證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：2023年7月3-7日的交易周，滬深300指數(shù)下跌0.44%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌0.12%，板塊內(nèi)下跌個(gè)股略多于上漲個(gè)股。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為一鳴食品、惠發(fā)食品、麥趣爾、山西汾酒、華統(tǒng)股份。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

(資料圖)

平安證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，把握啤酒旺季帶來(lái)的機(jī)會(huì)。伴隨原材料、包材成本持續(xù)下行，大眾品盈利能力或?qū)⒌玫叫迯?fù)，細(xì)分行業(yè)具備布局價(jià)值，尤其是高溫天氣有望催化啤酒銷(xiāo)售氛圍。啤酒：高端化趨勢(shì)持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇和高溫氣候，旺季啤酒有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長(zhǎng)期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場(chǎng)份額，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價(jià)格持續(xù)回落，競(jìng)爭(zhēng)趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，同時(shí)乳企處于估值低位，看好全國(guó)性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫(kù)存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績(jī)有望逐季改善。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

國(guó)海證券本周觀點(diǎn)(含建議)：

酒企反饋信心充足，我們看好中秋旺季動(dòng)銷(xiāo)，板塊仍處布局最佳窗口期。上周白酒板塊回調(diào)，下跌2.80%。我們此前強(qiáng)調(diào)，回調(diào)主要受宏觀層面的擔(dān)憂，而非針對(duì)白酒。近期各龍頭酒企召開(kāi)股東大會(huì)并與資本市場(chǎng)展開(kāi)交流，整體反饋良好。5月以來(lái)行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，并線性外推擔(dān)憂中秋旺季表現(xiàn)。但我們認(rèn)為，行業(yè)當(dāng)前仍處于淡季，銷(xiāo)售端波動(dòng)對(duì)酒企全年任務(wù)影響程度較小，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大，線性外推易將恐慌情緒放大，5-6月表現(xiàn)實(shí)際符合預(yù)期。此外，我們明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)。一方面，白酒動(dòng)銷(xiāo)與消費(fèi)場(chǎng)景聯(lián)系緊密，預(yù)計(jì)今年中秋消費(fèi)場(chǎng)景將全面恢復(fù)，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)彈性增長(zhǎng)；另一方面，過(guò)去三個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日(2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié))禮贈(zèng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，今年中秋禮贈(zèng)消費(fèi)預(yù)計(jì)也將快速修復(fù)，提振板塊情緒。整體來(lái)看，我們認(rèn)為白酒板塊當(dāng)下仍處于基本面、估值以及情緒與預(yù)期的低位，經(jīng)過(guò)近期震蕩板塊已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。

宏觀事件

(1)海關(guān)總署：中國(guó)海關(guān)禁止進(jìn)口日本福島等十個(gè)縣(都)食品

中新網(wǎng)援引海關(guān)總署公眾號(hào)消息報(bào)道，海關(guān)總署進(jìn)出口食品安全局負(fù)責(zé)人7月7日就國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)發(fā)布日本福島核污染水處置綜合評(píng)估報(bào)告回答記者提問(wèn)。該負(fù)責(zé)人表示，2011年日本福島核泄露事故發(fā)生以來(lái)，中國(guó)海關(guān)一直高度重視事故導(dǎo)致的日本輸華食品放射性污染問(wèn)題，密切跟蹤日本政府對(duì)福島核泄露事故發(fā)生后采取的相關(guān)措施，持續(xù)開(kāi)展對(duì)日本食品放射性污染風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估并及時(shí)應(yīng)對(duì)。

為防范受到放射性污染的日本食品輸華，保護(hù)中國(guó)消費(fèi)者進(jìn)口食品安全，中國(guó)海關(guān)禁止進(jìn)口日本福島等十個(gè)縣(都)食品，對(duì)來(lái)自日本其他地區(qū)的食品特別是水產(chǎn)品(含食用水生動(dòng)物)嚴(yán)格審核隨附證明文件，強(qiáng)化監(jiān)管，嚴(yán)格實(shí)施100%查驗(yàn)，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)放射性物質(zhì)的檢測(cè)監(jiān)測(cè)力度，確保日本輸華食品安全，嚴(yán)防存在風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品輸入。

