最近明顯感覺到最近神秘資金在通過銀行、券商的權(quán)重板塊在護(hù)住上證指數(shù)，讓上證指數(shù)守住3150點(diǎn)這個(gè)平臺(tái)位置。

如果投資組合里面沒有足夠多的銀行和券商股，那真的很難跑贏指數(shù)，因?yàn)樽罱芏喑砷L(zhǎng)行業(yè)基本都是跌得一塌糊涂，特別是上半年火爆的AI概念。之前組合里的一個(gè)買AI的基金，年度收益一度沖到40%多，如今已經(jīng)跌回負(fù)數(shù)了，不過我在6月份的時(shí)候已經(jīng)全部清倉了。

(相關(guān)資料圖)

說回神秘資金護(hù)盤，神秘資金的動(dòng)作我們是很難捕抓的，但我們可以通過一些A股和港股的走勢(shì)對(duì)比來發(fā)現(xiàn)。

比如面這張圖是A股的工商銀行和港股（H股）的工商銀行，如果我不是告訴你們紫色線是港股工商銀行的股價(jià)走勢(shì)，你們可能很難相信這倆都是工商銀行。

又比如面這張圖是A股的中信證券和港股（H股）的中信證券，他倆的走勢(shì)最近也是一強(qiáng)一弱。

沒有神秘資金力量加持的港股，持有體驗(yàn)確實(shí)較差。但無論從估值還是股息的角度看，都是港股更勝一籌。比如A股工商銀行的PE估值是4.6倍，港股工商銀行的PE估值是3.1倍。A股工商銀行的股息率是6.54%，港股工商銀行的股息率是9.63%，從數(shù)據(jù)上看，我們就是應(yīng)該增持港股的。

但會(huì)有朋友覺得，港股持有體驗(yàn)太差了，比如最近，A股工商銀行有神秘資金護(hù)盤好歹不跌，港股工商銀行跌得爹媽不認(rèn)。但請(qǐng)大家再看看上面兩張圖的左下角位置。

在去年11月的時(shí)候，明顯看到港股也是比A股弱的。當(dāng)時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)非常悲觀，外資也通過各種手段唱空做空，當(dāng)時(shí)A股跌不動(dòng)，可能也是有神秘力量的加持。但大家可以看到，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)預(yù)期從極度悲觀往上的時(shí)候，港股這段超跌的部分會(huì)被全部抹平。

也就是說，港股這段時(shí)間比A股多跌多少，未來就多賺多少。用那句老套的話說就是，現(xiàn)在跌的都是未來的利潤(rùn)。

反過來看，由于神秘資金加持護(hù)盤的A股，在這段時(shí)間里面跌不動(dòng)，那么等到后面情緒轉(zhuǎn)好的時(shí)候，就沒有港股這樣的估值修復(fù)空間。反而是到時(shí)候場(chǎng)外資金重新進(jìn)來配置，神秘資金借機(jī)退出，會(huì)帶來額外的拋壓。

所以這個(gè)時(shí)候，我還是會(huì)頂著壓力繼續(xù)持有港股，并且找一個(gè)合適的時(shí)機(jī)進(jìn)一步提高港股的倉位。具體什么時(shí)候，就需要跟蹤觀察政策出臺(tái)的情況，出臺(tái)的時(shí)間，出臺(tái)的密度以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)情況等多方面要素了，暫時(shí)沒有很確定的時(shí)間。

哦對(duì)了，神秘資金能不能守住3150點(diǎn)我是不知道的，印象中以前有守住也有守不住的，不要把這個(gè)東西作為投資的判斷依據(jù)，看看就好了。

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今天兩場(chǎng)調(diào)研聽到一些很有意思的觀點(diǎn)跟大家分享一下：

之前我給大家說過，白酒企業(yè)是可以通過向經(jīng)銷商壓庫存來改善自己業(yè)績(jī)的。這招在去年用得比較多，在 YQ 期間，大家沒辦法出來消費(fèi)的情況下，各大上市酒企的業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡橛?5%-30%，貨就是壓到經(jīng)銷商手上了。本來打算今年放開后，消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇可以快速消耗庫存的。但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)復(fù)蘇的力度遠(yuǎn)低于大家預(yù)期，這就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷商庫存消耗速度也低于預(yù)期，最終導(dǎo)致經(jīng)銷商向白酒企業(yè)拿貨的數(shù)量低于預(yù)期，白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

這個(gè)邏輯我前幾個(gè)月已經(jīng)跟大家聊過了，不算新鮮事。

真正讓我覺得有意思的是，我問那為啥還持有那么多白酒股呢？得到的回答是：

白酒的商業(yè)模式是消費(fèi)行業(yè)里面頂級(jí)的，如果連白酒業(yè)績(jī)都不行，那其他消費(fèi)企業(yè)可能更糟糕，想了想，換還不如不換呢，所以沒啥動(dòng)作。（PS：消費(fèi)行業(yè)基金不能持倉漂移，合同規(guī)定也不能大幅減倉）

所以，如果自身沒有對(duì)行業(yè)景氣度的判斷能力，以后別買行業(yè)類基金，主動(dòng)的也不行。由于合同的限制，即使基金經(jīng)理知道行業(yè)基本面有問題，他也沒有辦法調(diào)倉，頂多就是選擇這個(gè)行業(yè)里面最好的。但可能這個(gè)行業(yè)里面最好的，也是有點(diǎn)問題的，最終還是得靠我們自己判斷這個(gè)行業(yè)行不行。

然后就是降息之后，最近債券市場(chǎng)陷入了“資產(chǎn)荒”。這個(gè)事情關(guān)注的朋友可能不多，畢竟債券這個(gè)東西比較難懂，但圈內(nèi)聊得很嗨。昨天發(fā)行的天津城投債，獲得70倍認(rèn)購，申購區(qū)間打破了5%的下限。要知道，上個(gè)月城投債發(fā)行利率還是在7%以上的。

這說明兩個(gè)問題：

1、連續(xù)降息之后，銀行間的流動(dòng)性太充沛了，城投債這種眾所周知有信用風(fēng)險(xiǎn)的品種也被瘋搶，而且搶的資金太多，利率降了又降還是有人要。

2、可能有些人在賭新政策出臺(tái)-城投債置換。

那股票為啥沒人搶？說到底還是信心不足以及政策沒到位。如果問題解決了，那以目前充沛的流動(dòng)性，你們懂的。

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