雖然被收購(gòu)方紛美包裝（紛美 00468.HK）董事會(huì)及管理層表示強(qiáng)烈反對(duì)，但收購(gòu)方新巨豐（301296.SZ）仍然在執(zhí)意強(qiáng)力推進(jìn)收購(gòu)事項(xiàng)。

2023年1月，新巨豐在紛美董事會(huì)不知情，也沒(méi)有進(jìn)行任何現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)的情況下，突然發(fā)布公告稱，其將向紛美第一大股東“JSH Venture” 收購(gòu)紛美28.22%的股權(quán)。一旦成功，新巨豐將成為紛美唯一持股超過(guò)10%的大股東。

【資料圖】

隨即，紛美董事會(huì)公開明確表示，反對(duì)此次收購(gòu)。

有投資者不無(wú)憂慮地表示，“野蠻人”準(zhǔn)備破門而入，這是八年前的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”再一次重現(xiàn)乳品包裝江湖。

寶萬(wàn)之爭(zhēng)，狙擊惡意收購(gòu)的經(jīng)典案例

2015年7月，寶能系下前海人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)花費(fèi)80億元買入萬(wàn)科A約5.52億股，占萬(wàn)科總股本5%。接著不到一個(gè)月的時(shí)間，寶能系下前海人壽、鉅盛華等一致行動(dòng)人通過(guò)多方運(yùn)作，持股比例首次超過(guò)萬(wàn)科原最大股東華潤(rùn)集團(tuán)，直至年末，名不見經(jīng)傳的潮汕資本集團(tuán)“寶能系”成為地產(chǎn)商業(yè)巨頭萬(wàn)科集團(tuán)第一大股東。

寶能在運(yùn)作過(guò)程中，完全是不打招呼的敵意收購(gòu)，逾越了商場(chǎng)基本的人情底線，無(wú)疑是“野蠻人”行徑，任何人都不可能接受這樣收購(gòu)。

為此以王石為代表的公司管理層表示萬(wàn)科不歡迎寶能系進(jìn)入，將寶能系增持萬(wàn)科股份認(rèn)定為惡意收購(gòu)，為此萬(wàn)科不久便以重大資產(chǎn)重組為由宣布停牌。

寶能系提出召開臨時(shí)股東大會(huì)提請(qǐng)罷免包括王石在內(nèi)的全體董事。與此同時(shí)，萬(wàn)科通過(guò)定向增發(fā)支付對(duì)價(jià)的方式引入深圳地鐵，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深交所相繼介入，隨著華潤(rùn)退出、恒大轉(zhuǎn)讓，深圳地鐵集團(tuán)最終成為最大股東，寶能系逐步退出競(jìng)爭(zhēng)。

隨后原萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石卸任由郁亮接棒，寶萬(wàn)之爭(zhēng)落下帷幕。

回顧“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，王石在接受媒體專訪時(shí)稱，“一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)非常好，又有創(chuàng)始人在，這個(gè)團(tuán)隊(duì)又非常好的時(shí)候，一般來(lái)講，進(jìn)入不進(jìn)入得尊重這個(gè)團(tuán)隊(duì)的意見。如果歡迎我進(jìn)，這個(gè)就叫善意收購(gòu)。如果人家不接受就叫做惡意收購(gòu)，一般來(lái)講采取惡意收購(gòu)的往往來(lái)講結(jié)果都不好。

王石說(shuō)，如果寶能真的成功收購(gòu)萬(wàn)科，萬(wàn)科的企業(yè)價(jià)值必然會(huì)受到重大打擊，用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)萬(wàn)科的評(píng)級(jí)、消費(fèi)者對(duì)萬(wàn)科的任、萬(wàn)科在國(guó)際市場(chǎng)上的地都將受到負(fù)面影響，寶能是不負(fù)責(zé)任的。

波譎云詭的新巨豐收購(gòu)之戰(zhàn)

紛美把新巨豐的收購(gòu)定義為惡意收購(gòu)，原因確實(shí)與寶萬(wàn)之爭(zhēng)，有諸多相似之處。

今年1月末，新巨豐發(fā)布公告稱擬以99940.13萬(wàn)港元，約合人民幣8.64億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)紛美包裝28.22%的股權(quán)，成其第一大股東。

