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民生證券股份有限公司鄧永康,席子屹,李孝鵬,趙丹近期對蔚藍鋰芯進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：短期業(yè)績承壓，多元化布局開始蓄力》，本報告對蔚藍鋰芯給出買入評級，當前股價為10.65元。

蔚藍鋰芯(002245)
事件說明。2023年8月14日，公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收22.50億元，同減40.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同減88.13%，扣非后歸母凈利潤0.34億元，同減88.12%。
Q2拆分。營收和凈利：公司2023Q2營收12.77億元,同減34.94%，環(huán)增31.10%，歸母凈利潤為0.54億元，同減64.04%，環(huán)增331.88%，扣非后歸母凈利潤為0.51億元，同減65.97%，環(huán)增214.56%。毛利率：2023Q2毛利率為16.28%，同增0.22pct，環(huán)增7.12pcts。凈利率：2023Q2凈利率為5.54%，同減3.37pcts，環(huán)增6.50pcts。費用率：公司2023Q2期間費用率為8.77%，同增0.55pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.73%、2.56%、5.47%、0.02%。
鋰電池業(yè)務短期承壓，多元化產(chǎn)品布局開始蓄力。2023年H1，公司鋰電池業(yè)務實現(xiàn)營收6.19億元，同減63.99%，占營收比重27.50%，同減17.7pcts，毛利率為6.58%，同減14.08pcts。2022年下半年以來，受海外通脹、地緣沖突、國際品牌工具去庫存等因素影響，主要大客戶采購恢復緩慢，總體銷售及利潤同比下滑。消費類電池應用場景廣闊，Q2公司鋰電池業(yè)務已呈現(xiàn)環(huán)比量利同步恢復趨勢，預計下半年鋰電業(yè)務實現(xiàn)進一步好轉(zhuǎn)。
LED業(yè)務堅持顯示領域轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，下游需求出現(xiàn)回暖。2023年H1，LED業(yè)務整體營收6.02億元，同減15.47%，占營收比重26.74%，同增8.01pcts，毛利率為14.68%，同增2.65pcts，受通脹等宏觀環(huán)境下終端需求疲軟等因素影響，LED業(yè)務實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤虧損0.18億元。2023年以來，公司繼續(xù)貫徹高端產(chǎn)品路線，堅持顯示領域轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃，布局MicroLED，從LED芯片供應商轉(zhuǎn)型為LED解決方案供應商。Q2以來，LED行業(yè)下游需求出現(xiàn)回暖跡象，Q2公司基本實現(xiàn)盈虧平衡。隨著下游需求恢復，預計公司業(yè)績將有所改善。
金屬物流配送業(yè)務保持領先地位，運營態(tài)勢良好。2023年H1，金屬物流配送業(yè)務營收10.17億元，同減25.77%，占營收比重45.18%，同增9.15pcts，毛利率為16.33%，同增0.81pct。公司金屬物流配送業(yè)務長期保持細分行業(yè)領先地位，并持續(xù)推進管理變革優(yōu)化服務，預計整體業(yè)務將繼續(xù)保持良好運營態(tài)勢。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收57.26、66.49、82.00億元，同比增速分別為-8.0%、16.1%、23.3%，歸母凈利潤依次為2.63、4.40、6.97億元，同比增速分別為-30.4%、66.9%、58.5%，當前收盤價對應2023-2025年PE依次為46/27/17倍?？紤]公司多元化布局優(yōu)勢，新客戶開拓力度加強，未來業(yè)務多曲線成長明確，維持“推薦”評級。
風險提示：全球宏觀經(jīng)濟面臨不確定性風險；新能源領域產(chǎn)業(yè)政策和補貼政策存在調(diào)整風險；市場競爭風險加劇；人民幣匯率波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國海證券李航研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.87%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.31億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為28.47。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為13.2。