杭州銀行(600926)

事項(xiàng)：

公司公告：杭州銀行發(fā)布《向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司本次向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)9億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣125億元。經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)后，本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。目前定增方案已經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，尚須公司股東大會(huì)逐項(xiàng)審議通過(guò)?？傮w觀點(diǎn)：我們認(rèn)為杭州銀行定增將充實(shí)資本，增強(qiáng)其信貸投放能力和成長(zhǎng)能力。公司立足浙江，堅(jiān)守“二二五五”戰(zhàn)略，規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤(rùn)143/170/198億元的預(yù)測(cè)不變，對(duì)應(yīng)同比增速22.1%/19.1%/16.3%，攤薄EPS為2.40/2.86/3.33元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為5.9/4.9/4.1x，PB為0.85/0.74/0.64x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

(資料圖)

評(píng)論：

杭州銀行擬進(jìn)行125億元定增補(bǔ)充核心一級(jí)資本

杭州銀行于2023年6月26日發(fā)布《向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司本次向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)9億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣125億元。經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)后，本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。目前定增方案已經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，尚須公司股東大會(huì)逐項(xiàng)審議通過(guò)。

定增提升資本實(shí)力，有望維持公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力

此次定增為杭州銀行規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y本支撐，有助于維持公司長(zhǎng)期的擴(kuò)張能力。近年來(lái)杭州銀行資產(chǎn)增速一直維持在兩位數(shù)的水平，其中2023年一季末總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)16.4%，期末資產(chǎn)規(guī)模接近1.7萬(wàn)億元。雖然公司通過(guò)維持較高的利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)了較高的資本內(nèi)生補(bǔ)充，但隨著資產(chǎn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司的資本充足率仍然有所降低，2023年一季末核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.10%、9.71%、12.74%，資本壓力較大。此次定增補(bǔ)充資本后，靜態(tài)測(cè)算公司的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別提升至9.28%、10.89%、13.92%，有望維持公司規(guī)模增長(zhǎng)能力，幫助杭州銀行抓住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的資產(chǎn)擴(kuò)張機(jī)會(huì)，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司資產(chǎn)規(guī)模增加也有助于加強(qiáng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的支持力度。

杭州銀行當(dāng)前基本面穩(wěn)定，高成長(zhǎng)特征延續(xù)

從杭州銀行最新披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，其基本面保持穩(wěn)定，高成長(zhǎng)特征延續(xù)。（1）凈利潤(rùn)維持較快增長(zhǎng)。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.3億元，同比增長(zhǎng)7.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.4億元，同比增長(zhǎng)28.1%。（2）利息凈收入增速回升。一季度利息凈收入同比增長(zhǎng)13.6%，較2022年全年提升了5.0個(gè)百分點(diǎn)。公司利息凈收入高增一方面是公司規(guī)模持續(xù)高增，另一方面是凈息差收窄幅度有所放緩。（3）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，企業(yè)融資需求相對(duì)旺盛。公司2023年一季度末資產(chǎn)總額1.7萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)4.9%，同比增長(zhǎng)16.4%；貸款余額0.75萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)6.9%，同比增長(zhǎng)19.0%；存款總額1.00萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.1%，同比增長(zhǎng)15.5%，規(guī)模保持高增。其中，對(duì)公貸款較年初增長(zhǎng)12.2%，反映了浙江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，企業(yè)融資需求旺盛。（4）資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，撥備覆蓋率維持高位。公司一季度末不良率0.76%，較年初下降1bp；關(guān)注率0.28%，較年初下降了11bps。一季度公司信用減值損失計(jì)提同比下降30.0%，但受益于資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，期末撥備覆蓋率569%，反而較年初提升了4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)維持在同業(yè)前列。

投資建議

我們認(rèn)為杭州銀行定增將充實(shí)資本，增強(qiáng)其信貸投放能力和成長(zhǎng)能力。公司立足浙江，堅(jiān)守“二二五五”戰(zhàn)略，規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤(rùn)143/170/198億元的預(yù)測(cè)不變，對(duì)應(yīng)同比增速22.1%/19.1%/16.3%；攤薄EPS為2.40/2.86/3.33元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為5.9/4.9/4.1x，PB為0.85/0.74/0.64x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞：