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（以下內(nèi)容從西南證券《有色行業(yè)周報(bào)：加工板塊將階段反彈》研報(bào)附件原文摘錄）投資要點(diǎn)行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)，周跌%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)，周漲%。本周市場(chǎng)板塊漲幅前三名：紡織服裝(+%)、電氣設(shè)備(+%)、國(guó)防軍工(+%)；漲幅后三名：食品飲料(-%)、傳媒(-%)、計(jì)算機(jī)(-%)。貴金屬：鮑威爾在歐央行會(huì)議上表示貨幣政策將維持收緊，CME利率期貨指引也更為鷹派，美元指數(shù)和美債收益率向上反彈，帶動(dòng)貴金屬價(jià)格小幅走弱。短期美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍將以鷹派信號(hào)調(diào)節(jié)市場(chǎng)預(yù)期，貴金屬價(jià)格震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注9月利率點(diǎn)陣圖的指引。黃金上漲周期并未結(jié)束：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。基本金屬：美聯(lián)儲(chǔ)6月FOMC會(huì)議超預(yù)期轉(zhuǎn)鷹后，美元指數(shù)和美債收益率的反彈壓制金屬的金融溢價(jià)。前期逆周期政策的調(diào)節(jié)預(yù)期對(duì)金屬市場(chǎng)情緒有一定支撐，需關(guān)注預(yù)期的邊際變化。中美制造業(yè)去庫(kù)進(jìn)入尾期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期切換利于提振銅金融屬性，年內(nèi)基本金屬板塊中銅的表現(xiàn)或更亮眼，長(zhǎng)期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)。能源金屬：1）鎳：供需：5月印尼鎳生鐵產(chǎn)量萬(wàn)鎳噸，環(huán)比+%。5月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約萬(wàn)噸，環(huán)比+%。5月我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量萬(wàn)噸，環(huán)比+%；新能源需求環(huán)比回升，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量，環(huán)比+%，其中三元電池產(chǎn)量，環(huán)比+%。庫(kù)存）：截止6月30日，LME+上期所鎳庫(kù)存為41983噸，環(huán)比-%，總庫(kù)存為近5年低位，低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止6月30日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格1380元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵利潤(rùn)率約為%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。2）鋰：供需：5月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為33382、25108噸，環(huán)比+14%、+%，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量，環(huán)比+%，整體5月鋰鹽供需偏緊。成本利潤(rùn)：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本萬(wàn)元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利元，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)萬(wàn)噸和31萬(wàn)噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，5月我國(guó)新能源乘用車零售量萬(wàn)輛，同比+%，環(huán)比+%；5月我國(guó)光伏新增裝機(jī)，同比+%；5月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)，同比+%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。

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