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華西證券股份有限公司崔文亮近期對三星醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績超預(yù)期，雙主業(yè)業(yè)績高增可持續(xù)》，本報(bào)告對三星醫(yī)療給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為15.07元。

三星醫(yī)療(601567)　　事件概述　　2023H1實(shí)現(xiàn)收入55.49億元（+26.17%），歸母凈利潤8.70億元（+147.60%），扣非歸母凈利潤8.16億元（+66.29%）。其中，智能配用電實(shí)現(xiàn)凈利潤7.51億元（+179%），醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14億元（+48%）?！　渭径葋砜?，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入33.00億元（+36.63%），歸母凈利潤6.00億元（+221.37%），扣非歸母凈利潤5.50億元（+90.46%）。Q2收入超我們預(yù)期，主要系1）能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，帶動智能配用電相關(guān)產(chǎn)品需求增長，國內(nèi)電網(wǎng)投資與全球電網(wǎng)投資同頻增長；2）醫(yī)療服務(wù)2022-23年每年穩(wěn)步收購5家康復(fù)醫(yī)院，帶來營收快速增長?！　】祻?fù)醫(yī)療快速復(fù)制，醫(yī)療發(fā)展戰(zhàn)略清晰　　2023H1實(shí)現(xiàn)收入12.75億元（yoy+45.3%，占比23%）,實(shí)現(xiàn)凈利潤1.14億元，yoy+47.78%，凈利率8.9%。目前公司旗下醫(yī)院共計(jì)25家（康復(fù)醫(yī)院19家），床位數(shù)7300張；上半年新增醫(yī)院7家（包括收購湖州浙北明州、余姚明州、嘉興明州、衢州明州、泉州明州5家醫(yī)院100%股權(quán)，及自建蘇州明州、金華明州共2家），新增床位數(shù)約2000張，公司特色高壓氧艙設(shè)備22臺，最多可容納約400人同時(shí)使用?？祻?fù)連鎖模式走通后高速發(fā)展，預(yù)計(jì)新增醫(yī)院將持續(xù)驅(qū)動收入增長?！　≈悄芘溆秒姲鍓K加快全球化布局，推動配電業(yè)務(wù)出?！　?023H1實(shí)現(xiàn)收入42.61億元（yoy+22%，占比77%），實(shí)現(xiàn)凈利潤7.51億元，yoy+178.63%；凈利率17.6%。其中智能用電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收22.16億元，yoy+10.73%；智能配電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收20.45億元，yoy+38.18%。新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.75億元，yoy+187.75%。　　截至2023H1，公司累計(jì)在手訂單118.46億元（yoy+37.0%），國內(nèi)累計(jì)在手訂單74.18億元（yoy+26.42%），海外累計(jì)在手訂單44.28億元（yoy+59.18%）。行業(yè)訂單轉(zhuǎn)換為收入大概在6-10個月，我們預(yù)計(jì)下半年收入確認(rèn)仍有強(qiáng)勁保障?！　∮A(yù)測和投資建議　　考慮到公司電表業(yè)務(wù)訂單超預(yù)期，毛利率有所提升；我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為110、133、158億元（原值為112/138/164億元），對應(yīng)增速分別為20%、22%、18%；歸母凈利潤為17.2、20.2、23.7億元（原值為12.1/14.6/17.9億元），對應(yīng)增速分別為81%、17%、17%，對應(yīng)EPS為1.22/1.43/1.68元，對應(yīng)2023年8月25日15.07元/股收盤價(jià)，PE分別為12/11/9X；維持“增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　智能電表訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張和新建醫(yī)院不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券崔文亮研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.09%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為17.7。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。

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