(2)香港食安中心：兩個(gè)魚(yú)蛋樣本甲基汞含量涉嫌違反規(guī)例

中國(guó)食品網(wǎng)消息，香港食物環(huán)境衛(wèi)生署食物安全中心7月5日公布，兩個(gè)散裝魚(yú)蛋樣本被檢出金屬雜質(zhì)甲基汞含量可能違反香港《食物攙雜(金屬雜質(zhì)含量)規(guī)例》，中心正跟進(jìn)事件。中心發(fā)言人表示：“中心透過(guò)恒常食物監(jiān)測(cè)計(jì)劃，從旺角及北角兩間食肆抽取上述樣本進(jìn)行檢測(cè)，結(jié)果顯示，該兩個(gè)樣本分別含百萬(wàn)分之0.3及百萬(wàn)分之0.4的甲基汞。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，中心認(rèn)為對(duì)魚(yú)蛋食用量較高的人士，或較容易受甲基汞影響的人士(如孕婦)，長(zhǎng)期食用相關(guān)食品或會(huì)影響健康。”發(fā)言人表示，中心已知會(huì)涉事食肆上述違規(guī)情況，并要求它們停售有關(guān)產(chǎn)品。如有足夠證據(jù)，中心會(huì)提出檢控。

根據(jù)香港《食物攙雜(金屬雜質(zhì)含量)規(guī)例》(第132V章)，任何人如售賣(mài)金屬含量足以危及或損害健康的食物，即屬違法。違例者一經(jīng)定罪，最高可處罰款5萬(wàn)港元及監(jiān)禁6個(gè)月。

(3)世衛(wèi)組織呼吁規(guī)范“花式”食品營(yíng)銷(xiāo)

武漢晚報(bào)援引新華社等媒體報(bào)道， 世界衛(wèi)生組織7月3日發(fā)布《保護(hù)兒童免受食品營(yíng)銷(xiāo)有害影響政策指南》，以保護(hù)兒童免受食品營(yíng)銷(xiāo)的有害影響，并建議：對(duì)高飽和脂肪酸、高反式脂肪酸、高游離糖和/或高鹽食品和非酒精飲料的營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行強(qiáng)制性監(jiān)管?！吨改稀分赋觯瑑和掷m(xù)受到食品營(yíng)銷(xiāo)的強(qiáng)勢(shì)影響，而這些營(yíng)銷(xiāo)的主要目的是通過(guò)各種可能吸引兒童的策略，推廣飽和脂肪酸、反式脂肪酸、游離糖、鈉(鹽)含量較高的食品。這些花式營(yíng)銷(xiāo)對(duì)兒童的食物偏好、食品選擇和膳食攝入都會(huì)產(chǎn)生有害影響，也會(huì)引導(dǎo)兒童向家長(zhǎng)要求購(gòu)買(mǎi)這些營(yíng)銷(xiāo)食品，并對(duì)規(guī)范兒童食品消費(fèi)十分不利。

世衛(wèi)組織營(yíng)養(yǎng)促進(jìn)健康和發(fā)展司司長(zhǎng)弗朗西斯科·布蘭卡說(shuō)：“向兒童大力推廣高脂肪、高糖和高鹽的食品和飲料是導(dǎo)致不健康飲食選擇的罪魁禍?zhǔn)住?duì)自覺(jué)負(fù)責(zé)的營(yíng)銷(xiāo)的呼吁并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際性的影響，各國(guó)政府應(yīng)該制定強(qiáng)有力的全面監(jiān)管法規(guī)。

行業(yè)新聞

(1)奶茶品牌為何紛紛扎堆小縣城

中新網(wǎng)消息，近日不少網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，喜茶、奈雪等一眾奶茶品牌，正如雨后春筍般在小縣城悄然冒頭。在東北的一座五線小城市，一家喜茶門(mén)店正在裝修中，門(mén)面前還有調(diào)茶師的招聘信息。“這里從六月開(kāi)始就有圍擋了，具體開(kāi)業(yè)時(shí)間不清楚。”附近門(mén)店的店員對(duì)該媒體表示，這是該市即將開(kāi)出的第一家喜茶店。此外在社交平臺(tái)上，有不少來(lái)自低線城市甚至小縣城的網(wǎng)友表示，該地已有或即將開(kāi)出喜茶店。

