2018年交易波動(dòng)性劇增導(dǎo)致的“末日浩劫”將重演？隨著“零日期權(quán)”占比創(chuàng)下歷史新高，策略師們發(fā)出警告：市場(chǎng)恐出現(xiàn)大幅拋售……

最近幾周，針對(duì)美國(guó)股市走勢(shì)的極短期期權(quán)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，引發(fā)了分析師的擔(dān)憂，他們擔(dān)心這種每日交易活動(dòng)的爆發(fā)可能會(huì)導(dǎo)致股市大幅拋售。

自新冠疫情爆發(fā)以來，所謂的零日期權(quán)（zero-day options）人氣飆升。零日期權(quán)允許交易員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布或貨幣政策會(huì)議等事件期間在股市建立有針對(duì)性的頭寸。

【資料圖】

芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，華爾街標(biāo)普500指數(shù)的零日期權(quán)目前占標(biāo)普500指數(shù)整體期權(quán)交易量的43%，而2017年這一比例僅為6%。

分析師表示，隨著金融市場(chǎng)變得更加動(dòng)蕩，對(duì)零日期權(quán)的需求在過去三周進(jìn)一步飆升。上周，全球債券收益率躍升至多年高點(diǎn)，原因是投資者調(diào)整了他們對(duì)各國(guó)央行將很快能夠開始降息的預(yù)期。

野村證券的數(shù)據(jù)顯示，在標(biāo)普500指數(shù)零日期權(quán)購(gòu)買量歷史最高的10天中，有4天發(fā)生在8月，在此期間，基準(zhǔn)的美股指數(shù)下跌逾4%。在截至8月11日的一周內(nèi)，零日期權(quán)占標(biāo)普500指數(shù)日期權(quán)總量的比例達(dá)到55%，創(chuàng)下歷史新高。

一些分析師表示，在夏季流動(dòng)性稀缺的背景下，這些期權(quán)的受歡迎程度正在推動(dòng)基準(zhǔn)股指本身的價(jià)格波動(dòng)。他們擔(dān)心2018年的“末日浩劫”（Volmageddon）事件重演，當(dāng)時(shí)交易波動(dòng)性大幅上升，導(dǎo)致數(shù)只做空波動(dòng)性的交易所交易基金（ETF）下跌。

高盛表示，上周二數(shù)萬份總價(jià)值達(dá)450億美元的看跌零日看跌期權(quán)訂單迫使需要管理風(fēng)險(xiǎn)敞口的做市商大量購(gòu)買保護(hù)性對(duì)沖。高盛指出，這迫使做市商撤出股市，導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在短短20分鐘內(nèi)下跌0.4%。

野村證券股票衍生品策略師查理?麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，零日期權(quán)的創(chuàng)紀(jì)錄購(gòu)買量“顯然是我們（本月迄今）看到的日內(nèi)波動(dòng)的一個(gè)因素”。他補(bǔ)充稱，這類期權(quán)的過度使用增加了市場(chǎng)跌幅從1%擴(kuò)大到3%的可能性。換句話說，這可能將市場(chǎng)波動(dòng)放大3倍。

然而，全球最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所反駁了合約加劇日內(nèi)波動(dòng)的觀點(diǎn)。

芝加哥期權(quán)交易所衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管Mandy Xu表示，“買賣之間的訂單流非常平衡，用戶多種多樣，使用的情況也多種多樣”。

她表示，“人們正將這些產(chǎn)品用于對(duì)沖、戰(zhàn)術(shù)性交易、系統(tǒng)性策略和提高收益率”“如果交易量均衡，就像絕大多數(shù)時(shí)候一樣，就不會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響”。

摩根大通的研究表明，包括對(duì)沖基金和資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了大部分需求。部分散戶交易者也有涉足。一位昵稱為“degenerate gambler”的散戶據(jù)稱僅在上周三就賺了3.2萬美元，不過他們也承認(rèn)，在市場(chǎng)下跌后買入零日看漲期權(quán)的策略風(fēng)險(xiǎn)很高，“不推薦這么做”。

本文源自：金融界

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