核心觀點

(資料圖)

大盤何時會盤出底部，并走出底部向上突破走勢，條件就是政策、經(jīng)濟、匯率加量能有效釋放的共振，大盤才能徹底走出底部，現(xiàn)在還在耐心等待與信心重塑的過程中。淡定對待當前，樂觀看待未來，星光不負趕路人，熬過當下艱難的黑暗時刻，陽光燦爛的時刻一定會到來。

盤面分析

外有美元指數(shù)震蕩走強，美股走勢開始跌宕起伏，內(nèi)有利好消息不斷釋放，券商下調(diào)傭金，但北上資金大流出壓制了大盤走勢，內(nèi)外因素交織，上周大盤以震蕩下跌的方式回落，以近最點附近收盤。最終，上周全周大盤下跌2.17%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.17%，兩市總成交量較前一周增加3.22%，這表明隨著大盤的不斷下行，有部分場外資金開始流入，但場內(nèi)資金活躍度不高，市場“圍城”效應(yīng)不足，市場情緒低迷，信心仍有不足。

量能略有增加，個股活躍度大幅降低，結(jié)構(gòu)分化繼續(xù)加大，每個交易日都有市場關(guān)注的板塊及細分子行業(yè)龍頭股遭到殺跌，題材股也出現(xiàn)大幅回落，但藍籌股還是力挺大盤，延緩了大盤回落速度及空間。上周五，滬深京三市有22家個股漲停，3家個股為20%漲停板，無個股30%漲停板，漲幅超過10%漲停板之上的個股有30家，35家個股跌停，1家個股20%跌停，跌幅超過10%跌停板之上的個股有79家，有57家個股漲幅超過5%，有489家個股跌幅超過5%。

上周由于量能未能釋放，機構(gòu)資金調(diào)倉力度減緩，相對表現(xiàn)較好的為環(huán)保、傳媒娛樂、釀酒、家電、銀行、煤炭、農(nóng)林牧漁、石化等，跌幅居前的為次新股、交運、建筑、新能源、軟件服務(wù)、5G概念、消費電子、商業(yè)連鎖、通用機械、中字頭等。量能略有釋放，賺錢效應(yīng)較低，虧錢效應(yīng)增大，結(jié)構(gòu)分化加大，藍籌維穩(wěn)大盤，題材大幅回落，大盤大幅波動，是上周盤面主要特征。

技術(shù)面分析

從技術(shù)上看，上周大盤低開低走，一路震蕩走低，3100點失守，以近最低點附近收盤，并呈價跌量增態(tài)勢。出240周周線外，所有均線空頭排列，大盤弱勢形態(tài)明顯，價跌量增的量價關(guān)系，加之周線MACD指標空頭強化，短線盤中還有回調(diào)壓力，但大盤已連續(xù)三周大幅回落，大盤偏離5周線較遠，技術(shù)上嚴重超賣，加之周線SKD指標底背離，大盤短線繼續(xù)回落的空間有限，技術(shù)上有反彈要求。

日線技術(shù)指標顯示，上周五大盤低開之后，盤中大幅震蕩，低點逼近3050點，以下跌收盤，并呈價跌量縮態(tài)勢，5日均線繼續(xù)反壓，所有均線空頭排列，價跌量縮的量價關(guān)系表明，短線市場殺跌動力減緩，但上漲動力也不足，日線SKD指標跌至底部低點，短線盤中有反彈要求。

分時圖技術(shù)指標顯示，5分鐘、15分鐘的MACD指標連續(xù)底背離，15分鐘SKD指標連續(xù)底背離，30分鐘MACD指標及SKD指標連續(xù)三次底背離，60分鐘MACD指標及SKD指標連續(xù)底背離，短線盤中有較強的反彈要求。

上證50價漲量縮，所有均線空頭排列，5日線收復(fù)，10日線及2500點附近反壓，K線組合為“平底線”，短線盤中還有上漲要求，繼續(xù)挑戰(zhàn)10日線附近壓力，但價漲量縮的量價背離態(tài)勢，若量能不能有效釋放，則反彈空間有限。

科創(chuàng)50價跌量增，5日線反壓，所有均線空頭排列，價跌量增的量價關(guān)系，加之日線MACD指標的空頭強化，短線盤中還有回調(diào)壓力，但日線SKD指標底背離，抑制盤中回落空間，30分鐘及60分鐘MACD指標連續(xù)底背離，60分鐘SKD指標連續(xù)底背離，短線有較強的反彈要求。

