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Q2 營收環(huán)比持續(xù)提升，綜合毛利率略有改善公司于7 月28 日發(fā)布2023 年半年度報告，公司2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入6.67 億元，與上年同期相比增長8.66%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.65 億元，與上年同期相比增長2.05%。其中，公司Q2 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.49 億元，環(huán)比增長9.67%，同比增長7.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34 億元，環(huán)比增長7.71%，同比降低5.48%。與上年同期相比，公司2023H1 芯片毛利率下降1.42 pct，但模組毛利率增加 1.15pct，綜合 毛利率增加 0.64 pct，略有改善。

新品發(fā)布節(jié)奏加快，產(chǎn)品矩陣逐步形成

公司芯片產(chǎn)品已從 Wi-Fi MCU 細分領(lǐng)域擴展至 Wireless SoC領(lǐng)域，方向為 “處理+連接”，“處理”涵蓋 AI 和 RISC-VMCU，“連接”則涵蓋以 Wi-Fi、藍牙以及 Thread/Zigbee 為主的無線通信技術(shù)。產(chǎn)品方面， ESP32-S3 和 ESP32-C3 已成為繼 ESP8266 和 ESP32 之后公司新的旗艦產(chǎn)品，為公司業(yè)績增長做出顯著貢獻。此外，首批符合Matter 標準的產(chǎn)品預計將在Q3 出現(xiàn)在消費者市場上；符合 Matter over Thread要求的ESP32-H2 產(chǎn)品線也已進入批量生產(chǎn)階段，預計將在Q3 幫助公司開拓新市場份額。公司還將不斷拓展 Wi-Fi 6、低功耗藍牙、Thread 和SoC 等新市場，逐步完善產(chǎn)品矩陣。

AI 浪潮席卷全球，計算邊緣化成為趨勢

隨著 AIGC 技術(shù)的發(fā)展與演進，各行業(yè)數(shù)字與智能化滲透率有望迎來顯著提升。而計算“邊緣化”趨勢將更多 AI 和計算能力賦予邊緣設(shè)備，為 SoC 設(shè)計公司提供更多機會的同時也提出了更高的 PPA 要求。SoC 芯片作為IoT 邊緣端設(shè)備的核心，需同時具備更好的性能，以及盡可能低的功耗和占用面積。傳統(tǒng)通用型 MCU/MPU/CPU 難以滿足不同應(yīng)用場景和性能要求，結(jié)合邊緣計算領(lǐng)域的技術(shù)和商用模式創(chuàng)新才能激發(fā)AI 和算力的潛能。公司ESP32-S 系列自 ESP32-S3 芯片開始會強化 AI 方向的應(yīng)用。ESP32-S3 芯片已經(jīng)增加了用于加速神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計算和信號處理等工作的向量指令。AI 開發(fā)者可通過使用這些向量指令實現(xiàn)高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應(yīng)用。此外，公司具備龐大的開源生態(tài)， GitHubCopilet 類工具可協(xié)助完成定制化代碼開發(fā)，顯著提高開發(fā)效率，持續(xù)助力IoT 長尾市場發(fā)展。

盈利預測

預測公司2023-2025 年收入分別為16.20、20.72、25.86 億元，EPS 分別為1.88、2.61、3.79 元，當前股價對應(yīng)PE 分 別為63、45、31 倍，我們看好公司在AI 浪潮的推動下在IoT 長坡厚雪的賽道上持續(xù)發(fā)力，給予“買入”評級。

風險提示

下游復蘇不及預期；行業(yè)競爭加??；新產(chǎn)品拓展不及預期風險；國際貿(mào)易沖突加劇。

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