(資料圖片僅供參考)

23H1，公司營收與利潤均實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。23H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.33 億元，同比增長9.57%；歸母凈利潤7.24 億元，同比增長20.22%；歸母扣非凈利潤6.49 億元，同比增長9.70%，持續(xù)穩(wěn)健增長。其中，23Q2 營業(yè)收入為29.35億元，同比增長7.67%；歸母凈利潤3.86 億元，同比增長28.30%。

教育業(yè)務(wù)，智慧教育方案加速鋪開，傳統(tǒng)教育發(fā)行拓展新模式、新渠道。智慧教育方面，1）校園閱讀業(yè)務(wù)上線美麗閱讀視頻微課542 節(jié)，覆蓋師生400 萬人次，閱讀產(chǎn)品上半年安徽省累計征訂同比增長41%。2）學(xué)前教育推出人工智能賦能幼兒園延時服務(wù)整體解決方案，23H1 實現(xiàn)銷售同比增長87%。3）與華為共同打造教育普惠學(xué)習(xí)機，已進(jìn)入試營銷階段；4）打造智慧學(xué)校功能室產(chǎn)品方案，形成整體解決方案12 套、在庫供應(yīng)商220 個。我們認(rèn)為，隨著全國智慧教育的全面鋪開，以及公司產(chǎn)品的不斷推廣，未來智慧教育產(chǎn)品帶來的營收有望不斷增加。教育發(fā)行方面，1）與北師大、人教社等合作探索教輔材料發(fā)行新模式，推動《心理健康》《勞動教育手冊配套資源包》等產(chǎn)品銷售；2）取得高教社中職三科統(tǒng)編教材安徽省發(fā)行資格，獲得北師大出版社、上外社等出版教材的安徽省獨家代理資格，大中專市場渠道得到強化。研學(xué)方面，“皖新號”研學(xué)專列重啟，上半年已服務(wù)學(xué)校113 所、師生3.98 萬人次，實現(xiàn)銷售收入1360 萬元。

文化消費業(yè)務(wù)，線上圖書渠道快速增長，線下業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。23H1,一般圖書及音像制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入24.7 億元，同比增長25.46%，銷售碼洋29.9 億元，同比增長29.06%，毛利率36.39%，維持相對穩(wěn)定的盈利水平。線上方面，1）截至23H1“皖新云書店”小程序用戶數(shù)比去年底增加86%，月訪問人次比去年底增加一倍。2）少兒垂直電商業(yè)務(wù)，發(fā)力短視頻等新媒體渠道，上半年累計銷售同比增長48.49%。線上渠道的不斷拓寬，有望為公司傳統(tǒng)的圖書銷售業(yè)務(wù)帶來銷量增長空間。線下方面，1）搭建重點主題出版物數(shù)字化管理平臺，發(fā)行量位居全國前列。

2）中標(biāo)蕪湖市鏡湖區(qū)圖書館等多個15 分鐘閱讀圈項目。3）創(chuàng)新館配服務(wù)品牌，“安徽2023 春季圖書館館配會”共有全國300 余家出版社和300 余家圖書館參展，線上線下共展示出約30 萬種精品圖書，累計選采碼洋3949.04 萬元。

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，把握圖書基本盤，智慧物流有望降本增效。1）圖書業(yè)務(wù)方面，保障圖書發(fā)行和文消電商業(yè)務(wù)配發(fā)服務(wù)工作，完成銷售冊數(shù)518.99 萬冊，訂單數(shù)151.04 萬單。2）智慧物流賦能智能制造，打造基于5G 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)銜接工廠末端的智能倉儲系統(tǒng)；與格力成立合資公司，推進(jìn)物流與供應(yīng)鏈智能化裝備企業(yè)建設(shè)。

3）發(fā)力預(yù)制菜業(yè)務(wù)，安徽皖新優(yōu)食供應(yīng)鏈管理有限公司7 月10 日完成注冊；徽三臭鱖魚工廠產(chǎn)能大幅提升，日均銷售額同比增長200%。

游戲業(yè)務(wù)，23H1 實現(xiàn)銷售收入6059.78 萬元。方塊游戲平臺已累計實現(xiàn)上線產(chǎn)品409 款，較22 年末增加16 款；注冊用戶195 萬人。上線《仙七DLC 人間如夢》《俠乂行》等產(chǎn)品，簽約儲備多個項目。公司后續(xù)游戲業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。

盈利預(yù)測與投資建議：據(jù)半年度業(yè)績情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025 年，公司營業(yè)收入為140.58/164.15/188.20 億元，同比20.3%/16.8%/14.7%；歸母凈利潤9.26/11.23/13.52 億元，同比30.8% /21.3%/20.3%。公司教育發(fā)行資質(zhì)壁壘不變，圖書發(fā)行業(yè)務(wù)得益于線上渠道拓展，營收有望持續(xù)增長。同時，智慧AI 教育業(yè)務(wù)加速推進(jìn)商業(yè)化，有望在貢獻(xiàn)業(yè)績的同時提升估值彈性。我們看好公司立足發(fā)行業(yè)務(wù)之外，在文化和教育方面的前景，上調(diào)至“買入”評級。

風(fēng)險提示：生育率降低導(dǎo)致的未來學(xué)生數(shù)量減少風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；智慧教育產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險等。

關(guān)鍵詞：