創(chuàng)業(yè)板價跌價跌量縮，5日線反壓，所有均線空頭排列，日線SKD指標處于底部，周線SKD指標連續(xù)底背離，周線MACD指標底背離，加之指數(shù)偏離5日線較遠，技術(shù)上嚴重超賣，短線盤中慣性回落后，有望走出較強的反彈要求。

綜合技術(shù)分析，我們認為，由于大盤連續(xù)回落，技術(shù)上出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，尤其是多個主要寬基指數(shù)也發(fā)出了技術(shù)反彈要求，短線大盤繼續(xù)回落的空間有限，3050點附近對大盤構(gòu)筑了短線支撐，盤中再度反復(fù)后，有望走出反彈走勢，但3150點附近具有較大的平臺壓力，大盤反彈的空間有限，能否企穩(wěn)關(guān)鍵看大盤能否站在5日及10日線之上，5日線能否與10日線形成金叉，以及量能能否得到有效釋放，我們預(yù)計，本周大盤有望震蕩筑底，短線上下空間或有限。

基本面分析

上周，A股市場承接前一周弱勢走勢，繼續(xù)走出震蕩回落走勢，只是從前一周的日線陰陽交錯的抵抗式回落，重新轉(zhuǎn)向持續(xù)性回落走勢，3100點關(guān)口有效失守，大盤逼近3050點重要支撐位，多方盤中在3050點附近再度組織起反攻，力保3050點不失，意在避免3000點保衛(wèi)戰(zhàn)被動打響。在技術(shù)上若3050點有效失守，3000點的最后要隘3030點將承擔非常大的壓力，一旦3030點再有效失守，那么3000點保衛(wèi)戰(zhàn)就不得不打響。

上周，境外金融機構(gòu)繼續(xù)做空A股，北上資金僅周四短暫凈流入32.33億外，其它四個交易日以則為凈流出，A股多方盤中的每一次反擊，都會遭到北上資金極力的打壓。我們注意到，大盤越是回落，越是接近3000點關(guān)口，境外機構(gòu)資金流出的幅度越大，甚至以不計成本的方式在加速流出，做空A股成為境外機構(gòu)擾動金融市場的主要目標，擊穿3000點這個重要關(guān)口，以達到打擊國內(nèi)投資者信心的目的。

當前除了境外金融機構(gòu)資金肆意做空A股外，還有就是市場流動性出現(xiàn)了“堰塞湖”現(xiàn)象，境外金融機構(gòu)資金加速流出，國內(nèi)主要金融機構(gòu)資金雖沒有出現(xiàn)凈流出，但國內(nèi)機構(gòu)的持倉倉位過高，受到諸多約束，也制約了國內(nèi)金融機構(gòu)資金流入步伐，兩市總成交量難以有效釋放，A股市場在本輪回調(diào)過程中所呈現(xiàn)出的縮量回調(diào)，基本的盤口特征就是“價跌量縮”態(tài)勢。

量在價先，有量才有價，這是資本市場投資顛撲不破的真理。我們一直強調(diào)，股市就是一座“圍城”，“城里”的想出來，“城外”的想進去，如此才能進行籌碼交換，只有籌碼進行了充分交換，隨之股價就會出現(xiàn)上漲走勢，市場的持倉成本越高，股價的上漲才會越高，越是出現(xiàn)籌碼連續(xù)充分交換的現(xiàn)象，股價就會出現(xiàn)趨勢性上漲走勢，反之，股價就會出現(xiàn)趨勢性下跌走勢。

從歷史規(guī)律看，此次A股的盤口特征表明，A股開始進入底部，離本輪調(diào)整的低點越來越近，當前市場的盤口特征是：

其一、盡管A股市場持續(xù)走低，沿著5日均線震蕩下行，但大盤回落已從之前的快速破位式下跌，轉(zhuǎn)為盤中抵抗式調(diào)整，兩市量能未再持續(xù)萎縮，意味著開始有部分場外資金開始流入A股，從場外資金流入的途徑看，是通過申購寬基指數(shù)ETF的方式流入的，這類資金以機構(gòu)資金為主，是準備好了做中長期投資打算的。

