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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

今年7月份，中國光伏行業(yè)舉辦了一場(chǎng)研討會(huì)，會(huì)議主要內(nèi)容是總結(jié)了今年上半年光伏行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及下半年的行業(yè)展望。

光伏作為可再生新能源的代表，在國內(nèi)已經(jīng)是僅次于煤電的第二大裝機(jī)規(guī)模電源。光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度十分驚人，但過快的發(fā)展速度帶來的問題也很明顯——產(chǎn)能過剩。

不過，在產(chǎn)能過剩的局勢(shì)下，身處其中的光伏企業(yè)依舊積極進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，TCL也是其中之一。TCL中環(huán)是TCL集團(tuán)在2022年業(yè)績?cè)鲩L最快，盈利能力也最強(qiáng)的子公司。前景大好，TCL當(dāng)然會(huì)選擇持續(xù)加碼。

就像過去的家電行業(yè)因產(chǎn)能過剩掀起慘烈又持久的價(jià)格戰(zhàn)，光伏產(chǎn)業(yè)似乎也在朝著相同的路徑發(fā)展。今年7月份TCL中環(huán)的硅片價(jià)格全線降價(jià)，對(duì)比兩個(gè)月前的報(bào)價(jià)，降幅高達(dá)40%。與此同時(shí)，在今年上半年，TCL中環(huán)的業(yè)績?cè)鏊僖呀?jīng)明顯放緩。

如今，發(fā)展重心集中在面板和新能源光伏的TCL，能安然無恙地走下去嗎？

面板周期劫，TCL“在劫難逃”

2019年，TCL集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組，TCL集團(tuán)把家電、電子以及智能終端業(yè)務(wù)剝離，保留了以華星光電為重心的半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)。TCL集團(tuán)表示之后要聚焦在高科技產(chǎn)業(yè)，在2020年更是直接把“TCL集團(tuán)”更名為“TCL科技”。

同年，TCL科技砸下125億元拿下天津中環(huán)集團(tuán)。至此，加上光伏半導(dǎo)體，TCL在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局變得更加龐大。從過去的傳統(tǒng)制造業(yè)，搖身一變成為高科技產(chǎn)業(yè)，TCL順利晉升到千億市值公司的梯隊(duì)。

在資本市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)與收益永遠(yuǎn)是成正比的。重組之后的TCL科技股價(jià)在兩年內(nèi)上漲超過四倍，但隨著如今面板行業(yè)進(jìn)入下行周期，TCL股價(jià)也腰斬過半。

自從TCL科技進(jìn)入面板制造領(lǐng)域以來，其一直面臨著來自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)周期性波動(dòng)的巨大挑戰(zhàn)。然而，盡管公司在過去幾年取得了一些增收的成績，卻無法轉(zhuǎn)化為盈利能力的提升。這種增收不增利的局面，對(duì)于一家企業(yè)來說，無疑是一個(gè)令人擔(dān)憂的信號(hào)。

面板行業(yè)自2021年年中開始下行，這主要是受到整體經(jīng)濟(jì)走弱的影響。隨著全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的增長放緩，消費(fèi)者對(duì)電子產(chǎn)品的需求也相應(yīng)減弱，這直接導(dǎo)致了顯示行業(yè)需求的下降。

同時(shí)，隨著全球供應(yīng)鏈的逐漸調(diào)整和優(yōu)化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，廠商之間的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得行業(yè)整體利潤率下滑。

2020年開始，韓國LG和三星兩大集團(tuán)相繼從LCD賽道全面退出，日本松下集團(tuán)在2021年也跟上撤退的步伐。

隨著強(qiáng)勢(shì)的日韓企業(yè)放棄LCD產(chǎn)品，集中發(fā)展QD-OLED和OLED之后，國產(chǎn)企業(yè)在LCD賽道迎來雙雄爭(zhēng)霸的局面。

國內(nèi)的京東方和TCL華星毫無爭(zhēng)議地成為LCD面板領(lǐng)域的“全球雙雄”，根據(jù)產(chǎn)能匯總，當(dāng)前雙雄的全球市場(chǎng)份額約為40%，預(yù)計(jì)在2023年，雙雄的份額將超過50%。

