2023年8月27日萊茵生物（002166）發(fā)布公告稱公司于2023年8月26日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，浙商證券楊驥 杜宛澤 張家禎、東方基金耿爽、凱石基金吳蔽野、建信保險(xiǎn)資管嚴(yán)迪超、睿揚(yáng)投資陳青青、上海黑盒資產(chǎn)董彥斐、上海運(yùn)舟王巖、涇溪投資吳克文、混沌投資黎曉、Allianz Global Investors Luxembourg S.A張祝源、天治基金王策源、天風(fēng)證券蓋元萁 胡世煒、中信保誠王優(yōu)草 閭志剛、深圳市前海禾豐正則資產(chǎn)汪亞、上海聆澤投資翟云龍、鑫元基金徐志誠、聚鳴投資涂健、東方馬拉松投資趙春柳、新余銀杏環(huán)球投資王光華、天弘基金馬雪薇、上海領(lǐng)久私募胡彥超、摩根華鑫基金蘇香、中金公司季雯婕、銀華基金李爽、混沌天成資產(chǎn)張穎瀅、華福證券童杰、長江證券陳碩旸、國元證券許元琨、淡水泉楊馨怡、鵬華基金陳金偉、泰康資產(chǎn)劉勍參與。

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具體內(nèi)容如下：

問：請上半年?duì)I收及毛利下降是量價(jià)兩方面都產(chǎn)生了影響嗎？

答：是的，尤其是占比較高的天然甜味劑單品，量價(jià)方面都有一定的下滑，其中價(jià)格下滑的影響更大。主要原因一是去年部分下游客戶一直維持著較高的庫存水平，但自今年起已基本不存在物流運(yùn)輸?shù)确矫娴膿?dān)憂必要后，客戶基于自身經(jīng)濟(jì)效益考慮選擇了優(yōu)先降庫存水平，因此從市場表象來看會顯現(xiàn)為上半年天然甜味劑市場需求下降；另一方面主要是行業(yè)內(nèi)競爭的原因，基于對天然甜味劑市場持續(xù)向好的一致預(yù)期，去年行業(yè)內(nèi)的原料采購量基本維持在較高水平，但實(shí)際市場需求情況低于預(yù)期，因此業(yè)內(nèi)普遍采取降價(jià)銷售的方式加快去庫存以緩解經(jīng)營壓力，尤其是即將到一年中重要的采購季節(jié)，大家都有資金籠的需求。

基于上述主要原因，公司今年業(yè)務(wù)整體毛利率有所下滑，但基本維持在 25%左右，也在公司預(yù)計(jì)的合理毛利率范圍內(nèi)。我們也多次強(qiáng)調(diào)，去年同期銷售量價(jià)齊升的經(jīng)營情況是比較少見也是較難持續(xù)的，公司更希望取得的是長期可持續(xù)且合理的毛利水平。

問：能請董秘再幫忙拆解一下和芬美意簽訂的新合同情況嗎？

答：公司和帝斯曼-芬美意新簽訂的 5 年期合同保底金額是 6.4 億美元，交易金額年均增速約為 10%左右。雙方就每年采購金額有制定明確的目標(biāo)，金額呈階梯式逐年提升。新協(xié)議中核心亮點(diǎn)包括雙方約定將共建技術(shù)團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化配方應(yīng)用的研發(fā)以更好地開拓與服務(wù)國內(nèi)客戶；通過開放式條款約定將進(jìn)一步加深雙方合作的深度與廣度，今年帝斯曼與芬美意正式合并，集團(tuán)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到人類營養(yǎng)、動(dòng)物營養(yǎng)、美容等板塊，我們也是看到了雙方未來更多的合作可能性；此外，就是在合成生物領(lǐng)域，帝斯曼是該領(lǐng)域的巨頭之一，擁有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力與眾多合成生物專利，我們自 2022 年起正式將合成生物列入了發(fā)展戰(zhàn)略中，基于雙方擁有一致的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，未來推動(dòng)在合成生物領(lǐng)域的合作是具備可能性的，目前公司新工廠合成生物車間正在加緊建設(shè)中。

問：請公司新工廠的建設(shè)進(jìn)度與產(chǎn)能釋放計(jì)劃如何？

答：甜葉菊專業(yè)提取工廠建設(shè)進(jìn)度非常順利，預(yù)計(jì)今年年底前主車間會投產(chǎn)使用，對植物提取企業(yè)來說，在原料收購季，工廠的原材料日處理能力最為重要，盡快將原材料加工成半成品或成品儲存有利于降低原材料損耗與庫存成本，因此我們會加緊優(yōu)先完成主車間的建設(shè)并投入使用。公司在編制非公開發(fā)行項(xiàng)目可行性報(bào)告時(shí)測算新工廠甜葉菊提取物年產(chǎn)量約為 4000 噸，但經(jīng)過這幾年技術(shù)與設(shè)備的迭代更新，預(yù)計(jì)新工廠建成后最終實(shí)際產(chǎn)量是可能超過 4000 噸的。

問：請公司預(yù)計(jì)今年甜葉菊和羅漢果原材料采購價(jià)格會如何變化？

答：根據(jù)今年種植及天氣情況來看，預(yù)計(jì)今年甜葉菊和羅漢果的原材料采購價(jià)格都會下降。其中羅漢果因?yàn)榻衲甑姆N植面積較去年同比擴(kuò)大較多，預(yù)計(jì)價(jià)格下降幅度更大。

