最近明顯感覺到最近神秘資金在通過銀行、券商的權重板塊在護住上證指數(shù)，讓上證指數(shù)守住3150點這個平臺位置。

如果投資組合里面沒有足夠多的銀行和券商股，那真的很難跑贏指數(shù)，因為最近很多成長行業(yè)基本都是跌得一塌糊涂，特別是上半年火爆的AI概念。之前組合里的一個買AI的基金，年度收益一度沖到40%多，如今已經(jīng)跌回負數(shù)了，不過我在6月份的時候已經(jīng)全部清倉了。

(相關資料圖)

說回神秘資金護盤，神秘資金的動作我們是很難捕抓的，但我們可以通過一些A股和港股的走勢對比來發(fā)現(xiàn)。

比如面這張圖是A股的工商銀行和港股（H股）的工商銀行，如果我不是告訴你們紫色線是港股工商銀行的股價走勢，你們可能很難相信這倆都是工商銀行。

又比如面這張圖是A股的中信證券和港股（H股）的中信證券，他倆的走勢最近也是一強一弱。

沒有神秘資金力量加持的港股，持有體驗確實較差。但無論從估值還是股息的角度看，都是港股更勝一籌。比如A股工商銀行的PE估值是4.6倍，港股工商銀行的PE估值是3.1倍。A股工商銀行的股息率是6.54%，港股工商銀行的股息率是9.63%，從數(shù)據(jù)上看，我們就是應該增持港股的。

但會有朋友覺得，港股持有體驗太差了，比如最近，A股工商銀行有神秘資金護盤好歹不跌，港股工商銀行跌得爹媽不認。但請大家再看看上面兩張圖的左下角位置。

在去年11月的時候，明顯看到港股也是比A股弱的。當時也是市場對我們經(jīng)濟非常悲觀，外資也通過各種手段唱空做空，當時A股跌不動，可能也是有神秘力量的加持。但大家可以看到，當市場對我們經(jīng)濟預期從極度悲觀往上的時候，港股這段超跌的部分會被全部抹平。

也就是說，港股這段時間比A股多跌多少，未來就多賺多少。用那句老套的話說就是，現(xiàn)在跌的都是未來的利潤。

反過來看，由于神秘資金加持護盤的A股，在這段時間里面跌不動，那么等到后面情緒轉好的時候，就沒有港股這樣的估值修復空間。反而是到時候場外資金重新進來配置，神秘資金借機退出，會帶來額外的拋壓。

所以這個時候，我還是會頂著壓力繼續(xù)持有港股，并且找一個合適的時機進一步提高港股的倉位。具體什么時候，就需要跟蹤觀察政策出臺的情況，出臺的時間，出臺的密度以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復情況等多方面要素了，暫時沒有很確定的時間。

哦對了，神秘資金能不能守住3150點我是不知道的，印象中以前有守住也有守不住的，不要把這個東西作為投資的判斷依據(jù)，看看就好了。

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今天兩場調(diào)研聽到一些很有意思的觀點跟大家分享一下：

之前我給大家說過，白酒企業(yè)是可以通過向經(jīng)銷商壓庫存來改善自己業(yè)績的。這招在去年用得比較多，在 YQ 期間，大家沒辦法出來消費的情況下，各大上市酒企的業(yè)績增速普遍有15%-30%，貨就是壓到經(jīng)銷商手上了。本來打算今年放開后，消費強勁復蘇可以快速消耗庫存的。但實際上經(jīng)濟復蘇、消費復蘇的力度遠低于大家預期，這就會導致經(jīng)銷商庫存消耗速度也低于預期，最終導致經(jīng)銷商向白酒企業(yè)拿貨的數(shù)量低于預期，白酒企業(yè)的業(yè)績低于預期。

這個邏輯我前幾個月已經(jīng)跟大家聊過了，不算新鮮事。

真正讓我覺得有意思的是，我問那為啥還持有那么多白酒股呢？得到的回答是：

白酒的商業(yè)模式是消費行業(yè)里面頂級的，如果連白酒業(yè)績都不行，那其他消費企業(yè)可能更糟糕，想了想，換還不如不換呢，所以沒啥動作。（PS：消費行業(yè)基金不能持倉漂移，合同規(guī)定也不能大幅減倉）

所以，如果自身沒有對行業(yè)景氣度的判斷能力，以后別買行業(yè)類基金，主動的也不行。由于合同的限制，即使基金經(jīng)理知道行業(yè)基本面有問題，他也沒有辦法調(diào)倉，頂多就是選擇這個行業(yè)里面最好的。但可能這個行業(yè)里面最好的，也是有點問題的，最終還是得靠我們自己判斷這個行業(yè)行不行。

然后就是降息之后，最近債券市場陷入了“資產(chǎn)荒”。這個事情關注的朋友可能不多，畢竟債券這個東西比較難懂，但圈內(nèi)聊得很嗨。昨天發(fā)行的天津城投債，獲得70倍認購，申購區(qū)間打破了5%的下限。要知道，上個月城投債發(fā)行利率還是在7%以上的。

這說明兩個問題：

1、連續(xù)降息之后，銀行間的流動性太充沛了，城投債這種眾所周知有信用風險的品種也被瘋搶，而且搶的資金太多，利率降了又降還是有人要。

2、可能有些人在賭新政策出臺-城投債置換。

那股票為啥沒人搶？說到底還是信心不足以及政策沒到位。如果問題解決了，那以目前充沛的流動性，你們懂的。

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