AI熱潮對(duì)算力系統(tǒng)建設(shè)的強(qiáng)烈需求在未來幾年將持續(xù)，光模塊產(chǎn)品將持續(xù)更新?lián)Q代。

(資料圖)

光模塊領(lǐng)域龍頭中際旭創(chuàng)（300308）昨日(8月13日)透露，公司重點(diǎn)客戶明年對(duì)800G光模塊需求較今年將達(dá)成幾倍的增長(zhǎng)，公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)將一直會(huì)持續(xù)到明年上半年。同時(shí)，中際旭創(chuàng)還透露，下一代光模塊產(chǎn)品，1.6T光模塊需求已經(jīng)明確，規(guī)模上量會(huì)在2025年開始，這一時(shí)間表較歷史慣例有所提前。

擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)需求擴(kuò)大

“當(dāng)前重點(diǎn)客戶對(duì)800G(光模塊)的需求沒有任何變化，仍然按照之前既定訂單和指引在執(zhí)行，很快會(huì)看到后續(xù)訂單和出貨量的上升以及持續(xù)的增長(zhǎng)”，中際旭創(chuàng)釋放了對(duì)光模塊產(chǎn)品前景的樂觀預(yù)期，“公司早已接到重點(diǎn)客戶明年800G需求的明確指引和份額的確認(rèn)，相比今年需求是幾倍的增長(zhǎng)，確實(shí)有必要快速提升產(chǎn)能?！?/p>

中際旭創(chuàng)是在昨日接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)做出上述表述，興全基金、天風(fēng)證券（601162）等約90家機(jī)構(gòu)參與本場(chǎng)調(diào)研，上市公司副總裁、董事會(huì)秘書王軍出面接待。今年以來中際旭創(chuàng)累計(jì)漲幅近350%，這一漲幅在A股5000余家上市公司中名列前茅，市場(chǎng)關(guān)注度極高。中際旭創(chuàng)是目前800G光模塊產(chǎn)品的少數(shù)供應(yīng)商之一，其他A股企業(yè)的800G光模塊產(chǎn)品仍處于小批量生產(chǎn)或送樣階段。

所謂光模塊，是實(shí)現(xiàn)光通信系統(tǒng)中光信號(hào)和電信號(hào)轉(zhuǎn)換的核心部件，在AI算力爆發(fā)背景下，數(shù)據(jù)傳輸硬件需求快速增長(zhǎng)是必然趨勢(shì)。東吳證券分析師張良衛(wèi)測(cè)算，直至2030年，全球AI算力相關(guān)光模塊累計(jì)市場(chǎng)空間或超過700億美元。

在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，以800G光模塊為代表的高速光模塊產(chǎn)品逐漸對(duì)200G、400G產(chǎn)品產(chǎn)生替代?！肮饽K在AI算力集群中發(fā)揮的作用十分明顯，AI客戶需要光模塊廠商不斷推出更低功耗、更高速率、可靠性更強(qiáng)的光模塊來配合支持AI模型和AI應(yīng)用的發(fā)展。”中際旭創(chuàng)解釋稱。

作為目前可以大批量供應(yīng)800G光模塊的少數(shù)供應(yīng)商之一，正如開頭所介紹的，中際旭創(chuàng)正在享受市場(chǎng)規(guī)模的放量。同時(shí)，中際旭創(chuàng)對(duì)明年的展望也較為樂觀，公司預(yù)計(jì)“明年800G的需求沒有變化，能夠看到整個(gè)AI市場(chǎng)對(duì)GPU的需求仍在持續(xù)，而與之配套的800G光模塊的需求是持續(xù)且穩(wěn)定的?！?/p>

為了滿足市場(chǎng)的需求，中際旭創(chuàng)從今年二季度開始著手?jǐn)U充產(chǎn)能，“之后每個(gè)季度的產(chǎn)能都會(huì)上個(gè)臺(tái)階，預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)一直會(huì)持續(xù)到明年上半年，且國(guó)內(nèi)和海外工廠同步進(jìn)行?！敝须H旭創(chuàng)進(jìn)一步表示，“如果明年客戶的800G需求目標(biāo)進(jìn)一步提升的話，公司仍然有充足的產(chǎn)能擴(kuò)充空間。”中際旭創(chuàng)此番表述較此前更為積極，在今年二季度，中際旭創(chuàng)曾公開表示，“現(xiàn)階段(800G)產(chǎn)能能夠滿足今年客戶的訂單交付要求”。

除了通過擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)產(chǎn)能瓶頸，中際旭創(chuàng)也在應(yīng)對(duì)需求旺盛下，上游芯片供應(yīng)的階段性短缺。在調(diào)研中，中際旭創(chuàng)確認(rèn)目前DSP芯片暫時(shí)有些緊張，“原因主要由于800G在今年二季度起量比較快，故行業(yè)對(duì)上游芯片提出需求的時(shí)間較晚?！敝须H旭創(chuàng)預(yù)計(jì)，從今年三季度起，DSP芯片將大量交付到位，滿足三、四季度及明年800G產(chǎn)品不斷上量的需求。

毛利率將保持穩(wěn)定

市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)盈利能力的變化被投資者廣泛關(guān)注。隨著需求的快速上量，光模塊客戶往往會(huì)提出供應(yīng)商產(chǎn)品價(jià)格年降的要求，從而減輕資本開支壓力。歷史上，從100G光模塊到400G光模塊的產(chǎn)品演進(jìn)中，都出現(xiàn)了這樣的情況，價(jià)格年降是行業(yè)規(guī)律。