問：公司預(yù)計(jì)未來甜葉菊和羅漢果取產(chǎn)品的價(jià)格變化趨勢如何？

答：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，隨著農(nóng)業(yè)種植技術(shù)和工藝技術(shù)的提升，產(chǎn)品價(jià)格逐步下降至一個(gè)更有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的水平，是一個(gè)合理的發(fā)展過程。具體分產(chǎn)品來看，甜葉菊提取產(chǎn)品經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，目前性價(jià)比基本上達(dá)到一個(gè)較為合理的水平，因此我們認(rèn)為甜葉菊產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)不會有太多的下降空間，當(dāng)然也不排除新技術(shù)出現(xiàn)的影響；羅漢果產(chǎn)品來講，我認(rèn)為農(nóng)業(yè)技術(shù)還有更多的提升空間，從長遠(yuǎn)來看其提取產(chǎn)品的銷售價(jià)格應(yīng)該還會進(jìn)一步下降，因?yàn)閷ο掠慰蛻魜碚f，目前它還是一個(gè)應(yīng)用成本相對較高的高端甜味劑產(chǎn)品。但無論產(chǎn)品價(jià)格如何變化，對萊茵來說，公司更看重的是合理的利潤的獲取，長期能穩(wěn)定在 25%-30%之間，這樣既有利于促進(jìn)天然甜味劑行業(yè)的發(fā)展，也是有利于公司維持自身在行業(yè)的競爭力。

問：請上半年公司在工業(yè)大麻業(yè)務(wù)上主要做了哪些工作？

答：在工業(yè)大麻業(yè)務(wù)上，上半年公司主要圍繞供應(yīng)鏈完善及產(chǎn)品品類拓展、落地戰(zhàn)略合作等方面開展工作。行業(yè)方面，從市場公開情況了解，大多數(shù)海外工業(yè)大麻提取企業(yè)難以抵抗 CBD 產(chǎn)品價(jià)格下跌的壓力，整個(gè)行業(yè)的提取產(chǎn)能都在加速退出，我們認(rèn)為這將高度利好公司的市場開拓及品牌知名度的打造。目前，CBD 產(chǎn)品價(jià)格在逐步升，常規(guī)品的市場價(jià)格大約在 260-270 美元/kg，未來應(yīng)該說還有較好的上漲空間。接下來幾個(gè)月，如果其全球供應(yīng)鏈順利打通，預(yù)期工業(yè)大麻業(yè)務(wù)將全面進(jìn)入盈利周期。

問：請公司與芬美意對于主合同剩余的應(yīng)執(zhí)行訂單如何看待？

答：公司與芬美意雙方都具備高度的履約意愿和能力，這是毋庸置疑的，對于合同剩余應(yīng)執(zhí)行的訂單，根據(jù)目前雙方交流的情況，芬美意其自身也非常有希望能在本年度順利執(zhí)行完成合同。

問：請公司配方應(yīng)用業(yè)務(wù)發(fā)展如何？未來是否會成為公司的重要核心競爭力之一？在這方面的規(guī)劃有哪些？

答：定制化配方服務(wù)有利于公司實(shí)現(xiàn)更為高效的客戶開拓與深入綁定，高附加值業(yè)務(wù)也能為公司帶來更為理想的利潤空間，因此公司將配方應(yīng)用列為重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，這也將是公司未來業(yè)務(wù)的升級方向。

今年上半年公司在天然甜味劑配方、動(dòng)物營養(yǎng)配方等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)一定的營收，體量還不大，整體業(yè)務(wù)也在起步階段，但對公司來說是重要的里程碑。配方業(yè)務(wù)的發(fā)展前期是需要持續(xù)的研發(fā)資金與技術(shù)人員的投入，并且項(xiàng)目效益的顯現(xiàn)也需要足夠耐心的等待，任何一個(gè)配方的制定，都需要我們與品牌方經(jīng)過多次反復(fù)的交流、試驗(yàn)、改良、完善后才能確定，在業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段，客戶開發(fā)周期會比較長。

在配方業(yè)務(wù)的規(guī)劃上，我們已經(jīng)基于不同的產(chǎn)品如碳酸飲料、酸奶等不同領(lǐng)域制定出基礎(chǔ)配方，在基礎(chǔ)配方之上根據(jù)客戶的差異需求再進(jìn)行個(gè)性化定制與配方升級，這將有利于公司降低開發(fā)周期與開發(fā)成本，推動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)。未來配方業(yè)務(wù)的占比預(yù)計(jì)將會逐步提高，理想的話希望能達(dá)到公司營收 20%以上。此外，公司與帝斯曼-芬美意簽訂的 5 年期新合作中也約定，雙方將共建技術(shù)團(tuán)隊(duì)，深化在天然甜味劑配方應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)，相信在芬美意的強(qiáng)大的背書加持下，公司配方應(yīng)用業(yè)務(wù)有望獲得加速發(fā)展。

萊茵生物（002166）主營業(yè)務(wù)：天然健康產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù),持續(xù)專注植物功能性成分提取領(lǐng)域。

萊茵生物2023中報(bào)顯示，公司主營收入5.12億元，同比下降20.19%；歸母凈利潤3619.64萬元，同比下降72.85%；扣非凈利潤396.37萬元，同比下降96.47%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入2.6億元，同比下降27.77%；單季度歸母凈利潤1625.91萬元，同比下降82.87%；單季度扣非凈利潤-441.92萬元，同比下降105.35%；負(fù)債率30.87%，投資收益576.1萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用555.99萬元，毛利率24.36%。

該股最近90天內(nèi)無機(jī)構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入317.24萬，融資余額增加；融券凈流出222.37萬，融券余額減少。