(相關資料圖)

事件：公司發(fā)布2023 年半年報， 2023 年上半年實現(xiàn)營收3.7 億元，同比增長11.86%，扣非后歸母凈利潤為1.03 億元，同比增長20.1%，二季度單季度實現(xiàn)營收1.99 億元，同比增長13.27%，扣非后歸母凈利潤5340 萬元，同比增長22.26%，單季度利潤再創(chuàng)歷史新高，公司將繼續(xù)保持高速發(fā)展。

公司是行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，單季度利潤創(chuàng)歷史新高。公司擁有國內(nèi)領先、國際先進的技術和產(chǎn)品，是成核劑領域國內(nèi)規(guī)模最大的領先企業(yè)，是國際技術領先的合成水滑石和復合助劑生產(chǎn)廠商。隨著國家“雙碳”政策引領，在整車、醫(yī)用耗材及器械方面對于聚丙烯性能有更高的要求，高端聚丙烯需求量不斷提升。在此背景下，以公司為代表的國產(chǎn)成核劑廠商陸續(xù)成為了中國石化、中國石油、中海殼牌、延長石油等國內(nèi)主要的大型能源化工企業(yè)的成核劑供應商，加快了進口替代的實現(xiàn)進程。在合成水滑石領域，公司研發(fā)的三元高透明合成水滑石正逐漸在高端市場中替代進口產(chǎn)品；另外，公司的合成水滑石產(chǎn)品是中國石化在使用進口合成水滑石外，唯一指定使用的國產(chǎn)合成水滑石，推動了合成水滑石進口替代進程。隨著市場對更加環(huán)保、安全的產(chǎn)品需求量快速增加，下游應用需求的不斷擴大，我國合成水滑石市場發(fā)展勢頭日益強勁，公司行業(yè)景氣度將持續(xù)提升。

收購科澳化學，豐富公司產(chǎn)品布局，提升公司綜合競爭實力。公司以現(xiàn)金方式收購唐山科澳化學和天津信達豐100%股權，并向科澳化學增資5000 萬。

其中科澳化學交易作價8830 萬元，信達豐交易作價1970 萬元?？瓢幕瘜W主要生產(chǎn)和銷售高端特種抗氧劑，同時還開展與抗氧劑相關的復配和造粒等加工業(yè)務。主要產(chǎn)品為中間體3,5 甲酯、抗氧劑系列產(chǎn)品、橡塑助劑、復合抗氧劑等復配產(chǎn)品。2021 年科澳化學實現(xiàn)凈利潤3201 萬元。信達豐主要經(jīng)營抗氧劑、紫外線吸收劑、光穩(wěn)定劑的國內(nèi)銷售和出口業(yè)務，主要采購和銷售科澳化學的產(chǎn)品。信達豐在化工銷售領域深耕多年，在抗氧劑行業(yè)中形成了良好的口碑和信譽，積累并服務了一批長期穩(wěn)定合作客戶資源。2021 年信達豐實現(xiàn)凈利潤374 萬元。我們認為公司以極低的價格收購高端特種抗氧劑公司，豐富了公司產(chǎn)品種類，有利于進一步擴大和優(yōu)化公司在高分子助劑業(yè)務布局，實現(xiàn)多業(yè)務協(xié)同發(fā)展。

公司憑借其產(chǎn)品優(yōu)勢，進口替代順暢。由于良好的競爭格局以及產(chǎn)品結構的持續(xù)優(yōu)化，公司roe 持續(xù)保持高水平。我們預計2023 年三季度業(yè)績環(huán)比大概率提升。成核劑主要競爭對手就是美國美利肯公司，國內(nèi)還有兩家企業(yè)各方面和公司都有較大差距，水滑石主要競爭對手是日本協(xié)和，92%以上進口依存度，國內(nèi)主要就呈和科技，公司一方面以潛在市場需求為導向進行前瞻性研發(fā)，一方面以客戶需求為中心進行定制化研發(fā)，滿足客戶需求的同時保持了公司技術的前瞻性和先進性。目前公司已具備超過180 種不同型號的成核劑、合成水滑石及復合助劑規(guī)?；a(chǎn)能力，擁有為下游優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式原料供應的能力。公司研發(fā)能力突出。新產(chǎn)品β成核劑以及三元水滑石屬于創(chuàng)新型產(chǎn)品，性能更為突出，未來空間廣闊。另外在新產(chǎn)品研發(fā)方面儲備品種較多。比如農(nóng)膜用水滑石、電線電纜用水滑石、聚丙烯膜料吸酸劑等新品已完成并驗收，產(chǎn)品居于國內(nèi)領先地位。公司是首家通過美國FDA 食品接　　觸物質(zhì)審批的國內(nèi)企業(yè)，且為目前通過該項審批最多的中國企業(yè)。核心產(chǎn)品取得了全球聚丙烯主流工藝裝置Novolen 以及Unipol 的技術準入資格，體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品技術及質(zhì)量已達到國際先進水平。

維持“強烈推薦”投資評級。我們預測未來預計公司2023-2025 年收入分別為8.6 億元、10.92 億元和14.85 億元，歸母凈利潤分別為2.30 億元、3.07 億元和4.82 億元，EPS 分別為1.70 元、2.27 元和3.56 元。當前股價對應PE分別為23.0 倍、17.2 倍和11.0 倍，維持“強烈推薦”投資評級

風險提示：產(chǎn)品價格大幅波動、原材料價格大幅波動、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期。