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事件概述：2023年8 月18 日，寶信軟件發(fā)布2023 年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.77 億元，同比增長14.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.62 億元，同比增長17.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.05 億元，同比增長17.29%。

點評：

Q2 業(yè)績改善，毛利率持續(xù)提升。公司2Q23 實現(xiàn)營業(yè)收入31.54 億元，同比增長27.99%（受疫情影響2Q22 為低基數(shù)），較2Q21 增長15.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.63 億元，同比增長23.74%，Q2 業(yè)績改善明顯。報告期內(nèi)，公司銷售毛利率為39.46%，同比增長3.29pct，我們推測毛利率提升的主要原因為公司高附加值的國產(chǎn)PLC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、工業(yè)機器人等業(yè)務(wù)占比提升所致。

寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺持續(xù)迭代，已實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。報告期內(nèi)，寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布4.0 版本，平臺功能持續(xù)完善。其中，工業(yè)互聯(lián)iPlat 套件4.0 更加契合工控軟件國產(chǎn)化替代、萬名“寶羅”機器人安全快速接入等需求。此外，依托人工智能，寶聯(lián)登平臺構(gòu)建了全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識圖譜，形成以工具庫、模型庫、數(shù)據(jù)庫、案例庫為架構(gòu)的核心技術(shù)平臺。在AI 及大模型的助力下，公司有望進一步豐富工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品功能，鞏固行業(yè)地位。

自研PLC 產(chǎn)品在多條產(chǎn)線得到應(yīng)用，未來空間可期。公司PLC 產(chǎn)品技術(shù)水平全面對標西門子、三菱等高端PLC。報告期內(nèi)，公司迭代優(yōu)化了新一代多核PLC 主控產(chǎn)品，進一步聚焦工控基礎(chǔ)核心軟件的研發(fā)和創(chuàng)新，實現(xiàn)多個重點項目的規(guī)?；瘧?yīng)用，逐步提升在鋼鐵、冶金行業(yè)內(nèi)的替代能力。目前，公司在寶武內(nèi)部的產(chǎn)線中逐步擴大了自研PLC 的應(yīng)用范圍。結(jié)合寶武集團在煉鐵、煉鋼、熱軋、厚板、冷軋、棒線軋材、能環(huán)公輔以及新材料等生產(chǎn)工序的布局，保守估計寶武集團控制系統(tǒng)的投資總量在200 億，寶信PLC 產(chǎn)品可替代空間巨大。

投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計2023 年-2025 年公司實現(xiàn)收入162.35/200.83/248.82 億元，同比增長23.5%/23.7%/23.9% ；實現(xiàn)歸母凈利潤26.6/32.7/40.2 億元，同比增長21.6%/23.2%/22.6%。

風險提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；鋼鐵行業(yè)下游訂單實施不及預(yù)期。