【投資要點(diǎn)】

公司發(fā)布2023 年半年報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.93 億元，同比增長7.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.17 億元，同比增長0.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.14 億元，同比增長32.97%。

(資料圖)

其中，單二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.62 億元，同比增長10.93%，環(huán)比增長35.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.76 億元，同比下降51.17%，環(huán)比下降46.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.31 億元，同比增長27.59%，環(huán)比增長55.68%。

主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯信心。報(bào)告期內(nèi)，公司積極推進(jìn)央視等媒體專題節(jié)目投放，并為華潤集團(tuán)、中國移動(dòng)和伊利等頭部企業(yè)持續(xù)提供廣告投放和品牌傳播服務(wù)；同時(shí)，公司持續(xù)拓展汽車行業(yè)客戶，相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)落地，報(bào)告期內(nèi)汽車客戶包括上汽通用別克、一汽豐田、東風(fēng)本田、一汽奧迪、東風(fēng)風(fēng)神、一汽大眾等。此外，公司在2023 年5 月26 日審議通過了2023 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)議案，本次激勵(lì)計(jì)劃預(yù)計(jì)向44 名激勵(lì)對(duì)象首次授予38.20 萬股，授予價(jià)格64.43 元/股，預(yù)留9.55 萬股，并設(shè)定了公司2023-2025 年歸母凈利潤分別不低于10.00/13.00/15.60 億元的業(yè)績考核目標(biāo)，同比增長分別為35.87%/30.00%/20.00%，充分彰顯發(fā)展信心。

積極布局新技術(shù)，探索新型商業(yè)模式。報(bào)告期內(nèi)公司先后與科大訊飛和貴陽大數(shù)據(jù)交易所達(dá)成戰(zhàn)略合作，分別在人工智能和數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域充分發(fā)揮原有客戶資源和優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)優(yōu)勢，探索全新商業(yè)模式，賦能智慧營銷業(yè)務(wù)能力的同時(shí)，助力拓展業(yè)務(wù)邊界，在數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化領(lǐng)域創(chuàng)新突破。

公允價(jià)值變動(dòng)影響凈利率，費(fèi)用率隨業(yè)務(wù)規(guī)模提升有所上升。受益于主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，2023 年上半年公司毛利率為21.21%，同比增長5.49pct;凈利率受公允價(jià)值變動(dòng)影響，同比減少0.70pct 至9.93%。

費(fèi)用方面，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，相應(yīng)費(fèi)用有所上升，上半年公司期間費(fèi)用率為9.89%（+2.57pct）；其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用　　率分別為6.93%/2.32%/0.63%/1.10%，同比變動(dòng)分別為1.85pct/0.36pct/0.35pct/0.21pct。

【投資建議】

公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的整合營銷服務(wù)供應(yīng)商，覆蓋消費(fèi)品、電信運(yùn)營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)和汽車五大領(lǐng)域，核心客戶營銷預(yù)算規(guī)模穩(wěn)定且較大，新業(yè)務(wù)持續(xù)落地。結(jié)合當(dāng)前經(jīng)營狀況，我們調(diào)整公司2023-2025 年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營收分別為78.59/101.38/120.94 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.16/13.01/15.64 億元，EPS 分別對(duì)6.91/8.85/10.64 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為10/8/7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

宏觀經(jīng)濟(jì)下行；

政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；

市場競爭加??；

業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。

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