從市場(chǎng)份額占比看，對(duì)市場(chǎng)占有率比自己還高的紛美包裝出手，新巨豐此舉被認(rèn)為是以小博大。

很快，紛美董事會(huì)公開表示，反對(duì)此次收購(gòu)“新巨豐公告中稱雙方董事會(huì)均認(rèn)可此次收購(gòu)” 并非事實(shí)。公司董事會(huì)并沒(méi)有事前知情，更沒(méi)有進(jìn)行過(guò)盡職調(diào)查，而且在對(duì)方公司發(fā)布公告后一致投票反對(duì)該次收購(gòu)，因?yàn)闀?huì)影響到客戶利益、全體股東利益。”

在紛美包裝的描述中，這起收購(gòu) “事發(fā)突然”，“公司的員工、客戶、管理層、獨(dú)董、執(zhí)行董事和除 JSH Venture 之外的股東均未事先得到通知，和提前做好必要的準(zhǔn)備，使得相關(guān)方業(yè)務(wù)產(chǎn)生諸多的疑慮和重大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

紛美包裝進(jìn)一步解釋說(shuō)“董事會(huì)作出此決定是因?yàn)樾戮挢S的某股東為本集團(tuán)若干大客戶的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如果交易實(shí)現(xiàn)交割，山東新巨豐及該股東最終將擁有本公司權(quán)益，這可能會(huì)令本集團(tuán)與本集團(tuán)若干大客戶之間的業(yè)務(wù)關(guān)系緊張。鑒于存在客戶的疑慮，今年二月的業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)低于往年同期?！?/p>

3月14日晚間，紛美包裝發(fā)布公告稱，公司已就擬出售事項(xiàng)向中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局正式遞交反壟斷申報(bào)。

然而，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)此正在核查階段，尚未公開表態(tài)的情況，新巨豐已經(jīng)多次公開表示，本交易不需要進(jìn)行反壟斷申報(bào)。

一場(chǎng)乳業(yè)包裝企業(yè)并購(gòu)如何與民生重大相關(guān)

紛美公司有關(guān)人士表示，此次紛美董事會(huì)和管理層的反對(duì)，其意義還不僅僅在于保衛(wèi)公司的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，而是對(duì)于行業(yè)發(fā)展乃至民生福祉有更深遠(yuǎn)的憂慮。

牛奶是民生產(chǎn)品，影響到千家萬(wàn)戶。經(jīng)濟(jì)下行期間，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)之間的并購(gòu)多發(fā)，但是民生行業(yè)是國(guó)家特別注意保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的領(lǐng)域。常溫奶是中國(guó)人乳制品消費(fèi)最多的品種，且相比其他包裝領(lǐng)域，常溫奶的無(wú)菌包裝行業(yè)集中度一直較高。果然，本交易一經(jīng)公告即引起奶業(yè)企業(yè)的擔(dān)憂，如本交易成功，則損害了競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，會(huì)導(dǎo)致牛奶無(wú)菌包裝供貨價(jià)格上升、進(jìn)而影響到奶產(chǎn)品價(jià)格提高，損害民生福祉；另一方面，因?yàn)樾戮挢S的股東包括兩家大中型乳品企業(yè)，故該交易也不排除部分乳業(yè)企業(yè)的向上游縱向整合，獲得不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之嫌疑。

奶業(yè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生，萬(wàn)不可以民生利益換取企業(yè)自身利益的增長(zhǎng)，如果不謹(jǐn)慎的依法預(yù)防違法行為，將對(duì)多年培育的乳業(yè)上下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局造成嚴(yán)重的倒退。也必將導(dǎo)致我國(guó)常溫液體純牛奶的生產(chǎn)成本提高，該成本必然轉(zhuǎn)嫁至廣大城鄉(xiāng)居民消費(fèi)者，導(dǎo)致消費(fèi)端白奶價(jià)格提高，可能導(dǎo)致價(jià)格敏感型消費(fèi)者放棄牛奶消費(fèi)，嚴(yán)重影響健康中國(guó)戰(zhàn)略的推進(jìn)。

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