清一色財經(jīng)8月15日訊債券基金正成為近期市場發(fā)行的主力軍，與此同時，不少債基的“限購令”也接踵而至。限購的產(chǎn)品中，頻頻出現(xiàn)純債、中短債等債基的身影。

截至8月10日，Wind數(shù)據(jù)顯示，5410只債券基金(A類、C類份額分別計算)中，5218只債基年初至今的收益為正，占比高達(dá)96.45%。

近期市場來看，一方面，踴躍申購導(dǎo)致多只債基紛紛提前結(jié)束募集。統(tǒng)計顯示，8月以來，包括國泰鑫鴻一年定開債券在內(nèi)至少9只債券基金宣布提前結(jié)束募集。與此同時，還有不少債基卻已開始限購。其中，中短債基金尤為密集。僅上周就有山西證券超短債、博時安盈、華泰紫金豐利中短債、泰信添鑫中短債等多只債基產(chǎn)品先后發(fā)布“限購令”。

(資料圖)

究竟是何原因？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著短期市場風(fēng)險偏好回升，通過拉久期去博弈資本利得的難度大幅上升。雖然短久期信用挖掘策略確定性更高，但機(jī)構(gòu)投資者審美趨同將導(dǎo)致合意資產(chǎn)的稀缺，因此部分基金可能通過限購來降低配置壓力。

資金涌入債基，卻多見“閉門謝客”

今年以來，債市暖風(fēng)頻吹，債券型基金強(qiáng)勢“回血”，超九成產(chǎn)品凈值飄紅，數(shù)只產(chǎn)品凈值增長率超過10%，部分債基凈值大幅度修復(fù)乃至創(chuàng)新高。

債券市場回暖背景下，絕大多數(shù)債基表現(xiàn)出色。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月10日，在有數(shù)據(jù)顯示的共5410只債券基金(A類、C類份額分別計算)中，5218只債基年初至今取得正收益，占比超九成。更有3只債基凈值漲幅超過10%，收益率最高的超過20%。

具體來看，年內(nèi)由黃詩原管理的工銀可轉(zhuǎn)債以23.18%的收益率“霸榜”，天弘穩(wěn)利A、B以11.30%和11.03%的收益率緊隨其后，收益率也超10%。另包括上述3產(chǎn)品內(nèi)，還有接近120只產(chǎn)品收益率超5%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從規(guī)模上來看，上述3只年內(nèi)收益率超10%的債基中，天弘穩(wěn)利A、B的最新規(guī)模超過10億元，工銀可轉(zhuǎn)債的規(guī)模僅略超6億元。

但進(jìn)一步來看，截至二季度末，債券型基金卻較一季度末增長7096.43億元。具體而言，超70只債券型基金二季度規(guī)模增長超30億元。使得部分以債券投資見長的基金公司規(guī)模實現(xiàn)較大幅度增長。以永贏基金為例，截至二季度末，公司非貨幣基金規(guī)模為2411.01億元，較一季度末增長超300億元。此外，平安基金、民生加銀基金等公司非貨幣基金規(guī)模增長也超過200億元。

資金密集涌入之下，“閉門謝客”卻漸多。僅上周就有山西證券超短債、博時安盈、華泰紫金豐利中短債、泰信添鑫中短債等多只債基產(chǎn)品先后發(fā)布“限購令”。對于發(fā)出限購令的原因，上述基金公司給出的解釋大同小異，即“保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運作”。

限購究竟是何原因？

事實上，從此前披露的基金二季報中不難發(fā)現(xiàn)，包括債基在內(nèi)的固收基金成為上半年大贏家，泓德裕瑞三年定開債基等多只債基單季度規(guī)模激增逾60億元。而長城基金旗下二季度規(guī)模漲超80億元的長城短債基金，于7月25日起開始限購。和其他規(guī)模激增債基類似，該基金規(guī)模大幅增長既與凈值上升有關(guān)，但更重要的原因是凈申購份額的大幅增長，僅A份額凈申購就超過了40億份。

從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，近期債券基金的確也成為了市場發(fā)行的主力軍，受到資金追捧。數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，8月新成立了35只基金，其中有12只債券基金。

市場火熱，為何屢見限購行為？

金鷹基金基金經(jīng)理龍悅芳表示，近期，利率下行過快，導(dǎo)致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機(jī)構(gòu)宣布債券型基金暫停大額申購的主要原因。

還有業(yè)內(nèi)人士表示，今年上半年，債券型基金普遍獲得了不錯的收益，一部分來自于去年底被錯殺的信用債利差修復(fù)，一部分來自于無風(fēng)險利率下行帶來的資本利得。進(jìn)入下半年后，信用利差和無風(fēng)險利率均重回低位，隨著市場風(fēng)險偏好回升，通過拉久期去博弈資本利得的難度大幅上升。這樣的市場環(huán)境，短久期信用挖掘策略確定性雖然更高，但機(jī)構(gòu)投資者審美趨同也導(dǎo)致合意資產(chǎn)的稀缺，因此部分基金可能通過限購來降低配置壓力。

那么，如何看待未來債券市場的機(jī)會？

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，7月以來，利率中樞先下后上，再小幅下行，流動性寬松，而穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，使得曲線趨于陡峭。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇早期階段，債券仍處于牛市階段。

進(jìn)一步來看，在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)之前，債市走勢將不會出現(xiàn)根本扭轉(zhuǎn)。往后看，短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)基本面仍處于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇中，市場的關(guān)注點在于政策，或同時存在降息降準(zhǔn)以及地產(chǎn)政策沖擊的兩大主流聲音，利多利空疊加，在此背景下，久期可以考慮保持中性，2.7%可能是短期內(nèi)10年國債的上方壓力線。