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浙商證券股份有限公司張雷,陳明雨,王婷近期對(duì)金盤(pán)科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深度報(bào)告：干變龍頭，儲(chǔ)能+數(shù)字化助騰飛》，本報(bào)告對(duì)金盤(pán)科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為30.16元。

金盤(pán)科技(688676)　　投資要點(diǎn)　　干式變壓器領(lǐng)先企業(yè)，儲(chǔ)能和數(shù)字化工廠驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)　　公司是全球干變領(lǐng)先企業(yè)，儲(chǔ)能+數(shù)字化工廠有望助力騰飛。2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.23、33.03、47.46億元，同比增長(zhǎng)7.95%、36.32%、43.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.32、2.35、2.83億元，同比增長(zhǎng)10.29%、1.31%、20.7%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.97億元，同比增長(zhǎng)41.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.87億元，同比增長(zhǎng)107.7%。業(yè)績(jī)持續(xù)高增主要系原材料成本下降帶來(lái)毛利率提升?！　「墒阶儔浩髦鳡I(yíng)業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固，下游需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)　　干式變壓器行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)干式變壓器需求上升，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量將達(dá)到3.8億千伏安。公司是國(guó)內(nèi)外少數(shù)能生產(chǎn)風(fēng)電專用干式變壓器的企業(yè)，深耕干變多年，產(chǎn)品種類齊全。2022年公司變壓器銷售37633MVA，同比增長(zhǎng)16.16%。公司是全球前五大風(fēng)機(jī)制造商中的維斯塔斯、通用電氣、西門(mén)子歌美颯的風(fēng)電干式變壓器主要供應(yīng)商之一?！　?chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊，中高壓儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品力較強(qiáng)　　公司中高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)PCS效率提升約1%，同時(shí)產(chǎn)品成本降低約10%，占地面積節(jié)省20%-48%，綜合性能指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)。此外作為集成商公司除電芯外全系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)，成本管控能力較強(qiáng)。2022年公司累計(jì)取得超過(guò)300MWh儲(chǔ)能訂單。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債積極擴(kuò)充儲(chǔ)能產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)能達(dá)3.9GWh?！　?shù)字化工廠助力產(chǎn)線升級(jí)，整體解決方案外輸成功　　公司產(chǎn)線全面進(jìn)行數(shù)字化工廠升級(jí)轉(zhuǎn)型，數(shù)字化團(tuán)隊(duì)已完成5座數(shù)字化工廠的建設(shè)，至2023年預(yù)計(jì)將累計(jì)完成9座數(shù)字化工廠解決方案并實(shí)施落地，提質(zhì)增效成果顯著。公司首個(gè)對(duì)外輸出數(shù)字化工廠整體解決方案項(xiàng)目已順利交付，目前已承接超3億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單。　　盈利預(yù)測(cè)與估值　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司是干變龍頭，儲(chǔ)能和數(shù)字化工廠將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快增。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)5.18、8.43、13.29億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為每股1.21、1.97、3.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25、15、10倍。我們選取同樣從電力設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)型做儲(chǔ)能集成業(yè)務(wù)的可比公司，給予公司2023年P(guān)E估值37倍，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值有48%的上漲空間。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券韓金呈研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.05%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.6。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為49.78。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金盤(pán)科技(688676)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)