不過，這并不說明以后TCL華星和京東方就能如魚得水了。三星和LG之所以全面關(guān)閉LCD生產(chǎn)線，除了因?yàn)镺LED顯示屏成為主流產(chǎn)品，更重要的原因是利潤太低，賺不到錢。

從面板行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來說，不管三星還是LG，都只是從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值最低的部分撤退了。在產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值環(huán)節(jié)，此類品牌仍然占據(jù)著主導(dǎo)市場(chǎng)。

對(duì)于LCD顯示屏來說，整個(gè)行業(yè)出貨需求有超過七成都是供應(yīng)到電視品類的，其他筆記本顯示器、手機(jī)和其他電子產(chǎn)品的需求加起來都不超過三成。這就說明，電視的銷量對(duì)LCD行業(yè)有著舉足輕重的影響。

電視賽道缺乏增長性已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)了，這也是面板價(jià)格一直呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降的主要原因。反映到TCL科技的業(yè)績上，也能看出端倪。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在過去一直是TCL科技業(yè)績的臺(tái)柱子，但在2022年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)出現(xiàn)了全面虧損，營收同比下滑25.5%，毛利率也同比下滑23.7%。

光伏產(chǎn)業(yè)供需失衡，TCL中環(huán)業(yè)績?cè)鏊俜啪?

面板行業(yè)的周期性影響是TCL面臨的主要挑戰(zhàn)之一。隨著市場(chǎng)需求的波動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步的加速，面板價(jià)格和產(chǎn)能利用率都會(huì)受到影響。這種不穩(wěn)定的供需關(guān)系直接影響了公司的盈利能力。

由于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)走向下坡路，新能源光伏成為TCL科技去年財(cái)務(wù)報(bào)告中最亮眼的部分，營收占比也大幅提升。2022年，TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)營收670億元，同比上升63%，毛利潤為17.8%，同比下滑3.8%，占整體業(yè)務(wù)的收入比重由2021年的25%升至40%。

其實(shí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)都是以硅為原材料，所以位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的TCL中環(huán)，在去年賺得盆滿缽滿。

但這樣的好時(shí)光似乎無法維持太久。隨著去年四季度價(jià)格崩盤，引發(fā)了一系列光伏板塊的降價(jià)潮。在今年上半年，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下行。

隨著政府對(duì)可再生能源的支持力度增加，尤其在“雙碳”計(jì)劃出臺(tái)后，光伏產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)大于需求。光伏產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)終端議價(jià)能力強(qiáng)，我國光伏企業(yè)大幅降價(jià)以爭(zhēng)奪市場(chǎng)，部分光伏企業(yè)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面。

如同文章開端部分提到，TCL中環(huán)在今年開始陸續(xù)開始下調(diào)硅片價(jià)格。產(chǎn)業(yè)龍頭的一舉一動(dòng)都影響著全行業(yè)，價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)。價(jià)格戰(zhàn)雖然能淘汰掉實(shí)力不穩(wěn)定的中小玩家，但對(duì)于TCL中環(huán)本身的影響也不會(huì)小。

如今光伏產(chǎn)業(yè)這種供需失衡不僅導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌，還使得企業(yè)的盈利空間受到壓縮。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，TCL中環(huán)要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，恐怕并不容易。

大步快跑卻摔倒，TCL恐歷史重演

在信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，總是快魚吃慢魚，而未必是大魚吃小魚，所以傳統(tǒng)制造企業(yè)也要比拼速度。

在TCL集團(tuán)涉足的許多新領(lǐng)域中，都先采用了OEM的做法。以最快的速度切入市場(chǎng)，積累制造的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，然后迅速通過兼并收購等方式擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，利用強(qiáng)勢(shì)的品牌效應(yīng)和龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)向市場(chǎng)推出自己的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，再大舉切入市場(chǎng)。

問題是，企業(yè)在快速擴(kuò)張過程中，稍有不慎就會(huì)造成經(jīng)營危機(jī)。在20世紀(jì)90年代，TCL集團(tuán)的渠道擴(kuò)張很快，使企業(yè)獲取了迅速成長，渠道一度被稱之核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要方面。

