杭州銀行(600926)

事項：

公司公告：杭州銀行發(fā)布《向特定對象發(fā)行A股股票預案》，公司本次向特定對象發(fā)行股票不超過9億股，預計募集資金總額不超過人民幣125億元。經相關監(jiān)管部門批準后，本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充公司核心一級資本。目前定增方案已經董事會審議通過，尚須公司股東大會逐項審議通過?？傮w觀點：我們認為杭州銀行定增將充實資本，增強其信貸投放能力和成長能力。公司立足浙江，堅守“二二五五”戰(zhàn)略，規(guī)模持續(xù)快速擴張，資產質量優(yōu)異。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤143/170/198億元的預測不變，對應同比增速22.1%/19.1%/16.3%，攤薄EPS為2.40/2.86/3.33元，當前股價對應PE為5.9/4.9/4.1x，PB為0.85/0.74/0.64x，維持“增持”評級。

(資料圖)

評論：

杭州銀行擬進行125億元定增補充核心一級資本

杭州銀行于2023年6月26日發(fā)布《向特定對象發(fā)行A股股票預案》，公司本次向特定對象發(fā)行股票不超過9億股，預計募集資金總額不超過人民幣125億元。經相關監(jiān)管部門批準后，本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充公司核心一級資本。目前定增方案已經董事會審議通過，尚須公司股東大會逐項審議通過。

定增提升資本實力，有望維持公司長期增長能力

此次定增為杭州銀行規(guī)模擴張?zhí)峁┏渥愕馁Y本支撐，有助于維持公司長期的擴張能力。近年來杭州銀行資產增速一直維持在兩位數(shù)的水平，其中2023年一季末總資產同比增長16.4%，期末資產規(guī)模接近1.7萬億元。雖然公司通過維持較高的利潤增速實現(xiàn)了較高的資本內生補充，但隨著資產規(guī)模的快速增長，公司的資本充足率仍然有所降低，2023年一季末核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為8.10%、9.71%、12.74%，資本壓力較大。此次定增補充資本后，靜態(tài)測算公司的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別提升至9.28%、10.89%、13.92%，有望維持公司規(guī)模增長能力，幫助杭州銀行抓住當前經濟復蘇帶來的資產擴張機會，推動公司實現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)增長。此外，公司資產規(guī)模增加也有助于加強對區(qū)域經濟的支持力度。

杭州銀行當前基本面穩(wěn)定，高成長特征延續(xù)

從杭州銀行最新披露的業(yè)績來看，其基本面保持穩(wěn)定，高成長特征延續(xù)。（1）凈利潤維持較快增長。2023年一季度實現(xiàn)營收94.3億元，同比增長7.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤42.4億元，同比增長28.1%。（2）利息凈收入增速回升。一季度利息凈收入同比增長13.6%，較2022年全年提升了5.0個百分點。公司利息凈收入高增一方面是公司規(guī)模持續(xù)高增，另一方面是凈息差收窄幅度有所放緩。（3）區(qū)域經濟發(fā)達，企業(yè)融資需求相對旺盛。公司2023年一季度末資產總額1.7萬億元，較年初增長4.9%，同比增長16.4%；貸款余額0.75萬億元，較年初增長6.9%，同比增長19.0%；存款總額1.00萬億元，較年初增長8.1%，同比增長15.5%，規(guī)模保持高增。其中，對公貸款較年初增長12.2%，反映了浙江區(qū)域經濟發(fā)達，企業(yè)融資需求旺盛。（4）資產質量優(yōu)異，撥備覆蓋率維持高位。公司一季度末不良率0.76%，較年初下降1bp；關注率0.28%，較年初下降了11bps。一季度公司信用減值損失計提同比下降30.0%，但受益于資產質量持續(xù)優(yōu)化，期末撥備覆蓋率569%，反而較年初提升了4個百分點，繼續(xù)維持在同業(yè)前列。

投資建議

我們認為杭州銀行定增將充實資本，增強其信貸投放能力和成長能力。公司立足浙江，堅守“二二五五”戰(zhàn)略，規(guī)模持續(xù)快速擴張，資產質量優(yōu)異。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤143/170/198億元的預測不變，對應同比增速22.1%/19.1%/16.3%；攤薄EPS為2.40/2.86/3.33元；當前股價對應PE為5.9/4.9/4.1x，PB為0.85/0.74/0.64x，維持“增持”評級。

風險提示

宏觀經濟形勢走弱可能對銀行資產質量產生不利影響。

關鍵詞：