高端奶茶能否掘金小縣城？一些網(wǎng)友認(rèn)為，高端奶茶的高客單價(jià)與低線城市的消費(fèi)水平不匹配，難以與蜜雪冰城等主打低端市場(chǎng)的品牌相競(jìng)爭(zhēng)。食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，開(kāi)辟下沉市場(chǎng)對(duì)于頭部品牌來(lái)說(shuō)，最大的優(yōu)勢(shì)在于成本的控制。“很多連鎖品牌的優(yōu)勢(shì)都是在于對(duì)成本的控制。如果一線城市賣(mài)20元一杯，五線城市也是賣(mài)20元一杯，但是一線城市和五線城市的商業(yè)租金可能相差甚遠(yuǎn)。”

(2)大量店鋪轉(zhuǎn)讓，淄博燒烤“涼”了？

中國(guó)新聞周刊消息，各方數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期過(guò)后，淄博燒烤的熱度逐漸“冷卻”下來(lái)。6月中下旬時(shí)，“淄博燒烤降溫流量下滑”話題還曾一度引發(fā)社交媒體熱議。除了依舊熱鬧的“八大局”市場(chǎng)外，一些曾經(jīng)座無(wú)虛席的淄博燒烤店，即便在用餐時(shí)段，也只能看到零星食客。與此同時(shí)，不少店鋪貼出了“轉(zhuǎn)租”信息。該媒體注意到，近段時(shí)間，58同城網(wǎng)站上出現(xiàn)了數(shù)百條淄博燒烤店鋪轉(zhuǎn)讓信息。其中不少店鋪都具有新開(kāi)業(yè)、新裝修和新設(shè)備等特點(diǎn)，多數(shù)表示接手后即可繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)讓費(fèi)用從十幾萬(wàn)到三五十萬(wàn)不等。

淄博當(dāng)?shù)匾晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)新聞周刊，大部分店鋪轉(zhuǎn)讓的主因是沒(méi)有生意，虧損過(guò)大。他認(rèn)為，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓可以“及時(shí)止損”，在淄博燒烤市場(chǎng)尚未完全“冷卻”之前，盡量挽回一些損失。淄博市委宣傳部一位工作人員表示，這些都是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，他們之前沒(méi)有關(guān)注到具體情況，并表示相關(guān)業(yè)務(wù)范圍很大，不可能面面俱到，有些問(wèn)題如果沒(méi)有認(rèn)真調(diào)查統(tǒng)計(jì)，很難給出答復(fù)。

(3)我國(guó)嬰幼兒輔食逐漸“剛需化”

中國(guó)食品報(bào)消息，艾瑞咨詢近日發(fā)布的《2023年中國(guó)嬰幼兒輔食行業(yè)趨勢(shì)洞察報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)顯示，隨著公眾號(hào)等新媒體平臺(tái)繁榮，母嬰垂直領(lǐng)域博主涌現(xiàn)，我國(guó)輔食品類正在突破長(zhǎng)期的市場(chǎng)瓶頸，迎來(lái)加速發(fā)展?！秷?bào)告》認(rèn)為，信賴度是輔食消費(fèi)者選擇購(gòu)買(mǎi)渠道的重要因素。輔食消費(fèi)者往往先通過(guò)線下母嬰店或賣(mài)場(chǎng)超市了解接觸新的輔食產(chǎn)品，在形成復(fù)購(gòu)習(xí)慣后可能轉(zhuǎn)向線上渠道購(gòu)買(mǎi)。在電商渠道，有“超市”心智的天貓超市和京東超市博得消費(fèi)者信賴。部分新興輔食品牌企業(yè)乘著興趣電商的發(fā)展勢(shì)頭也成為“網(wǎng)紅品牌”。未來(lái)輔食企業(yè)需要注重線上線下渠道的均衡發(fā)展。

《報(bào)告》建議，在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的輔食市場(chǎng)，領(lǐng)先的輔食企業(yè)除了產(chǎn)品創(chuàng)新維持競(jìng)爭(zhēng)力，在商業(yè)策略上，可以考慮沿著豐富產(chǎn)品組合和開(kāi)拓新場(chǎng)景兩條主線，縱深觸達(dá)消費(fèi)者，不斷形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

公司動(dòng)態(tài)

