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【東興銀行業(yè)】銀行行業(yè)：上半年理財規(guī)模收縮，平均收益率回升（2023年8月8日）

上半年理財存續(xù)規(guī)模較年初收縮，預(yù)計Q3理財有望延續(xù)Q2回升態(tài)勢。上半年新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金27.75萬億元，較去年同期減少20.17萬億元。理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比超八成，產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升，固定收益類產(chǎn)品占比進一步提高。

理財收益穩(wěn)健增長，平均收益率回升。上半年，理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元，同比增57%。上半年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022年上升1.3pct。

投資建議：我們看好Q3理財規(guī)模延續(xù)回升態(tài)勢，政治局會議定調(diào)“活躍資本市場，提振投資者信心”，預(yù)計相關(guān)政策將陸續(xù)落地，推動資本市場回暖，將有助于提振銀行財富管理相關(guān)業(yè)務(wù)收入。市場需求將得以提振，風(fēng)險預(yù)期有望逐步修正。目前板塊估值、持倉處于歷史低位。我們認為板塊在Q3具有估值修復(fù)機會，有望取得絕對收益。

風(fēng)險提示：債市預(yù)期外震蕩影響理財凈值，理財規(guī)模增長不及預(yù)期等。

(分析師：林瑾璐，證書編號：S1480519070002，電話：021-25102905；分析師：田馨宇，證書編號：S1480521070003，電話：010-266555383)

【東興傳媒】Saas專題系列之1：datadog的稀缺性？盈利模式呈現(xiàn)冪次法則（2023年8月8日）

Datadog公司成立于2010年，為開發(fā)者、運維團隊以及業(yè)務(wù)人員提供系統(tǒng)監(jiān)控和分析平臺。

行業(yè)通用型SaaS或許成長速度更快。借助全球云計算發(fā)展浪潮，Datadog公司的客戶擴展至媒體娛樂、零售、金融、制造/物流、健康/生命科學(xué)等傳統(tǒng)行業(yè)以及政府、教育等非營利性組織。

PLG模式（產(chǎn)品驅(qū)動增長）只是公司單客戶價值提升的原因之一。截止2022年底，Datadog公司的產(chǎn)品版圖已經(jīng)增加至22種。在PLG模式下，2019-2022年，使用公司2種及以上產(chǎn)品的客戶占比由60%進一步上升到81%。

大客戶愿意支付數(shù)百倍于中小客戶群體的費用。這種付費現(xiàn)象主要原因有：

1）Datadog公司產(chǎn)品大幅提升企業(yè)開發(fā)運營工作效率。2）Datadog產(chǎn)品的盈利模式呈現(xiàn)冪次法則。

投資策略：Datadog持續(xù)高成長的原因主要有行業(yè)通用型、PLG驅(qū)動、盈利模式呈現(xiàn)冪次法則等。尤其是最后一點，這在眾多SaaS公司中十分稀缺。建議關(guān)注：明源云（0909.HK）。國內(nèi)其他SaaS相關(guān)標(biāo)的：金蝶國際（0268.HK）、廣聯(lián)達（002410）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、金山辦公（688111）等。

風(fēng)險提示：（1）全球經(jīng)濟復(fù)蘇進展緩慢；（2）SaaS行業(yè)競爭激烈；（3）客戶付費習(xí)慣有待提升。

（分析師：石偉晶，證書編號：S1480518080001，電話：021-25102907)

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