本周行情回顧：板塊上漲

(資料圖)

本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.05%，跑贏滬深300指數(shù)1.61個百分點，跑贏上證綜指0.92個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第16。6月30日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為26X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比6月23日PE持平，比2012年以來均值（35X）低9個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，7個子行業(yè)上漲，6個子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)藥流通為漲幅最大的子行業(yè)，上漲4.62%；醫(yī)院為跌幅最大的子行業(yè)，下跌2.23%。6月30日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為68X。

醫(yī)藥賽道繼續(xù)尋找成長性和市場空間打開的投資機會

醫(yī)藥生物終于跑贏滬深300指數(shù)1.61個百分點，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名top16，這是連續(xù)第四周跑輸后終于跑贏，還是處于漲-跌-漲-跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場機構(gòu)的配置主流。細分板塊方面，醫(yī)藥流通、化藥、中藥等細分領(lǐng)域領(lǐng)跌，醫(yī)院、CXO和藥店領(lǐng)跌下跌，CXO再一次回調(diào)顯示市場對整個產(chǎn)業(yè)接下來的發(fā)展的悲觀心態(tài)。漲幅top10，中藥和AI為主，但是標(biāo)的市值相對較?。坏鵷op10，CXO和創(chuàng)新藥為主。港股方面，HSCIH周漲幅2.19%。醫(yī)藥生物（申萬）年初至今下跌5.56%，位列21，走勢已經(jīng)回到了2022年10月份的水平。醫(yī)藥目前到了很多標(biāo)的估值能接受但是吸引力沒那么足、苦于沒有板塊行情的機會的階段，資金持續(xù)在觀望，稍微拉長時間維度，醫(yī)藥目前這個時間點配置，會顯示出很好的投資價值。

但是現(xiàn)在醫(yī)藥的投資機會需要自下而上選擇，挖掘具備競爭力和差異化的公司，和過去2018~2021年只需要挖掘醫(yī)藥細分龍頭、持股拿住不一樣，相對而言對投資的判斷、交易能力要求更高。過去單邊上漲的行情，只需要跟住數(shù)據(jù)，而如今需要先做投資判斷，再持續(xù)跟進公司的發(fā)展，否則是尋找精確的錯誤。中藥板塊，我們認為是中長期的機會，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買入機會，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化，近期尤其要關(guān)注基藥目錄、配方顆粒、沒漲的非國企優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力、處于放量期的標(biāo)的。我們認為：市場波動較大，部分個股創(chuàng)新低，市場極端情況下，具備業(yè)績持續(xù)增長性的公司以及核心競爭力的公司（包括管理層的考量）帶來很好的買點。

七月金股我們選擇健麾信息：健麾信息還屬于被低估狀態(tài)（wind一致24PE為24X），我們看好健麾信息在藥房、藥店等場景下其自動化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動因素，公司的國際化進程也值得期待，會讓市場對公司的估值重估。2022年，公司與Ajlan&BrosInformationTechnologyCompany簽署合資協(xié)議，在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過雙方長期積累的商業(yè)實力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗和優(yōu)勢資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場，全力推動沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。公司如果打開中東市場，則打開了未來的發(fā)展空間。

此外，之前推薦的一些標(biāo)的回顧和觀點更新：

潤達醫(yī)療：人工智能可以落地醫(yī)療應(yīng)用的公司，和華為合作打開新局面；之前短期因為資金因素回調(diào)較大，其基本面無負面變化，疊加一季度業(yè)績恢復(fù)較快，我們一直建議重點關(guān)注；如今與華為合作落地帶來新的業(yè)務(wù)開拓空間，我們依舊建議重點關(guān)注。

亞輝龍：發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢會顯著幫助公司開拓國內(nèi)醫(yī)院渠道，市場更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認為公司抓住新冠機會賺錢為公司的渠道開拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測項目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長期持有。

特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨家）：我們認為公司的業(yè)績加速會體現(xiàn)在二季度和三季度的報表，主要是考慮到羅氏的品類退出中國市場以及從一季度開始新增患者數(shù)量上升，對應(yīng)業(yè)績則體現(xiàn)在三季度。

廣譽遠：中藥名貴OTC，公司作為山西國資委控股中藥標(biāo)的，年報和一季度報財務(wù)顯著改善，國資委對公司的規(guī)劃也值得期待。

天士力：建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過去研發(fā)投入的沉淀以及市場對其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在方盛制藥、達仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。

康緣藥業(yè)：建議持續(xù)關(guān)注，公司中藥品類多、進入基藥目錄預(yù)期品種多，股權(quán)激勵已經(jīng)落地，估值對應(yīng)2023PE30X。

