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公司1H2023 營收同比增長11.07%，歸母凈利潤同比增長36.05%8 月25 日，公司公布2023 年半年報(bào)：1H2023 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.80 億元，同比增長11.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.18 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.46 元，同比增長36.05%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.59 億元，同比增長183.60%。

單季度拆分來看，2Q2023 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.13 億元，同比增長24.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.91 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.26 元，同比增長6428.91%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.35 億元，同比增長234.13%。

公司1H2023 綜合毛利率上升3.02 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降3.24 個(gè)百分點(diǎn)1H2023 公司綜合毛利率為41.95%，同比上升3.02 個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看，2Q2023 公司綜合毛利率為41.01%，同比上升4.82 個(gè)百分點(diǎn)。

1H2023 公司期間費(fèi)用率為27.49%，同比下降3.24 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.32%/12.31%/1.86%，同比分別變化-0.50/ -2.17/-0.57個(gè)百分點(diǎn)。2Q2023 公司期間費(fèi)用率為25.21%，同比下降4.03 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)/ 研發(fā)費(fèi)用率分別為13.37%/10.43%/1.40%，同比分別變化-1.32/ -2.08/ -0.62 個(gè)百分點(diǎn)。

線下門店聚焦品牌調(diào)改，線上業(yè)務(wù)發(fā)力直播

1H2023 公司門店無增減，截至2023 年6 月末，公司共計(jì)大型門店（包括百貨、奧特萊斯、購物中心）75 家，超市及專業(yè)店376 家。門店品牌調(diào)改方面，1H2023公司主業(yè)門店引進(jìn)、移位、擴(kuò)店、淘汰的經(jīng)營調(diào)整品牌共計(jì)2,590 個(gè)，綜合調(diào)整率16%，新進(jìn)品牌1,208 個(gè)，新進(jìn)品牌率7.5%。線上方面，1H2023 公司組織開展直播1,483 場，粉絲總量超2,500 萬人，同比增長10%，線上訪客數(shù)量438萬人，觸達(dá)消息量1,650 萬次。項(xiàng)目進(jìn)展方面，1H2023 公司西單商場改建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案過審獲得批復(fù)，“王府井奧萊UPTOWN”項(xiàng)目完成簽約。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級

公司業(yè)績符合于2023 年7 月6 日發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告（預(yù)計(jì)1H2023 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9 至5.4 億元），我們維持對公司2023/ 2024/2025 年EPS 的預(yù)測0.84/1.01/1.16 元。公司持續(xù)進(jìn)行線下門店品牌調(diào)改，提高線上化程度，重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：免稅業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，門店整合不達(dá)預(yù)期，消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期。