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7 月多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)磨低，美國(guó)通脹出現(xiàn)指標(biāo)分化本周發(fā)布多項(xiàng)7 月宏觀數(shù)據(jù)：社融出現(xiàn)較大回落，新增社會(huì)融資規(guī)模5282 億元，同比少增2703 億元，7 月信貸3459 億元，同比少增3498 億，M2 同比增長(zhǎng)10.7%，M1 同比增長(zhǎng)2.3%；通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，我國(guó)CPI 同比-0.3%（前值+0%，下同），其中食品項(xiàng)同比-1.7%（+2.3%），非食品項(xiàng)同比持平（-0.6%），核心CPI 表現(xiàn)較好，同比+0.8%（+0.4%）；PPI 降幅收窄，同比-4.4%（-5.4%），其中生產(chǎn)資料當(dāng)月同比-5.5%（-6.8%），生活資料當(dāng)月同比-0.4%（-0.5%）；進(jìn)出口超預(yù)期下跌，按美元計(jì)價(jià)，7 月我國(guó)進(jìn)出口總額同比-13.6%（前值-10.1%），其中出口同比-14.5%（-12.4%），進(jìn)口同比-12.4%（-6.8%），貿(mào)易順差同比-19.4%（-25.98%）；美國(guó)通脹指標(biāo)分化，7 月CPI 不及預(yù)期，同比+3.2%（前值+3%），市場(chǎng)預(yù)期3.3%，核心CPI 創(chuàng)近兩年新低，同比+4.7%（4.8%），市場(chǎng)預(yù)期4.8%；PPI 超預(yù)期回升，7 月同比+0.8%（+0.1%），預(yù)期0.7%，核心PPI 同比+2.4%（+2.4%），預(yù)期2.30%。

市場(chǎng)流動(dòng)性情況監(jiān)測(cè)：同業(yè)存單收益率小幅上升，資金面整體穩(wěn)定充裕央行本周（2023 年8 月7 日-8 月11 日）公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放-350 億元，其中開(kāi)展7 天逆回購(gòu)180 億元，到期530 億元，執(zhí)行利率為1.9%。下周預(yù)計(jì)回籠資金4180 億元，其中7 天逆回購(gòu)到期180 億元，MLF 到期4000 億元。

貨幣市場(chǎng)層面，同業(yè)存單收益率小幅上升，資金面整體穩(wěn)定充裕。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升，發(fā)行量4234.40 億元，較上周增加400.6 億元，到期6121.80 億元，凈融資-1887.40 億元，凈融資額轉(zhuǎn)負(fù)。本周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均成交額環(huán)比大幅上升，接近歷史高位，日均成交額8.33 萬(wàn)億，環(huán)比上升0.71萬(wàn)億。本周同業(yè)存單收益率小幅上升，截至本周五收盤(pán)，1M、3M、6M、1Y 期同業(yè)存單收益率分別為1.75%、1.98%、2.11%、2.28%，較上周五收盤(pán)分別變化2bp、1bp、0bp、1bp；月初資金面穩(wěn)定寬松，本周質(zhì)押式回購(gòu)利率雖有所反彈，但整體仍處于低位。8 月11 日DR001、DR007、DR014 分別報(bào)收1.33%、1.76%、1.77%，較上周五收盤(pán)分別變化19bp、12p、11bp。

利率債市場(chǎng)跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比增加，國(guó)債收益率走勢(shì)分化本周共發(fā)行利率債57 只，利率債發(fā)行總額5811.37 億元，較上周環(huán)比增加1154.75億元。本周到期利率債3748.30 億元，凈融資額2063.07 億元，較上周環(huán)比增加655.38 元。后續(xù)等待發(fā)行利率債79 只，其中國(guó)債1900 億元，地方政府債1918.88億元，政策銀行債230 億元，等待發(fā)行總額4048.88 元。

本周?chē)?guó)債收益率走勢(shì)分化，短端國(guó)債收益率整體上升。截至8 月11 日收盤(pán)，1Y、2Y、5Y 及10Y 期國(guó)債分別報(bào)收1.83%、2.15%、2.42%、2.64%，較上周五收盤(pán)變化8bp、2bp、-1bp、-1bp。本周?chē)?guó)債期限利差整體收窄，10Y 期與1Y 期國(guó)債利差變化-9bp，10Y 期與2Y 期國(guó)債利差變化-3bp。國(guó)債期貨價(jià)格漲跌不一，2Y期、5Y 期和10Y 期國(guó)債期貨價(jià)格較上周五收盤(pán)分別變動(dòng)-0.01%、0.04%和0.11%。

海外債市跟蹤：美債收益率先下后上，中美利差倒掛幅度顯著走闊受美國(guó)7 月通脹數(shù)據(jù)影響，本周美國(guó)國(guó)債收益率先下后上。8 月11 日美國(guó)1Y、2Y、5Y 及10Y 期國(guó)債收益率報(bào)收5.36%、4.89%、4.31%、4.16%，較上周收盤(pán)分別變化3bp、11bp、16bp、11bp。本周美債利差延續(xù)倒掛趨勢(shì)，其中10Y 與5Y期倒掛幅度邊際走闊，10Y 與2Y 期美債利差-73bp，前值-73bp；10Y 與5Y 期利差-15bp，前值-10bp。本周中美利差倒掛幅度顯著走闊，其中2Y 期中美國(guó)債利差-274bp，前值-265bp，較上周擴(kuò)大9bp；10Y 期中美國(guó)債利差-152p，前值-140bp，較上周擴(kuò)大12bp。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期；政策變化超預(yù)期。