從歷史規(guī)律看，中長期資金開始通過申購ETF方式流入，意味著市場處于底部，但越是在底部市場所具有結(jié)構(gòu)性風(fēng)險越大，市場風(fēng)險偏好越低，申購主動權(quán)益基金風(fēng)險大于寬基指數(shù)ETF，而未來寬基指數(shù)向上空間遠大于向下空間，這是寬基指數(shù)ETF能夠吸引場外中長期資金流入的原因所在，也反向證明當前A股處于底部，離調(diào)整低點不遠。

其二、我們注意到，上周后半段，北上資金雖繼續(xù)流出A股，但從無論大盤盤中漲跌與否，流出力度不減，轉(zhuǎn)變?yōu)榱鞒龇扰c大盤走勢基本吻合，即北上資金進出開始隨波逐流，預(yù)示著境外金融機構(gòu)手中可做空的籌碼越來越少，市場空方殺跌的動力有所弱化，隨著北上資金的不斷流出，隨著大盤的回落，境外機構(gòu)資金做空A股的動力一定會衰竭。

其三、每個交易日都有一二個板塊或細分行業(yè)龍頭股被做空資金大幅殺跌，從之前的房地產(chǎn)、到醫(yī)藥，到新能源、到券商及保險，到交運，到“中字頭”，到計算機及互聯(lián)網(wǎng)，再到上周五的光模塊及大數(shù)據(jù)，今年漲幅較高的板塊及個股基本上被輪流殺跌一遍，在A股歷史上，這種盤口特征的出現(xiàn)，預(yù)示著大盤快探明底部了，一旦大市值指標股被殺跌，那么就可以確定大盤趨勢性調(diào)整即將結(jié)束，并有望將走出拐點式上漲走勢，或開始走出盤底走勢。

當前，大盤已回落至3050點重要支撐位，上周五大盤在3050點附近獲得了支撐，但大盤沿著5日線下行的態(tài)勢依舊未改變，意味著大盤弱勢形態(tài)未改變，3050點附近的支撐還會繼續(xù)面臨考驗。

當前，盡管大盤處于底部，系統(tǒng)性風(fēng)險不大，大盤繼續(xù)回落的空間十分有限，但并不代表結(jié)構(gòu)風(fēng)險就此釋放完畢，除了北上資金持續(xù)流出外，場內(nèi)流出資金還有平倉盤，即隨著A股的回落，結(jié)構(gòu)行情風(fēng)險的釋放，高位進場的融資資金因杠桿問題，被平倉的壓力越大，這就出現(xiàn)了近日“大盤越是下行，結(jié)構(gòu)風(fēng)險越大”的盤口特征。

我們的觀點不變，3050點若獲得有效支撐，則大盤完成調(diào)整，3000點保衛(wèi)戰(zhàn)不會打響，若3050點失守，3000點保衛(wèi)戰(zhàn)打響概率增大，但大盤還有3030點的最后關(guān)口，只有3030點有效失守，則在技術(shù)上3000點有失守的風(fēng)險。

但我們也要強調(diào)的是，隨著A股的回落，市場系統(tǒng)性風(fēng)險基本得到釋放，但結(jié)構(gòu)風(fēng)險依存，境外機構(gòu)資金做空動力不會因大盤觸底回升而消失，況且8月3日、8月4日及8月7日所構(gòu)筑的K線組合為向下“島型反轉(zhuǎn)”，大盤在7月25日留下的向上跳空缺口，與8月14日留下的向下跳空缺口相對應(yīng)，再留下一個大的向下“島型反轉(zhuǎn)”，歷史上罕見的“島中島”向下“反轉(zhuǎn)”形態(tài)，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)的概率低，以時間換空間的震蕩盤底走勢是大概率事件。

操作策略

大盤何時會盤出底部，并走出底部向上突破走勢，條件就是政策、經(jīng)濟、匯率加量能有效釋放的共振，大盤才能徹底走出底部，現(xiàn)在還在耐心等待與信心重塑的過程中。淡定對待當前，樂觀看待未來，星光不負趕路人，熬過當下艱難的黑暗時刻，陽光燦爛的時刻一定會到來。操作上，輕指數(shù)、重個股，輕倉者可逢低關(guān)注券商、軍工、TMT細分行業(yè)龍頭股、智能制造、新能源及低位、低價、低估值的“三低”股，或等待右側(cè)機會，重倉者觀望為主，回避外資重倉股及風(fēng)險股。