【資料圖】

1.部分需求回補(bǔ)帶動(dòng)建材表需多數(shù)回升，汽車消費(fèi)韌性仍在，地產(chǎn)需求改善有限，即期運(yùn)價(jià)再度回落

需求端：1）除玻璃外，建材需求多數(shù)回升，其中螺紋鋼表需周環(huán)比+29.24萬(wàn)噸，增幅最為明顯；2）市內(nèi)、跨區(qū)域居民出行仍保持較高熱度，周度國(guó)內(nèi)、國(guó)際航班數(shù)量也有所回升；3）電影票房、觀影人次季節(jié)性回落，但今年暑期檔整體表現(xiàn)好于疫情前水平；4）乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速再度回升，汽車消費(fèi)韌性較強(qiáng)；5）地產(chǎn)需求端改善較為有限，商品房、二手房成交面積繼續(xù)弱于季節(jié)性；6）SCFI指數(shù)未能延續(xù)漲勢(shì)，運(yùn)力供給擾動(dòng)對(duì)持續(xù)提升運(yùn)價(jià)可能作用有限。

2.生產(chǎn)端整體仍具韌性，但鋼廠利潤(rùn)率繼續(xù)回落，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體趨穩(wěn)

工業(yè)生產(chǎn)端及物價(jià)：1）除PVC、滌綸長(zhǎng)絲外，本周主要行業(yè)開(kāi)工率仍多數(shù)上行，這和上周趨勢(shì)保持一致，工業(yè)生產(chǎn)端整體仍具韌性；2）但需關(guān)注的是，鋼廠盈利率繼續(xù)回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，若行業(yè)盈利持續(xù)承壓，可能會(huì)給后續(xù)生產(chǎn)帶來(lái)擾動(dòng)；3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體趨穩(wěn)，豬肉價(jià)格環(huán)比小幅回落、蔬菜價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲。

3.市場(chǎng)資金面仍有收斂，債市杠桿繼續(xù)回落，票據(jù)利率低位波動(dòng)，權(quán)益市場(chǎng)熱度繼續(xù)下降

流動(dòng)性：1）稅期過(guò)后，市場(chǎng)資金面仍有收斂，銀存間隔夜回購(gòu)利率升至1.9%上方，這可能和近期政府債發(fā)行有所提速，以及部分城投債發(fā)行受到熱捧有關(guān)；2）債市杠桿有所回落，周五質(zhì)押式回購(gòu)成交量降至6.70萬(wàn)億元，其中隔夜占比降至89.4%；3）票據(jù)利率窄幅波動(dòng)，絕對(duì)值仍相對(duì)偏低，指向信貸投放可能表現(xiàn)平平；4）北向資金連續(xù)第二周大幅凈流出，新成立偏股型基金規(guī)模僅29.9億元，權(quán)益市場(chǎng)熱度繼續(xù)降低。

4.地產(chǎn)行業(yè)拖累仍在持續(xù)，關(guān)注月末政策面邊際變化

工業(yè)生產(chǎn)端繼續(xù)保持較強(qiáng)韌性，需求回補(bǔ)帶動(dòng)建筑材料表需多數(shù)環(huán)比回暖，但螺紋鋼、水泥、混凝土等建材需求仍明顯弱于季節(jié)性。部分行業(yè)利潤(rùn)率回落可能會(huì)給后續(xù)生產(chǎn)帶來(lái)一定擾動(dòng)。汽車消費(fèi)增速再度反彈，不過(guò)居民購(gòu)房意愿依舊低迷，商品房、二手房銷售未有明顯改善。本周央行再度降息，總量貨幣政策邊際加碼，但6月降息后的實(shí)體反饋表明，僅小幅調(diào)降政策利率，“價(jià)”上激發(fā)實(shí)體需求的效果可能較為有限。我們傾向于認(rèn)為，在大幅降息受外部環(huán)境等因素一定制約的情況下，后續(xù)廣義財(cái)政、地產(chǎn)等政策加碼大概率也不會(huì)缺席，臨近8月末，邊際變化仍有可能給市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊。

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