【資料圖】

（以下內(nèi)容從西南證券《有色行業(yè)周報(bào)：持續(xù)推薦黃金、銅鋁》研報(bào)附件原文摘錄）投資要點(diǎn)行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)，周跌%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)，周跌%。本周市場(chǎng)板塊跌幅前三名：農(nóng)林牧漁(-%)、食品飲料(-%)、傳媒(-%)；跌幅后三名：機(jī)械設(shè)備(-%)、電氣設(shè)備(-%)、建筑裝飾(-%)。貴金屬：上周在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)通脹仍是核心論題，維持長(zhǎng)期通脹2%的目標(biāo)不變，提出非住房服務(wù)是通脹的關(guān)鍵，并表示未來不確定增加，再通脹的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎地決定是否再次加息。會(huì)后美元指數(shù)走強(qiáng)，短期壓制國(guó)際金價(jià)，繼續(xù)關(guān)注9月利率點(diǎn)陣圖的指引。黃金上漲周期并未結(jié)束：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金?；窘饘伲荷现車?guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，能源類商品的大幅拉漲帶動(dòng)金屬價(jià)格走高。美聯(lián)儲(chǔ)在全球央行年會(huì)上重申通脹問題，鷹派發(fā)言帶動(dòng)美元指數(shù)走高，短期或壓制金屬的金融溢價(jià)。國(guó)內(nèi)利好政策頻出，政策底的出現(xiàn)有望改善金屬的需求預(yù)期，中美制造業(yè)去庫進(jìn)入尾期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期切換利于提振銅金融屬性，長(zhǎng)期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)。能源金屬：1）鎳：供需：7月印尼鎳生鐵產(chǎn)量萬噸，環(huán)比-%。7月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約萬鎳噸，環(huán)比+%。新能源需求環(huán)比上升，7月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量61GWH，環(huán)比+%，其中三元電池產(chǎn)量，環(huán)比+%。庫存：截止8月25日，LME+上期所鎳庫存為40287噸，環(huán)比+%，總庫存為近5年低位，低庫存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止8月25日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格1175元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤(rùn)率約為-%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。2）鋰：供需：7月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為45314、26636噸，環(huán)比+10%、+3%，7月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量61GWH，環(huán)比+%，整體7月鋰鹽供需偏寬松。成本利潤(rùn)：截止8月25日，澳洲鋰輝石%精礦報(bào)4400-4700美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約34萬元/噸，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，7月我國(guó)新能源乘用車零售量萬輛，同比+33%；7月我國(guó)光伏新增裝機(jī)，同比+%；7月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)，同比+174%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。

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