固生堂：中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)稀缺標(biāo)的，乘政策利好之風(fēng)，公司在內(nèi)外部環(huán)境動蕩的2022年依舊實現(xiàn)較好增長，截至2022年底共經(jīng)營48家醫(yī)療機構(gòu)、5家線下藥房，同時與13個第三方線上平臺建立聯(lián)系，版圖依舊實現(xiàn)擴張，韌性十足。進入2023年公司發(fā)展持續(xù)向好，月度同比保持較高增速，全年預(yù)計新開門店8~10家。公司2024年wind一致對應(yīng)利潤3.42億元PE為31X，持續(xù)推薦。

艾迪藥業(yè)：公司艾滋病國內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷售積極推進，2022Q3至2023Q1連續(xù)三個季度公司的基本面改善，全年扭虧可期。具備商業(yè)化的產(chǎn)品、產(chǎn)品優(yōu)勢顯著、競爭格局好，符合我們長期看好的大邏輯。

華安創(chuàng)新藥周觀點：一級后期融資逐漸恢復(fù)，靜待創(chuàng)新藥開花結(jié)果

周度復(fù)盤：本周藥品板塊漲跌各半，隨著二季度的結(jié)束，市場進入業(yè)績驗證期，關(guān)注度圍繞在二季度高增長預(yù)期的板塊，較高臨床投入階段的創(chuàng)新藥公司相對遇冷，料7、8月份創(chuàng)新藥板塊相對保守。本周云頂新耀再拉漲勢，大漲29.07%，經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整管線精簡后，公司明確商業(yè)化發(fā)力目標(biāo)，國內(nèi)稀缺IgA腎病對因治療藥物Nefecon預(yù)計將在年內(nèi)獲批，有望明年實現(xiàn)銷售放量。

從一級市場創(chuàng)新藥投融資事件來看，新藥初創(chuàng)公司開始出現(xiàn)大額的A輪融資（5億元）、多家機構(gòu)跟投的C輪或后期融資，這在過去一年甚至更長的時間里都是相對缺乏的，技術(shù)會迭代螺旋上升，而臨床需求只要存在，新藥研發(fā)必是長久的話題。

創(chuàng)新藥發(fā)展并不久遠，在醫(yī)保支付中屬于年輕且有巨大發(fā)展空間的存在，應(yīng)當(dāng)始終圍繞藥物的臨床價值帶來的對應(yīng)臨床獲益，來考量其未來空間。關(guān)注已經(jīng)穩(wěn)定商業(yè)化或即將商業(yè)化放量的公司。而仿制藥隨著“應(yīng)采盡采”對藥品種類的擴大覆蓋，數(shù)次集采對傳統(tǒng)藥品公司影響逐漸到底，積極關(guān)注具有明顯業(yè)績增長、新業(yè)務(wù)帶來一定增量或變化的標(biāo)的。

關(guān)注標(biāo)的：

1）?？朴盟庮I(lǐng)域領(lǐng)先公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、凱因科技（丙肝）、盟科藥業(yè)（抗多重感染）、澤璟制藥（自免管線）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、康弘藥業(yè)（康柏西普、眼科基因治療）；

2）新藥上市產(chǎn)品放量公司：艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、華領(lǐng)醫(yī)藥（華堂寧）、艾力斯（伏美替尼）、云頂新耀（腎病Nefecon、依拉環(huán)素）；

3）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：石藥集團（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627出海）、信立泰（集采利空出盡+多個產(chǎn)品上市）；

4）有望引領(lǐng)行業(yè)突破公司：信達生物（IBI362等）、華東醫(yī)藥（GLP-1類）、康方生物（AK105/AK112）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）；

5）長期關(guān)注出海型/平臺型制藥企業(yè)：百濟神州、傳奇生物、科倫藥業(yè)、君實生物、諾誠健華、恒瑞醫(yī)藥。

本周個股表現(xiàn)：A股超七成個股上漲

本周463支A股醫(yī)藥生物個股中，有342支上漲，占比74%。本周漲幅前十的醫(yī)藥股為：安必平（+28.35%）、柳藥集團（+22.21%）、仟源醫(yī)藥（+20.59%）、嘉應(yīng)制藥（+18.18%）、東阿阿膠（+13.24%）、西藏藥業(yè)（+12.01%）、大理藥業(yè)（+10.99%）、寶萊特（+10.99%）、吉貝爾(+10.42%)、未名醫(yī)藥（+10.22%）。

本周跌幅前十的醫(yī)藥股為：春立醫(yī)療（-14.04%）、悅康藥業(yè)（-13.07%）、福瑞股份（-10.99%）、山外山（-10.23%）、祥生醫(yī)療（-10.13%）、首藥控股（-8.92%）、諾思格（-8.19%）、艾迪藥業(yè)(-7.99%)、成都先導(dǎo)(-7.17%)、百利天恒(-6.55%)。本周港股88支個股中，69支上漲，占比78%。

本周新發(fā)報告

公司點評云頂新耀-B：《IgA腎病耐賦康數(shù)據(jù)披露，商業(yè)化放量在即》。

風(fēng)險提示

政策風(fēng)險，競爭風(fēng)險，股價異常波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：