后來，市場(chǎng)形勢(shì)變化，特別是彩電業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，引發(fā)行業(yè)性衰退。TCL集團(tuán)的渠道出現(xiàn)了巨額虧損，演變成為企業(yè)的虧損源，出現(xiàn)了持續(xù)的渠道危機(jī)，被迫對(duì)渠道進(jìn)行重組。

但TCL集團(tuán)在盲目改革和重組的問題上，摔倒已經(jīng)不是一兩次了。

2004年TCL集團(tuán)并購了湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)，成立了TTE公司，一躍成為全球最大的彩電企業(yè)。但大規(guī)模的海外并購后，TCL集團(tuán)經(jīng)營狀況反倒逐漸陷入困境，2005年前三個(gè)季度虧損額達(dá)到驚人的11.4億元，凈資產(chǎn)收益率是負(fù)的27.84%。

TCL集團(tuán)的確找準(zhǔn)了國際化的大方向，但低估了跳躍式并購國際化過程中的艱巨性。

首先，當(dāng)年的TCL集團(tuán)對(duì)手機(jī)和彩電兩大主業(yè)進(jìn)行并購整合，采取了跳躍式的發(fā)展，但并購進(jìn)來的業(yè)務(wù)的虧損和整合的困難迅速把公司帶入虧損的深淵。

其次，TCL集團(tuán)一體化程度的缺失使得協(xié)同效應(yīng)得不到很好的發(fā)揮。TCL集團(tuán)的各個(gè)業(yè)務(wù)單元和地方機(jī)構(gòu)有著相當(dāng)大的自主性，TCL集團(tuán)習(xí)慣分權(quán)式管理，其文化更大程度是業(yè)務(wù)、業(yè)績導(dǎo)向的。

因此TCL集團(tuán)在并購了湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)后并沒有實(shí)現(xiàn)真正的融合，對(duì)收購部門的整合也頗不順利，這更進(jìn)一步加劇了TCL的虧損。

最后，TCL集團(tuán)選擇并購對(duì)象時(shí)，沒有選取不僅有發(fā)展前景而且有實(shí)實(shí)在在“造血能力”的企業(yè)。TCL希望通過對(duì)海外兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)品牌的收購來提高自己的聲譽(yù)度，同時(shí)獲得彩電和手機(jī)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)，幫助TCL形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

但TCL的決策者們忽略了一個(gè)非常重要的行業(yè)背景：彩電領(lǐng)域從2003年開始，正在經(jīng)歷一場(chǎng)重大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，液晶、等離子新一代顯示技術(shù)正以超出預(yù)計(jì)的速度蠶食傳統(tǒng)CRT彩電的市場(chǎng)份額。因此，TCL以巨大代價(jià)所獲得的CRT彩電領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位的含金量，也就要大打折扣。

瞬間的市場(chǎng)巨變，使TCL沒有時(shí)間賺取足夠的利潤來彌補(bǔ)并購的巨額成本。對(duì)于行業(yè)形勢(shì)，尤其是產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來的巨變估計(jì)不足，使得這一并購無論在戰(zhàn)術(shù)層面操作卓越與否，都給TCL集團(tuán)帶來難以估量的損失。

這么多年，TCL大步快跑的招數(shù)依舊沒變過，但似乎不是每次都好使?；乜丛?019年大幅調(diào)整重組后的TCL科技，其業(yè)績只在2021年有過一次大爆發(fā)，到了2022年就陷入了全面虧損，到今年一季度，TCL科技的凈利同比下滑43%。

重組后的TCL，深陷在強(qiáng)周期性的產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，經(jīng)營壓力比起2019年之前，可以說是有增無減。

結(jié)語

盡管光伏和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但政策變化、國際貿(mào)易摩擦等因素都可能對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生不利影響。不過，市場(chǎng)需求的不確定性是一大挑戰(zhàn)但也蘊(yùn)含著機(jī)遇。

總體而言，TCL科技在2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的下滑和全年虧損的現(xiàn)實(shí)情況。我們也應(yīng)該看到，這只是當(dāng)前行業(yè)整體困境的一個(gè)縮影。

對(duì)于TCL科技來說，關(guān)鍵在于如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中找到新的增長點(diǎn)，加強(qiáng)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品差異化，以及優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低成本。只有這樣，才能在未來的挑戰(zhàn)中取得更好的成績。