(1)主力產(chǎn)品承壓，習(xí)酒叫停對(duì)外產(chǎn)品開(kāi)發(fā)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道消息，貴州習(xí)酒7月5日召開(kāi)的2023年半年?duì)I銷(xiāo)工作會(huì)上，習(xí)酒公布2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額116億元，同比增長(zhǎng)13%，“如期完成了時(shí)間過(guò)半任務(wù)過(guò)半的目標(biāo)任務(wù)”。習(xí)酒去年含稅銷(xiāo)售收入突破200億元，在脫離茅臺(tái)體系后仍然保持了收入增長(zhǎng)。但在去年以來(lái)醬酒熱降溫、今年市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期的影響下，習(xí)酒經(jīng)銷(xiāo)商渠道有所承壓，兩款大單品的市場(chǎng)價(jià)格受到影響。該報(bào)記者從行業(yè)人士處了解到，習(xí)酒管理層在半年?duì)I銷(xiāo)工作會(huì)上已做出表態(tài)，為保證習(xí)酒的品牌價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力，從即日起停止對(duì)外產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)、白酒業(yè)資深營(yíng)銷(xiāo)人士肖竹青認(rèn)為，“停止發(fā)展貼牌酒會(huì)有短期業(yè)績(jī)影響，但是對(duì)鞏固習(xí)酒金字招牌含金量具有重大意義。”

(2)“茅香辣”、茅小椒”來(lái)了！茅臺(tái)申請(qǐng)注冊(cè)方便食品商標(biāo)

證券時(shí)報(bào)消息，茅臺(tái)的多元化發(fā)展之路越走越遠(yuǎn)，布局的范圍也在不斷拓寬。該報(bào)記者近日從天眼查獲悉，茅臺(tái)集團(tuán)正在申請(qǐng)注冊(cè)“茅香辣”、茅小椒”商標(biāo)，商標(biāo)的國(guó)際分類為30類-方便食品。目前尚不清楚上述注冊(cè)為保護(hù)性注冊(cè)，還是茅臺(tái)將發(fā)力方便食品，借“茅香辣”、茅小椒”等實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。記者注意到，茅臺(tái)自2022年來(lái)新增了“茅小凌”、“I茅臺(tái)”、“冰醇之愛(ài)”多項(xiàng)圖文商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)。“冰醇之愛(ài)”的純文字商品注冊(cè)申請(qǐng)獲通過(guò)，“茅小凌”、“I茅臺(tái)”等純文字商品注冊(cè)申請(qǐng)?zhí)幵诔鯇忞A段。

作為國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)規(guī)模最大的集團(tuán)型龍頭企業(yè)，近幾年來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)不斷探索多元化業(yè)務(wù)，推出了茅臺(tái)月餅、茅臺(tái)冰淇淋等，并引起業(yè)界轟動(dòng)。

(3)聯(lián)動(dòng)旗下三品牌做冰淇淋 復(fù)星在下一盤(pán)怎樣的“棋”?

南方都市報(bào)消息，繼茅臺(tái)冰淇淋之后，又一白酒企業(yè)涉足冰淇淋業(yè)務(wù)——舍得酒業(yè)聯(lián)合乳品品牌圣悠活共同推出的冰淇淋產(chǎn)品已經(jīng)在盒馬等商超渠道上市，售價(jià)19.9元一盒，不含酒精。值得關(guān)注的是，舍得酒業(yè)此次選擇合作的品牌圣悠活(StHubert)，并不是一個(gè)專業(yè)生產(chǎn)冰淇淋的品牌，而是一家源于1904年的法國(guó)乳企，以產(chǎn)銷(xiāo)黃油涂抹醬系列及奶酪、植物酸奶、燕麥奶為主。而圣悠活也是三元股份旗下品牌，復(fù)星持有后者近18%的股份。也就是說(shuō)，無(wú)論是舍得酒業(yè)、圣悠活還是三元股份，背后都是復(fù)星集團(tuán)的身影。

自茅臺(tái)冰淇淋打響前奏后，白酒企業(yè)對(duì)于跨界冰淇淋便躍躍欲試。但真正大范圍銷(xiāo)售的，舍得酒業(yè)可以說(shuō)是第二家，這與其迫切的年輕化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本