(資料圖)

1H23 歸母凈利符合業(yè)績(jī)預(yù)告，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長廣電計(jì)量發(fā)布半年報(bào)，2023 年H1 實(shí)現(xiàn)營收12.31 億元（yoy+23.68%），歸母凈利6016 萬元（yoy+215.57%），符合業(yè)績(jī)預(yù)告（5500-6500 萬元），扣非凈利4348 萬元（yoy+2000.18%）。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營收6.86 億元（ yoy+8.19%， qoq+25.83%）， 歸母凈利6278 萬元（ yoy-36.29%，qoq+2498.14%）。根據(jù)中安廣源訂單執(zhí)行情況，我們下調(diào)EHS 收入和毛利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年EPS 分別為0.51、0.73、0.97 元（前值2023-2025 年0.56、0.77、1.02 元）?？杀裙?3 年Wind 一致預(yù)期PE均值為28.7 倍，考慮公司23-25 年歸母凈利CAGR 高于可比公司，給予公司23 年31.6 倍PE，目標(biāo)價(jià)16.12 元（前值22.29 元），維持“增持”。

優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)收入增長，食品/環(huán)保盈利能力顯著改善分業(yè)務(wù)板塊看，1）計(jì)量：收入3.3 億元，同比+26%，全國市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局取得進(jìn)展，毛利率同比+5.0pp 至47.5%；2）可靠性與環(huán)境試驗(yàn)：收入3.0 億元，同比+30%，特殊行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，元器件篩選和失效分析快速發(fā)展，毛利率同比+5.2pp 至45.7%；3）電磁兼容：產(chǎn)能持續(xù)釋放，軌交整車/車載通信等測(cè)試能力提升，收入同比+21%至1.4 億，毛利率同比-0.1pp 到48.0%；4）化學(xué)分析：與多家重點(diǎn)汽車主機(jī)廠多維度和合作，收入同比+15%至0.80 億元，毛利率同比+3.3pp 至46.4%；5）食品/環(huán)保檢測(cè)：收入0.66/0.68億（yoy+2%/+4%），毛利率25.3%/15.2%（yoy+24.3/11.0pp），公司預(yù)計(jì)23-24 年政府采購復(fù)蘇和土壤三普進(jìn)入放量期，利潤率有望持續(xù)改善。

布局高端行業(yè)與高端項(xiàng)目，完善儀器儀表產(chǎn)業(yè)布局從下游來看，公司布局高端行業(yè)與高端項(xiàng)目，市場(chǎng)份額領(lǐng)先：特殊行業(yè)大客戶合作量取得突破；與多個(gè)品牌車企的業(yè)務(wù)量持續(xù)增長；開拓重點(diǎn)城市移動(dòng)運(yùn)營商項(xiàng)目；擴(kuò)大土壤三普業(yè)務(wù)規(guī)模，連續(xù)中標(biāo)國家水利部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的重點(diǎn)項(xiàng)目；航空方面，深化民航審定體系的合作聯(lián)系，穩(wěn)固多型號(hào)機(jī)型的取證驗(yàn)證業(yè)務(wù)合作基礎(chǔ)。公司1H23 出資680 萬元，與廣州平云小匠科技有限公司、廣州市華馨科學(xué)儀器有限公司合資設(shè)立廣州平云儀安科技有限公司，有望進(jìn)一步完善儀器儀表產(chǎn)業(yè)布局。公司管理團(tuán)隊(duì)和組織架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，做強(qiáng)子公司和區(qū)域?qū)嶒?yàn)室，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期、資產(chǎn)減值損失超預(yù)期。