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（以下內(nèi)容從開源證券《公司信息更新報告：2023Q2業(yè)績再超預(yù)期，高單價單品放量帶動盈利能力提升獲驗證》研報附件原文摘錄）

科思股份(300856)
2023Q2單季歸母凈利潤yoy+114.2%，2023H1業(yè)績再超預(yù)期
2023H1公司實現(xiàn)營收11.9億元/yoy+45.09%，歸母凈利潤3.5億元/yoy+138.69%，扣非歸母凈利3.4億元/yoy+145.6%，2023Q2單季實現(xiàn)營收6.02億元/yoy+47.89%，歸母凈利潤1.9億元/yoy+114.2%，業(yè)績增長超此前預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利為6.6/8.5/11.1（前值為6/8/10.7）億元，yoy+69.6%/+29.2%/+31%，EPS為3.89/5.02/6.58元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19.9/15.4/11.8倍，維持“買入”評級。
產(chǎn)能利用率提升+高單價新品放量助力盈利能力提升，境外市場景氣度高
分業(yè)務(wù)：2023H1化妝品活性成分及其原料營收10.45億元/yoy+60.33%，占比87.8%，毛利率53.35%/yoy+21.12pct，主要系產(chǎn)能利用率持續(xù)爬坡+新型防曬劑、新個護(hù)原料放量帶動銷量大幅增長，同時高單價新型防曬劑和新個護(hù)原料占比增加，助力盈利能力大幅改善；2023H1合成香料營收1.37億元/yoy-6.82%，占比11.5%，毛利率21.88%/yoy-3.27pct。分工廠：宿遷科思/安徽圣諾貝/馬鞍山科思營收3.5/5.1/2.87億元，凈利潤0.4/1.7/0.8億元。分區(qū)域：2023H1境外營收10.75億元/yoy+52.24%/占比90.3%，毛利率50.83%/yoy+20.02pct；境內(nèi)營收1.16億元/yoy+1.01%/占比9.7%，毛利率35.69%/yoy+9.78pct，境外收入占比進(jìn)一步上升。
加大費用投放蓄力可持續(xù)發(fā)展，募投項目穩(wěn)步推進(jìn)長期成長性十足
2023H1毛利率49.36%/yoy+19.24pct，凈利率29.45%/yoy+11.55pct，2023Q2毛利率49.67%/yoy+15.63pct/環(huán)比+0.63pct，凈利率31.59%/yoy+9.79pct/環(huán)比+4.33pct。2023H1匯兌損益為1123萬元，2022年同期為1079萬元。費用端：2023H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別為1941/8943/6020/-1163萬元，yoy+171.5%/+82.9%/+73.1%/-7.2%,對應(yīng)費用率分別為1.6%/7.5%/5.1%/-1%，yoy+0.8/+1.6/+0.8/+0.3pct。公司加大市場開拓力度，重啟海外辦展，銷售費用大幅提升，并加大研發(fā)投放助力新工藝開發(fā)。公司首批12800噸/年氨基酸表活和3000噸/年去屑劑已進(jìn)入收尾階段；預(yù)計2023年中新型去屑劑PO、氨基酸表活投產(chǎn)試運行，9-10月卡波姆投產(chǎn)試運行，期待未來三年公司高成長性逐步兌現(xiàn)。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)能投放不及預(yù)期；客戶集中度較高；原材料價格波動等。

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