6月20日，連鎖藥房一心堂（002727.SZ）連發(fā)3份資產(chǎn)收購(gòu)公告，公司位于四川的全資子公司擬總共收購(gòu)66家藥房門(mén)店資產(chǎn)及其存貨，交易總價(jià)不超過(guò)5942萬(wàn)元。

一心堂的“大手筆”背后，是上市連鎖藥店在政策促進(jìn)等多方面因素下“不約而同”的擴(kuò)張，另一方面，銀柿財(cái)經(jīng)也注意到，阻礙這些連鎖藥企放量發(fā)展的關(guān)鍵因素或仍存在。

【資料圖】

連鎖藥房“跑馬圈地”進(jìn)行時(shí)

一心堂此次收購(gòu)的66家門(mén)店中，有17家位于四川省涼山彝族自治州西昌市、德昌縣，22家分布于成都簡(jiǎn)陽(yáng)市境內(nèi)各區(qū)/縣，27家位于成都達(dá)州市宣漢縣、開(kāi)江縣境內(nèi)各區(qū)/縣。對(duì)收購(gòu)目的，一心堂表示，上述收購(gòu)將為公司鞏固四川市場(chǎng)，擴(kuò)大公司覆蓋范圍。

看起來(lái)，一心堂正在原本具備一定優(yōu)勢(shì)的區(qū)域繼續(xù)向縣級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)張。年報(bào)顯示，截至2022年年末，一心堂在云南省的門(mén)店數(shù)量最多，達(dá)到5224家，其次就是四川省，有1269家。

事實(shí)上，不只是一心堂，在多重政策利好下，上市連鎖藥房正爭(zhēng)相在全國(guó)范圍內(nèi)“跑馬圈地”，擴(kuò)大門(mén)店覆蓋范圍。益豐藥房（603939.SH）于上月更新的發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資說(shuō)明書(shū)顯示，公司擬募資不超過(guò)25.47億元，其中超過(guò)一半要投向“新建連鎖藥店項(xiàng)目”，通過(guò)該項(xiàng)目的實(shí)施，益豐藥房擬在三年內(nèi)在湖南等九?。ㄊ校┖嫌?jì)新建連鎖門(mén)店3900家。

大參林（603233.SH）也于一季度拋出定增預(yù)案，將向特定對(duì)象發(fā)行募集資金總額不超過(guò)30.25億元，其中16.38億元擬投向醫(yī)藥連鎖門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目，大參林計(jì)劃在3年內(nèi)在廣東等地區(qū)選址投資開(kāi)設(shè)3600家醫(yī)藥連鎖門(mén)店。

除了通過(guò)自建藥房的方式，通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張版圖也是路徑之一。漱玉平民（301017.SZ）在一季度末發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組提示性公告，將收購(gòu)濟(jì)南平嘉大藥房有限公司及遼寧天士力大藥房連鎖有限公司的控制權(quán)。漱玉平民稱，交易完成后公司在遼寧省的市占率迅速提升，公司的門(mén)店數(shù)量、目標(biāo)市場(chǎng)區(qū)域覆蓋范圍都將得以提升，經(jīng)營(yíng)規(guī)模也將明顯擴(kuò)大。相關(guān)舉措符合公司“深耕山東，擇機(jī)走向全國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略。

健之佳（605266.SH）則在近期接受調(diào)研時(shí)提到，2023年門(mén)店拓展計(jì)劃不低于2022年新增門(mén)店數(shù)，預(yù)計(jì)新增門(mén)店超1000家，年末門(mén)店數(shù)擬超5000家，在云南、河北兩個(gè)利潤(rùn)中心持續(xù)密集布點(diǎn)、渠道下沉，增強(qiáng)盈利能力。銀柿財(cái)經(jīng)注意到，云南和河北是截至2022年年末健之佳門(mén)店數(shù)量最多的兩個(gè)省份，上述渠道下沉思路和一心堂此次收購(gòu)舉措相似。

可以看出，各家頭部企業(yè)在開(kāi)店時(shí)均將區(qū)位作為重要考慮因素。研報(bào)顯示，目前幾家頭部上市連鎖藥店企業(yè)在國(guó)內(nèi)的版圖分布較為清晰。例如大參林在華南具備顯著優(yōu)勢(shì)，老百姓（603883.SH）深耕華中、華東，均衡布局華北、西北；益豐藥房深耕中南、華東；一心堂、健之佳深耕云南走向全國(guó)；漱玉平民持續(xù)強(qiáng)化山東省內(nèi)優(yōu)勢(shì)。

多重因素推動(dòng)頭部企業(yè)擴(kuò)張

頭部連鎖藥房密集擴(kuò)張背后是政策推動(dòng)下公立醫(yī)院的處方外流預(yù)期，以及參照國(guó)外連鎖藥店發(fā)展，行業(yè)集中度或持續(xù)提升的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和現(xiàn)狀。

