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事件：8 月28 日，公司發(fā)布23 年中報，23H1 實現(xiàn)營收9.6 億元，同比+32.8%；歸母凈利潤3.2 億元，同比+17.4%，扣非歸母凈利潤3.5 億元，同比+25.9%。

業(yè)績符合市場預期。分季度看，23Q2 營收5.17 億元，同比+31.22%、環(huán)比+17.36%；歸母凈利潤1.88 億元，同比+7.05%、環(huán)比+37.44%；扣非歸母凈利潤1.99 億元，同比+22.04%，環(huán)比+35.70%。23Q2 業(yè)績增長主因：1）公司加強全球化服務平臺的搭建，持續(xù)拓展齒科、工業(yè)等新領域和新客戶；2）公司持續(xù)加大研發(fā)投入，CMOS 平板探測器、超大尺寸動態(tài)探測器、新型線陣探測器、微焦點X 射線源等多款新產(chǎn)品快速放量。

毛利率保持穩(wěn)定，期間費用率同比下降。1）毛利率：23H1 毛利率為58.25%，同比-0.28pct。其中，23Q2 毛利率為59.28%，同比-0.29pct、環(huán)比+2.24pct。

毛利率自2020 年以來一直高于50%，主要得益于公司持續(xù)布局上游核心材料和零部件，具有較強的成本管控能力。2）期間費用：23H1 期間費用率為18.79%，同比-1.61pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為4.20%、4.43%、12.49%、-2.33%，同比-0.78、-0.95、-2.14、+2.26 個pct。

國內X 射線探測器龍頭，由點到面打開業(yè)績成長天花板。1）探測器：奕瑞是全球為數(shù)不多的掌握全部核心技術的探測器廠商。目前已與國內外頭部廠商達成緊密合作，正在逐步完善醫(yī)療、工業(yè)等領域的探測器產(chǎn)品線，助力業(yè)績穩(wěn)步增長。2）探測器+：公司基于“探測器+”戰(zhàn)略，進行橫向擴張+縱向延伸。一方面積極布局上游零部件和原材料，實現(xiàn)供應鏈的自主可控。另一方面積極布局線陣探測器和CT 探測器等高端產(chǎn)品，以及高壓發(fā)生器、微焦點X 射線源等檢測設備的其他核心零部件，預計明后年有望放量增厚業(yè)績。

盈利預測：我們預計公司2023-25 年歸母凈利潤為8.07、10.77、14.55 億元，2023-25 年CAGR 為34.30%，維持“買入”評級。

風險提示：新技術及新產(chǎn)品銷售不及預期，毛利率下降及匯率損益風險等等。