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派克新材(605123)

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.81億，同比增長(zhǎng)57.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98億，同比增長(zhǎng)30.04%。得益于訂單較充足，電力及石化用鍛件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn)

營(yíng)業(yè)收入與需求顯著恢復(fù)，2023年上半年?duì)I收增長(zhǎng)57%：由于航空航天、石化和電力鍛件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.81億，同比增長(zhǎng)57.53%，歸母凈利潤(rùn)2.98億，同比增長(zhǎng)30.04%。2023H1航空航天鍛件營(yíng)業(yè)收入達(dá)6.79億元，同比增長(zhǎng)20.03%，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，石化鍛件4.90億，同比增長(zhǎng)69.30%，電力鍛件營(yíng)收4.79億，同比增長(zhǎng)297.04%。2023H1公司毛利率26.72%，同比增加0.26pct。公司2023H1四費(fèi)變動(dòng)較大，銷售費(fèi)用達(dá)3028.88萬(wàn)元，同增57.62%，管理費(fèi)用達(dá)3594.82萬(wàn)元，同增31.94%，研發(fā)費(fèi)用達(dá)8940.86萬(wàn)元，同增69.84%，另外財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1030.51萬(wàn)元，由匯兌損益增加所致。

擬發(fā)行19.5可轉(zhuǎn)債用于產(chǎn)能擴(kuò)張，有望增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司擬發(fā)行19.5億可轉(zhuǎn)債，投入航空航天用特種合金精密環(huán)形鍛件智能產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、航空航天零部件精密加工建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。未來(lái)投產(chǎn)后，公司航空航天用環(huán)形鍛件年產(chǎn)量將新增5500噸，具備新增加工41740件航空航天零部件的能力，有望增強(qiáng)公司的持續(xù)發(fā)展能力。

借助于“十四五”發(fā)展東風(fēng)，有望受益于下游裝備放量：公司為鍛造業(yè)務(wù)領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空、航天、核電和新能源等行業(yè)。隨著國(guó)家大力發(fā)展裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策落地和市場(chǎng)需求推進(jìn)，行業(yè)面臨調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，縮小與境外制造的差距，未來(lái)有較大的需求空間。公司擁有顯著裝備優(yōu)勢(shì)，引入國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，目前已擁有多臺(tái)壓力機(jī)和多臺(tái)精密數(shù)控輾環(huán)機(jī)，公司具備生產(chǎn)直徑200-10000mm、高度30-1600mm各種規(guī)格環(huán)形鍛件及異形鍛件的能力，未來(lái)有望在“十四五”期間將持續(xù)受益于航空航天、新能源多領(lǐng)域高景氣。截至2023上半年，公司共獲得專利授權(quán)82項(xiàng)，其中發(fā)明專利46項(xiàng)，名列行業(yè)前茅。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是我國(guó)航空航天環(huán)形鍛件核心供應(yīng)商，基于公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位并考慮到下游裝備的放量節(jié)奏，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.77/7.62/9.97億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18/16/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)更新速度風(fēng)險(xiǎn)：3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；4）國(guó)際支付和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

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