信安世紀(jì)(688201)

事件：

(資料圖)

公司于2023年8月9日收盤后發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》。

點(diǎn)評(píng)：

營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，政府行業(yè)增速亮眼

2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17787.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2779.07萬(wàn)元，主要系公司去年下半年加大招聘力度，員工人數(shù)增加，以及員工薪酬增加和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)造成期間費(fèi)用上升48%導(dǎo)致；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2770.11萬(wàn)元。金融行業(yè)客戶業(yè)務(wù)需求及項(xiàng)目推進(jìn)逐步恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)收入10072.60萬(wàn)元，同比降低14.18%；隨著數(shù)據(jù)局、公安、醫(yī)療、煙草、水利等部門采購(gòu)和需求的恢復(fù)，政府行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3982.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.24%；企業(yè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3733.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.34%。

持續(xù)加大研發(fā)投入，牽頭或參與多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)編寫工作

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，投入研發(fā)費(fèi)用8847.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.40%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)49.74%。公司重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，截止2023年6月30日，研發(fā)人員473人，同比增長(zhǎng)40.36%，占總?cè)藬?shù)比例達(dá)到46.19%。公司加強(qiáng)科研力度，牽頭或參與《GB/T25069-2022信息安全技術(shù)術(shù)語(yǔ)》、《信息安全技術(shù)大數(shù)據(jù)服務(wù)安全能力要求》等10項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的編寫工作；牽頭或參與《GM/T0118-2022瀏覽器數(shù)字證書應(yīng)用接口》、《GM/T0122-2022區(qū)塊鏈密碼檢測(cè)規(guī)范》等32項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的編寫工作。獲得多項(xiàng)產(chǎn)品資質(zhì)證書，包括新增獲得96項(xiàng)軟件著作權(quán)書和21項(xiàng)發(fā)明專利。

成功收購(gòu)普世科技，豐富數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品

2023年上半年，公司主要發(fā)布了云服務(wù)器密碼機(jī)(CCypher-HSM)、視頻安全一體機(jī)(NetVSG)兩款產(chǎn)品，其中云服務(wù)器密碼機(jī)產(chǎn)品是云數(shù)據(jù)中心必要的基礎(chǔ)安全資源，結(jié)合公司的密碼服務(wù)平臺(tái)能夠?yàn)樵破脚_(tái)、云上租戶提供合規(guī)、安全、高效、多樣的密碼安全服務(wù)；視頻安全一體機(jī)產(chǎn)品是專門用于視頻監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)完整性保護(hù)的產(chǎn)品，能夠幫助用戶滿足視頻監(jiān)控的安全要求，保證視頻安全合規(guī)。公司完成了對(duì)普世科技的收購(gòu)，新增了跨網(wǎng)隔離交換、終端安全管控、數(shù)據(jù)安全歸檔等三大類產(chǎn)品，大大豐富了公司數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品線的產(chǎn)品。公司積極推進(jìn)普世科技融合工作，成立了融合小組，由董事長(zhǎng)牽頭，分管副總裁負(fù)責(zé)，形成例會(huì)制度，在管理、產(chǎn)品、研發(fā)、銷售方面進(jìn)行融合。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，新興網(wǎng)絡(luò)信息安全需求不斷涌現(xiàn)，公司積極布局新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用、新場(chǎng)景，未來(lái)成長(zhǎng)空間較為廣闊。參考公司上半年業(yè)績(jī)情況，調(diào)整公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)至8.38、10.55、13.08億元，調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.19、2.84、3.51億元，EPS為1.03、1.33、1.64元/股，對(duì)應(yīng)PE為27.68、21.40、17.29倍。上市以來(lái)，公司PE主要運(yùn)行在27-59倍之間，考慮到公司的成長(zhǎng)性和行業(yè)的估值水平，調(diào)整公司2023年的目標(biāo)PE至38倍，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為39.14元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)品迭代無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需求的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失及技術(shù)泄露的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：