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機(jī)構(gòu)指出，整體來看，22年延期需求在Q1集中釋放，4~5月以來終端銷售有所走弱，家居消費(fèi)呈現(xiàn)前高后低趨勢。展望后續(xù)，伴隨政策出臺(tái)，消費(fèi)信心有望得到提振，進(jìn)而帶動(dòng)家居需求復(fù)蘇，在金九銀十消費(fèi)旺季實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。同時(shí)，22年低基數(shù)背景下，全年有望維持穩(wěn)健增長。

核心邏輯

1、地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)布，看好未來落地改善。繼住建部提及后，多部門聯(lián)合印發(fā)《通知》，將“認(rèn)房不用認(rèn)貸”納入“一城一策”工具箱，供城市自主選用，未來落地有望促進(jìn)潛在合理需求釋放：居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申請(qǐng)貸款購買商品住房時(shí)，家庭成員在當(dāng)?shù)孛聼o成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。

2、竣工維持亮眼表現(xiàn)，支撐后續(xù)家居需求。伴隨保交樓政策的落地實(shí)施，前期積累的大量未完工項(xiàng)目加快完工，竣工面積實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)。2023年1~7月，全國房屋累計(jì)竣工面積達(dá)到3.84億平方米，同比增長20.5%。其中，7月單月快速復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)竣工面積0.45億平方米，同比增長33.14%?？⒐ち裂郾憩F(xiàn)將貢獻(xiàn)未來家居需求，B端精裝工程率先受益，未來C端零售將逐步實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

3、政策驅(qū)動(dòng)下關(guān)注估值修復(fù)，基本面回暖關(guān)注經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)銷售趨勢。首先，短期看市場對(duì)于家居板塊三季報(bào)的擔(dān)憂經(jīng)歷前期調(diào)整已有所反映，隨著“政策底”拐點(diǎn)出現(xiàn)，板塊存在一定悲觀預(yù)期修正帶來的估值修復(fù)空間，建議關(guān)注板塊估值修復(fù)。其次，市場情緒短期波動(dòng)不影響EPS變化趨勢，展望23Q4-24Q1，家居板塊業(yè)績?cè)鏊侪h(huán)比顯著改善仍是大概率事件。再次，若后續(xù)隨著相關(guān)支持政策進(jìn)一步落地，帶來行業(yè)真實(shí)需求回暖，則未來業(yè)績預(yù)期仍有上修空間，其中龍頭企業(yè)通過品牌強(qiáng)化、渠道轉(zhuǎn)型升級(jí)、多品類布局有望進(jìn)一步強(qiáng)化基本面確定性。

利好個(gè)股

銀河證券指出，地產(chǎn)&消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)，看好未來落地帶動(dòng)家居需求復(fù)蘇，且當(dāng)前家居龍頭估值處于歷史較低位置，投資性價(jià)比突出。建議關(guān)注定制龍頭歐派家居、索菲亞、志邦家居及金牌廚柜；軟體龍頭顧家家居、慕思股份。

國海證券認(rèn)為，當(dāng)前家居板塊整體估值處于低位，市場悲觀情緒或已出清，促進(jìn)家居消費(fèi)政策出臺(tái)有望催化板塊估值恢復(fù)。從基本面看，消費(fèi)端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+出口鏈細(xì)分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、太陽紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、晨光股份。

（來源：證券時(shí)報(bào)）