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Q2 營(yíng)收環(huán)比持續(xù)提升，綜合毛利率略有改善公司于7 月28 日發(fā)布2023 年半年度報(bào)告，公司2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.67 億元，與上年同期相比增長(zhǎng)8.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.65 億元，與上年同期相比增長(zhǎng)2.05%。其中，公司Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.49 億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.67%，同比增長(zhǎng)7.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34 億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.71%，同比降低5.48%。與上年同期相比，公司2023H1 芯片毛利率下降1.42 pct，但模組毛利率增加 1.15pct，綜合 毛利率增加 0.64 pct，略有改善。

新品發(fā)布節(jié)奏加快，產(chǎn)品矩陣逐步形成

公司芯片產(chǎn)品已從 Wi-Fi MCU 細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)展至 Wireless SoC領(lǐng)域，方向?yàn)?“處理+連接”，“處理”涵蓋 AI 和 RISC-VMCU，“連接”則涵蓋以 Wi-Fi、藍(lán)牙以及 Thread/Zigbee 為主的無(wú)線(xiàn)通信技術(shù)。產(chǎn)品方面， ESP32-S3 和 ESP32-C3 已成為繼 ESP8266 和 ESP32 之后公司新的旗艦產(chǎn)品，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出顯著貢獻(xiàn)。此外，首批符合Matter 標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品預(yù)計(jì)將在Q3 出現(xiàn)在消費(fèi)者市場(chǎng)上；符合 Matter over Thread要求的ESP32-H2 產(chǎn)品線(xiàn)也已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)將在Q3 幫助公司開(kāi)拓新市場(chǎng)份額。公司還將不斷拓展 Wi-Fi 6、低功耗藍(lán)牙、Thread 和SoC 等新市場(chǎng)，逐步完善產(chǎn)品矩陣。

AI 浪潮席卷全球，計(jì)算邊緣化成為趨勢(shì)

隨著 AIGC 技術(shù)的發(fā)展與演進(jìn)，各行業(yè)數(shù)字與智能化滲透率有望迎來(lái)顯著提升。而計(jì)算“邊緣化”趨勢(shì)將更多 AI 和計(jì)算能力賦予邊緣設(shè)備，為 SoC 設(shè)計(jì)公司提供更多機(jī)會(huì)的同時(shí)也提出了更高的 PPA 要求。SoC 芯片作為IoT 邊緣端設(shè)備的核心，需同時(shí)具備更好的性能，以及盡可能低的功耗和占用面積。傳統(tǒng)通用型 MCU/MPU/CPU 難以滿(mǎn)足不同應(yīng)用場(chǎng)景和性能要求，結(jié)合邊緣計(jì)算領(lǐng)域的技術(shù)和商用模式創(chuàng)新才能激發(fā)AI 和算力的潛能。公司ESP32-S 系列自 ESP32-S3 芯片開(kāi)始會(huì)強(qiáng)化 AI 方向的應(yīng)用。ESP32-S3 芯片已經(jīng)增加了用于加速神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算和信號(hào)處理等工作的向量指令。AI 開(kāi)發(fā)者可通過(guò)使用這些向量指令實(shí)現(xiàn)高性能的圖像識(shí)別、語(yǔ)音喚醒和識(shí)別等應(yīng)用。此外，公司具備龐大的開(kāi)源生態(tài)， GitHubCopilet 類(lèi)工具可協(xié)助完成定制化代碼開(kāi)發(fā)，顯著提高開(kāi)發(fā)效率，持續(xù)助力IoT 長(zhǎng)尾市場(chǎng)發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025 年收入分別為16.20、20.72、25.86 億元，EPS 分別為1.88、2.61、3.79 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分 別為63、45、31 倍，我們看好公司在AI 浪潮的推動(dòng)下在IoT 長(zhǎng)坡厚雪的賽道上持續(xù)發(fā)力，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易沖突加劇。

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