發(fā)期的品類。

小酒館龍頭海倫司（09869.HK）在登陸港股后，開(kāi)始借助供應(yīng)鏈基礎(chǔ)推出自有品牌，并在其數(shù)百家門(mén)店中銷售。今年上半年，海倫斯自有酒品牌實(shí)現(xiàn)毛收入3.18億元。

阿里旗下的盒馬鮮生早在2018年試水精釀啤酒，今年5-7月，其精釀啤酒銷售額同比增長(zhǎng)196%；；海底撈也成立了啤酒研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其自有品牌啤酒的配方和工藝均由該團(tuán)隊(duì)研發(fā)，但依靠的是OEM模式。海底撈精釀啤酒的月銷量在2021年就已超過(guò)百萬(wàn)。

這背后，與精釀啤酒的高利潤(rùn)有關(guān)。一位深圳的精釀啤酒商家告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，普通瓶裝和罐裝啤酒的毛利率在30%~40%之間，精釀啤酒的毛利率往往超過(guò)60%，部分高端品牌能超過(guò)80%。海倫司半年報(bào)數(shù)據(jù)也印證了這一說(shuō)法，今年上半年，其自有酒產(chǎn)品的毛利率接近80%。

但需要指出的是，精釀啤酒的高毛利是建立在供應(yīng)鏈和渠道基礎(chǔ)上的，中小玩家很難與頭部品牌比拼?！?022中國(guó)精釀酒吧白皮書(shū)》顯示，僅有2.5%的精釀酒吧有“可觀利潤(rùn)”，77%的精釀酒吧“勉強(qiáng)維持”，20%的精釀酒吧“還在貼錢(qián)”，8%的人打算關(guān)店或減少規(guī)模。

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