知常容簡(jiǎn)介

現(xiàn)代生活競(jìng)爭(zhēng)激烈，內(nèi)卷嚴(yán)重，有好的投資能力會(huì)如虎添翼，但在投資能力成熟之前，投資會(huì)風(fēng)險(xiǎn)重重，學(xué)費(fèi)昂貴，甚至危害生活。投資能力怎么有用，肯定不可能輕易獲得，從不虧錢開(kāi)始，安全成長(zhǎng)，這是王道。不虧錢第一步：看清楚投資理論缺陷，明白虧錢的原因，從不虧錢開(kāi)始。

(資料圖片)

很多人信奉價(jià)值投資是從想成為巴菲特開(kāi)始，巴菲特的只言片語(yǔ)被奉為圣經(jīng)。股市吵架的時(shí)候雙方都引用巴菲特的話，比如：“當(dāng)別人恐懼的時(shí)候，你要貪婪?！薄昂霉揪褪腔使谏系拿髦?，不應(yīng)該輕易賣出”，“價(jià)值投資就是用40美分買一美元的紙幣”,這些話簡(jiǎn)單明了，很容易做到，價(jià)值投資似乎很好賺錢。但是根據(jù)股市大多數(shù)人的親身經(jīng)歷來(lái)看，股市上那些號(hào)稱學(xué)習(xí)巴菲特的人，他們的賺錢比率并不高。有著名大V，加杠桿單調(diào)東阿阿膠，居然靠賣慘成為頂流。非常不值得模仿。

價(jià)值投資理論難道不是數(shù)學(xué)公理，不證自明嗎？這么多人都學(xué)習(xí)實(shí)踐價(jià)值投資，但都無(wú)法掙錢，那是理論的錯(cuò)，還是實(shí)踐的錯(cuò)？

巴菲特曾經(jīng)被提問(wèn)：“價(jià)值投資那么簡(jiǎn)單，為什么大家不和你做一樣的事？”他的回答是：“沒(méi)有人愿意慢慢變富?！边@個(gè)回答顯然是不對(duì)的，因?yàn)槿绻總€(gè)人都那么容易可以變富的話，那這個(gè)世界錢也不值錢了。愿意慢慢變富的人太多太多，問(wèn)題是無(wú)法保證變富！巴菲特如果保證我能變富，我可以躺平模仿他的組合，甚至更簡(jiǎn)單，直接購(gòu)買伯克希爾的股票，能保證嗎？

股市上很多人不愿意承認(rèn)的一個(gè)事實(shí)是股市的錢并不好賺，無(wú)論是對(duì)于個(gè)體還是對(duì)于機(jī)構(gòu)。世界財(cái)富500強(qiáng)并沒(méi)有幾個(gè)是炒股成為500強(qiáng)的.

學(xué)習(xí)巴菲特，從巴菲特自己說(shuō)的話開(kāi)始，巴菲特所有的理論有一個(gè)總綱，就像道德經(jīng)第一句：道可道非常道。明確聲明世界不停在變，道德經(jīng)的每句話都有適用場(chǎng)景，適用年代，讀者要慎重使用。

巴菲特理論的總綱是什么？是：“股市最重要的規(guī)則是不虧錢”。格萊厄姆在定義投資的時(shí)候也把三個(gè)條件的首要條件列為本金安全，所有學(xué)習(xí)價(jià)值投資的人要真正明白這句話的真實(shí)含義。才算是入了門。

我作為一個(gè)實(shí)踐了巴菲特價(jià)值投資30年的人，我想和大家說(shuō)，現(xiàn)在普遍的價(jià)值投資理論存在著重大的缺陷。理論就像一個(gè)水桶，完整無(wú)缺才是一個(gè)完整的投資理論。而目前大家在用的這個(gè)桶有太多致命缺陷。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：大家都覺(jué)得價(jià)格向價(jià)值回歸是百分百?zèng)]問(wèn)題的。我曾經(jīng)也是。魯泰B股，派息高，市盈率低，價(jià)格只有魯泰A股的一半，我痛苦的看到，這個(gè)差價(jià)持續(xù)了20年。假如說(shuō)價(jià)格回歸價(jià)值需要20年的話，那這個(gè)定理也沒(méi)有用處了。類似的例子還有港股的招商局中國(guó)基金。A股的中國(guó)神華。無(wú)數(shù)的真實(shí)案例，可以證明：“在80%的情況下，股票價(jià)格會(huì)回歸到價(jià)值附近。而在20%的情況下，價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于或者高于價(jià)值，或者價(jià)值本身開(kāi)始評(píng)估錯(cuò)了”