價(jià)格年降的規(guī)律在800G產(chǎn)品中延續(xù)，不過中際旭創(chuàng)強(qiáng)調(diào)降價(jià)幅度符合預(yù)期。中際旭創(chuàng)介紹，今明兩年800G產(chǎn)品的價(jià)格，在去年底及今年初已與客戶協(xié)商好了，有些是一年一降，有的是半年降一次。中際旭創(chuàng)表示，“價(jià)格降幅都在今年的價(jià)格預(yù)期范圍內(nèi)，不存在所謂的價(jià)格大幅下降；明年的價(jià)格年降幅度也符合歷史規(guī)律，未超出之前預(yù)期?！?/p>

中際旭創(chuàng)進(jìn)一步指出，“有信心在800G上量過程中，保持持續(xù)的降本能力，力爭(zhēng)保持現(xiàn)有的綜合毛利率水平”。中際旭創(chuàng)舉例稱，公司近年來的綜合毛利水平也在價(jià)格年降的背景下保持了平穩(wěn)甚至穩(wěn)中有升，核心原因是公司具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2015年至2022年，中際旭創(chuàng)的整體銷售毛利率始終穩(wěn)定在25%至30%之間，在2022年達(dá)到29.3%的高位。中際旭創(chuàng)解釋稱，公司擁有較大的市場(chǎng)份額和訂單規(guī)模，在規(guī)模優(yōu)勢(shì)下對(duì)采購(gòu)成本、固定成本攤銷都會(huì)有優(yōu)勢(shì)，此外良率和交付能力等優(yōu)勢(shì)能夠讓公司降本能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

在上個(gè)月披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中，中際旭創(chuàng)曾“劇透”稱，上半年公司產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步提升。這份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，中際旭創(chuàng)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5億元至6.7億元，同比增長(zhǎng)約12%至36%；中際旭創(chuàng)解釋稱，得益于800G等高端產(chǎn)品出貨比重的逐漸增加以及持續(xù)降本增效，公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)率進(jìn)一步得到提升。

1.6T產(chǎn)品有望提前放量

除了分享當(dāng)下800G光模塊的情況，中際旭創(chuàng)還對(duì)業(yè)內(nèi)關(guān)注度頗高的下一代光模塊產(chǎn)品――1.6T光模塊的情況做出展望。

中際旭創(chuàng)透露，AI大客戶目前已明確提出了1.6T的需求，以配合未來更大、帶寬更高算力的GPU需求。中際旭創(chuàng)進(jìn)一步列出的時(shí)間表顯示，2024年，1.6T光模塊主要為測(cè)試、認(rèn)證以及小批量需求，真正的規(guī)模上量則會(huì)在2025年開始。

這一判斷與中信建投（601066）分析師武超則團(tuán)隊(duì)的分析一致，后者上周最新發(fā)布的研報(bào)提出，“1.6T光模塊可能在2024年下半年小批量出貨，2025年需求進(jìn)一步增長(zhǎng)?！毖袌?bào)分析稱，網(wǎng)絡(luò)在數(shù)據(jù)中心中成本占比仍較低，通過提升網(wǎng)絡(luò)性能來提升算力效率，性價(jià)比很高。在AI數(shù)據(jù)中心中，越來越多的客戶傾向于選擇更大帶寬的網(wǎng)絡(luò)硬件，800G光模塊的高增速已經(jīng)能夠反映出AI對(duì)于帶寬迫切的需求。

值得注意的是，光模塊產(chǎn)品的速率平均每4年升級(jí)一次，當(dāng)下的高端光模塊產(chǎn)品，即800G光模塊，是在2022年底開始小批量出貨，如果1.6T光模塊確定在2025年開始放量，意味著1.6T光模塊的落地時(shí)間將比歷史慣例提早一年左右。中際旭創(chuàng)點(diǎn)評(píng)稱，這充分說明光模塊在AI方面的技術(shù)迭代速度，比在傳統(tǒng)的云數(shù)據(jù)中心方面的迭代速度更快。

在今年3月，中際旭創(chuàng)旗下旭創(chuàng)科技已經(jīng)展示了1.6T OSFP-XD光通信模塊，該模塊的傳輸速率達(dá)到了1.6Tbps。旭創(chuàng)科技首席市場(chǎng)官莫兆熊表示："該產(chǎn)品證明了可插拔光學(xué)模塊在摩爾定律的基礎(chǔ)上可繼續(xù)實(shí)現(xiàn)帶寬容量翻番，而不用調(diào)整現(xiàn)有的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)架構(gòu)。我們的1.6T光模塊實(shí)現(xiàn)了1U機(jī)架配置中51.2T的交換機(jī)吞吐量?！?/p>

雖然在2025年1.6T光模塊有望提前啟動(dòng)放量，不過中際旭創(chuàng)預(yù)計(jì)在兩年后800G產(chǎn)品仍然會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)的需求。原因包括：有些客戶AI進(jìn)程及部署節(jié)奏是在2025年；此外，在2024年傳統(tǒng)云數(shù)據(jù)中心將仍然以400G需求為主，預(yù)計(jì)800G在數(shù)據(jù)中心客戶端的規(guī)模上量從2025年才開始。