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國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對愛博醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《核心產(chǎn)品快速增長，業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善》，本報告對愛博醫(yī)療給出增持評級，當(dāng)前股價為164.36元。

愛博醫(yī)療(688050)
業(yè)績簡評
2023年8月17日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年H1公司實現(xiàn)收入4.07億元（+49.0%，同比，下同）；歸母凈利潤1.63億元（+32.1%）；扣非歸母凈利潤1.53億元（+36.3%）。
分季度來看，2023年Q2公司實現(xiàn)收入2.17億元（+53.2%）；歸母凈利潤0.85億元（+30.8%）；扣非歸母凈利潤0.78億元（+29.7%）。
經(jīng)營分析
核心產(chǎn)品保持高速增長，產(chǎn)品豐富度持續(xù)提升。2023年H1,公司“普諾明”等系列人工晶狀體實現(xiàn)收入2.45億元（+37.9%），其中，境外人工晶狀體收入同比增長為115.75%；“普諾瞳”角膜塑形鏡實現(xiàn)收入1.06億元（+39.0%）。公司預(yù)裝式非球面人工晶狀體（型號：A1UHL22、A1UHL24和A1UHL28）、非球面人工晶狀體（型號：A1UH）已分別于2023年1月和3月經(jīng)國家藥品監(jiān)督管理局批準取得三類醫(yī)療器械注冊證，獲批上市。
業(yè)務(wù)布局逐步完善，為后續(xù)發(fā)展賦能。2023年H1，公司視力保健產(chǎn)品（包括離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護理產(chǎn)品等）實現(xiàn)收入0.45億元（+402.8%），在營收中占比為11.1%（+7.8pcts）。公司正在著力加大隱形眼鏡等產(chǎn)品的產(chǎn)能，以滿足客戶訂單需求。2023年7月28日，公司簽署了收購福建優(yōu)你康光學(xué)有限公司51%股權(quán)的協(xié)議，加快隱形眼鏡布局。同時，子公司天眼醫(yī)藥擴大彩瞳產(chǎn)能、子公司愛博上海加大隱形眼鏡、護理產(chǎn)品銷售和備貨，視力保健產(chǎn)品后續(xù)增長潛力十足。
積極拓展市場，費用端投入加大。2023年H1，市場逐步恢復(fù)，公司加大營銷推廣力度。此外，蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能亦需逐步釋放，以及公司加快推進研發(fā)項目，導(dǎo)致營業(yè)成本及各項費用增長較快，銷售費用率為18.5%（+4.6pcts），管理費用率為11.3%（+0.7pcts），研發(fā)費用率為10.2%（+0.5pcts），毛利率為83.2%（-2.1pcts）,凈利率為39.0%（-5.4pcts）。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司核心產(chǎn)品快速增長彰顯競爭力，業(yè)務(wù)延伸助力業(yè)績提升，看好公司發(fā)展前景。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.23、4.40、5.87億元，同比增長38.63%、36.50%、33.40%，EPS分別為3.06、4.18、5.58元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為57、41、31倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
人工晶狀體帶量采購風(fēng)險；市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；并購整合不及預(yù)期風(fēng)險，股東減持風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達97.83%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.34億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為54.57。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為216.1。

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