東海證券分析師指出，從2009年開(kāi)始探索“醫(yī)”“藥”分開(kāi)，鼓勵(lì)處方外流，到2020年我國(guó)醫(yī)藥分業(yè)改革已進(jìn)入深化期，具體表現(xiàn)為定點(diǎn)零售藥店可憑定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)具的電子外配處方銷售藥品，患者可憑長(zhǎng)期處方在零售藥店購(gòu)藥，建立“雙通道”、處方流轉(zhuǎn)中心，對(duì)名單內(nèi)藥品，在定點(diǎn)零售藥店施行統(tǒng)一支付、報(bào)銷政策等，處方外流為藥店打開(kāi)發(fā)展空間。

研報(bào)顯示，伴隨著系列政策持續(xù)落地，從零售藥店藥品銷售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，處方藥占比持續(xù)提升，2021年藥店銷售的處方藥占藥品規(guī)模比重為58.2%，較2012年提升7.6個(gè)百分點(diǎn)。

醫(yī)保賬戶系列調(diào)整亦促進(jìn)了處方外流。2021年，相關(guān)部門(mén)發(fā)文對(duì)職工醫(yī)保賬戶進(jìn)行調(diào)整，個(gè)人賬戶規(guī)模收縮，原在職職工單位繳納的2%不再計(jì)入個(gè)人賬戶而全部計(jì)入統(tǒng)籌賬戶。醫(yī)保賬戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，支付范圍逐步擴(kuò)充。

2023年2月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)文，積極支持定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)，完善基金支付、結(jié)算與監(jiān)管等相關(guān)規(guī)定。此前，參保人在藥店購(gòu)藥只能使用個(gè)人賬戶，現(xiàn)在也可由統(tǒng)籌基金支付。分析師指出，此舉是繼醫(yī)保賬戶調(diào)整后進(jìn)一步落實(shí)擴(kuò)大統(tǒng)籌基金支付范圍的舉措，統(tǒng)籌對(duì)接推進(jìn)超預(yù)期，有望進(jìn)一步加快處方外流。

除政策促進(jìn)外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，集中度提升利好頭部藥房連鎖企業(yè)。浙商證券研報(bào)顯示，隨著我國(guó)對(duì)零售藥店的要求漸趨嚴(yán)格化，執(zhí)業(yè)藥師、藥店專業(yè)化運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的成本增加，以及帶量采購(gòu)帶來(lái)的藥品零售毛利率的壓縮，一批中小型的連鎖藥店漸漸被淘汰或并購(gòu)。

研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年到2018年，我國(guó)十強(qiáng)藥店占零售藥店總銷售額（藥品+非藥品）的比重由14.25%上升至21.61%，頭部集中趨勢(shì)明顯。從日本和美國(guó)的連鎖藥房行業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，兩者分別趨近于寡頭壟斷、處于寡頭壟斷狀態(tài)。分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的藥店集中度還有很大的提高空間；另外，相較日本，我國(guó)藥店銷售品類相對(duì)單一，結(jié)構(gòu)仍可優(yōu)化。

短期卡點(diǎn)仍在

然而，值得注意的是，目前處方外流仍存在卡點(diǎn)。益豐藥房方面人士告訴銀柿財(cái)經(jīng)，處方從醫(yī)院流出沒(méi)有預(yù)期多。大參林方面人士也向銀柿財(cái)經(jīng)表示，醫(yī)院對(duì)處方外流意愿不足，“我們（藥店）能做的只能說(shuō)按照醫(yī)院的高標(biāo)準(zhǔn)，盡可能在硬件和服務(wù)等形式上去滿足?！痹撊耸刻寡浴?/p>

盡管“沒(méi)有預(yù)期多”，但增量仍在。大參林上述人士介紹道，例如，部分“雙通道”藥品在醫(yī)院無(wú)法買(mǎi)到，但醫(yī)保愿意支付，患者有需求的話就會(huì)拿著處方到“雙通道”的門(mén)店報(bào)銷，這部分市場(chǎng)也較為可觀?？偟膩?lái)看，該人士表示：“（處方外流）還是偏長(zhǎng)期的政策利好。”

浙商證券分析師指出，處方外流的增加并沒(méi)有帶來(lái)整體銷售規(guī)模的明顯增加。分析師認(rèn)為，連鎖藥店承接處方外流的優(yōu)勢(shì)更多在于搶占市場(chǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與客流量的提升，處方外流依然是連鎖藥店的長(zhǎng)邏輯，而不是短期的增量。

“雖然處方外流在強(qiáng)力政策推動(dòng)下有所增長(zhǎng)，但增速緩慢。我國(guó)處方外流率約為7%，對(duì)應(yīng)日本1980年左右，日本至2005年基本實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥分離，對(duì)應(yīng)看來(lái)，我國(guó)處方外流還有很長(zhǎng)的路要走?！狈治鰩熯€指出。

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