還有太多的例子了，巴菲特說(shuō)安全邊際就是價(jià)值一塊錢的東西用40美分買。其實(shí)上市公司的價(jià)值是一個(gè)變動(dòng)的量，連上市公司的老板都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)自己的未來(lái)，我們?cè)趺纯赡苋ソo公司評(píng)估出一個(gè)準(zhǔn)確的內(nèi)在價(jià)值呢？所以安全邊際不單只是估值和價(jià)格之間的差距。你認(rèn)為一美元的公司，最后可能只值一美分，便宜并不是安全邊際的全部。更加重要的是我們這個(gè)估值的準(zhǔn)確率不超過(guò)70%。所以買一只股票是不存在安全邊際的，我們投資股市買五支以上的股票，每個(gè)股在出錯(cuò)的情況下虧損很少。而且這幾只股票相關(guān)性不強(qiáng)的時(shí)候，這才是真正的安全邊際。

價(jià)值投資本身是股市上最合理大家最能應(yīng)用的理論，但它也存在著很大的缺陷。在沒(méi)有清楚認(rèn)識(shí)到這些缺陷之前，應(yīng)用價(jià)值投資理論是非常危險(xiǎn)的。

那普通人進(jìn)入股市應(yīng)該怎么辦呢？首先我們要知道這個(gè)世界上沒(méi)有天上掉餡餅的事情。所有的投資能力都是要通過(guò)不斷地學(xué)習(xí)和實(shí)踐才能建立的。就像游泳一樣，假如說(shuō)你看了一本游泳書(shū)，就能在大海里面乘風(fēng)破浪。那是不可能的。

投資理論另外一個(gè)重大的缺陷就是價(jià)值投資理論是要人來(lái)實(shí)行的。而大多數(shù)人在學(xué)習(xí)這個(gè)理論的時(shí)候，對(duì)人本身的特性沒(méi)有進(jìn)行深入的研究和了解。人很多時(shí)候是非理性的，也是無(wú)法控制自己的。很多人以為自己比市場(chǎng)先生聰明，可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)先生。其實(shí)我們就是市場(chǎng)先生??！我們情緒變化無(wú)常，我們每天查看股票價(jià)格十幾次，漲了開(kāi)心，跌了悲傷，當(dāng)我們股票虧的時(shí)候，我們賣出去是不是很痛苦？市場(chǎng)先生就是我們自己。

說(shuō)完上面這么多，那是不是不應(yīng)該炒股呢？也不是。投資是一種技能，每一個(gè)人都應(yīng)該學(xué)會(huì)投資，學(xué)會(huì)理財(cái)，這樣在未來(lái)的生活中會(huì)有很大的幫助。但是投資這種技能必須要通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)努力。在實(shí)踐中學(xué)習(xí)，在學(xué)習(xí)中實(shí)踐。而在沒(méi)有很好的能力之前，我覺(jué)得絕大多數(shù)人應(yīng)該從低風(fēng)險(xiǎn)的投資開(kāi)始，從不虧錢開(kāi)始。盡量購(gòu)買一些穩(wěn)妥的股票，指數(shù)等等。只有當(dāng)你充分認(rèn)知每只股票的風(fēng)險(xiǎn)，股市的風(fēng)險(xiǎn)之后你才能夠逐步提高風(fēng)險(xiǎn)偏好。股市這種能力的培養(yǎng)不是輕而易舉，就像徒手攀巖的技能一樣，當(dāng)你沒(méi)有足夠的能力的時(shí)候，盡量做最低風(fēng)險(xiǎn)的。只要付出時(shí)間，精力，每個(gè)人可以清晰看到自己能力的提高。覺(jué)今是而昨非。

從不虧錢開(kāi)始，這不是一句空話，也是要經(jīng)過(guò)學(xué)習(xí)才能真正理解這句話的含義。我在這方面進(jìn)行了幾十年的探索，進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的理論和實(shí)踐的探討。我長(zhǎng)期跟蹤了幾十家公司，寫(xiě)了幾百萬(wàn)字的基本面分析。我對(duì)股票的組合，估值，買賣進(jìn)行了非常長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐?，F(xiàn)在敢說(shuō)充分認(rèn)識(shí)到了所做投資的風(fēng)險(xiǎn)，但并不敢說(shuō)一定能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，理論還要結(jié)合實(shí)踐。投資要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，歡迎大家和我們一起，在理論指導(dǎo)下實(shí)踐，實(shí)踐中理解理論，循環(huán)反復(fù)，最后真正提高自己的能力，創(chuàng)造自己美好的人生。路漫漫其修遠(yuǎn)，吾將上下而求索。

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