文 | 張佳儒

8月21日，港股上市公司周黑鴨股價報2.94港元，跌4.23%，總市值70.06億港元。

(資料圖片)

8月17日，周黑鴨因一份中報業(yè)績，股價大漲超9%，但最近兩個交易日，周黑鴨連續(xù)回調(diào)。

8月16日晚間，周黑鴨發(fā)布2023年上半年業(yè)績公告，實現(xiàn)營業(yè)收入14.1億元，同比增長19.8%；凈利潤達1.02億元，同比增長453.6%。

周黑鴨似乎雨過天晴，但從股價表現(xiàn)來看，形勢并不樂觀。

周黑鴨主要從事鴨類休閑鹵制品生產(chǎn)、營銷及銷售業(yè)務，是鹵味行業(yè)的三大龍頭之一（絕味食品、周黑鴨、煌上煌）。

值得注意的是，除了周黑鴨，同行絕味食品預計2023年半年度凈利潤2.28億元—2.43億元，與上年同期相比，同比上升131.25%—146.47%。煌上煌尚未發(fā)布半年度業(yè)績預告。

相比絕味食品，周黑鴨凈利潤規(guī)模較小，但漲幅更大。周黑鴨上半年凈利潤大漲超450%，引發(fā)外界關(guān)注。

此前幾年，每到鹵味巨頭發(fā)布財報，“年輕人不吃鴨脖”類似的的話題便會占據(jù)微博熱搜榜，背后是鹵味巨頭們業(yè)績下滑的尷尬。

比如周黑鴨，2017年至2022年，營收從32.49億元下降至23.43億元，凈利潤從7.62億元下降至2528.30億元。周黑鴨2022年凈利潤大降超90%，一度登上微博熱搜榜前十。

對于2022年業(yè)績變動，周黑鴨表示，消費客流驟降，部分門店存在暫時停業(yè)情況，對 銷售及利潤均造成一定影響；因原材料價格上漲導致成本端壓力增加；因匯率變動導致匯兌損失增加，利潤受到較大沖擊。

到了2023年上半年，周黑鴨凈利潤大幅反彈，是怎么做到的？

在渠道上，2023年上半年，周黑鴨稱持續(xù)推進“直營+特許經(jīng)營”雙輪驅(qū)動模式，進一步提高門店在全國范圍內(nèi)的密度，持續(xù)提升品牌滲透。

報告期內(nèi)，周黑亞門店總數(shù)達3706家，自營門店1542家，特許經(jīng)營門店2164家，覆蓋28個省、自治區(qū)及直轄市內(nèi)的339個城市。門店總數(shù)增加546家。

上半年，周黑鴨所有門店外賣終端含稅銷售額達3.88億元，近1500家店延長營業(yè)時間，夜宵時段上半年終端含稅銷售額近5700萬元。

品牌營銷方面，周黑鴨聯(lián)合“王者榮耀”推出有關(guān)蝦球產(chǎn)品的合作限定款新口味及游戲主題門店，觸達年輕消費客群。同時，布局短視頻和直播，通過抖音、小紅書、微博等受年輕人歡迎的社交平臺加大內(nèi)容營銷。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，周黑鴨通過推出新口味、新品類、新價格的產(chǎn)品，挖掘更多消費群體。年初，周黑鴨推出微辣系列產(chǎn)品，上半年終端含稅銷售額近3億元。其次，拓展非鴨類產(chǎn)品賽道，打造蝦球系列大單品，終端含稅銷售額超1.2億元。

同時，周黑鴨推出眾多9.9元新價格帶系列單品，吸引消費者進店。其中，甜辣小雞腿上市2個月總銷量突破96萬盒。

上半年，周黑鴨上市一年內(nèi)新品終端含稅銷售額占比超20%。

不難看出，周黑鴨為了吸引年輕人群體，做了諸多部署。

周黑鴨上半年凈利潤增長450%，除了在渠道、營銷、產(chǎn)品創(chuàng)新上的變化，還與上年同期的較低基數(shù)有關(guān)。

2022年上半年，受多種因素的影響，周黑鴨當期歸母凈利潤暴跌至0.18億元，較上年同期的2.3億元下滑了92%。這為周黑鴨半年報“翻身”奠定了良好的基礎(chǔ)。

對于周黑鴨2023年全年凈利潤，也有券商給出預測，其中，國聯(lián)證券分析師認為，周黑鴨歸母凈利潤為2.01億元，同比增速為694.55%。安信國際預期周黑鴨 2023年凈利潤為2.3億元。

2017年至2022年，周黑鴨凈利潤不到3億元的年度是2020年和2022年。因此，周黑鴨 2023年若能實現(xiàn)券商分析師說預期的2.3億元，將會高于2020和2022年的數(shù)據(jù)，但與2019年的4.07億元和2017年的7.62億元等，還有較大差距。

總體來說，周黑鴨上半年凈利潤大漲，是業(yè)績復蘇的好信號，為全年的業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。

值得注意的是，周黑鴨上半年凈利潤大漲，股價一度在中報披露后大漲9%。不過，當前股價2.94港元，處于近兩年來的相對低位。

這背后，周黑鴨的隱憂仍在。比如周黑鴨的開店低于預期。此前周黑鴨曾表示，預計2023年總門店數(shù)將達到4500家左右，并在未來5年實現(xiàn)“百城、千縣、萬店”的目標。

據(jù)財報顯示，截至2023年上半年，周黑鴨門店總數(shù)達3706間，新增門店546家。從上半年增速上看，周黑鴨目前的門店規(guī)模與目標間仍有著不小的距離。同時，和同行的差距也比較明顯，比如絕味食品已超萬店。

從近年的業(yè)績來看，周黑鴨開店越來越多，但其盈利能力卻不升反降。今年上半年周黑鴨的營收幾乎恢復至2021年同期水平，但其凈利潤1.02億元是2021年同期2.3億元的一半。

換句話說，客流逐漸恢復的情況下，周黑鴨收入增加了，恢復到2021年同期水平，但賺錢卻顯得更難了。在下沉市場，周黑鴨的吸引力，還有待后續(xù)財報數(shù)據(jù)檢驗。

對于周黑鴨未來業(yè)績和股價表現(xiàn)，你有什么看法？

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