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群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對拓斯達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《二季度盈利能力提升，機(jī)床業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼》，本報告對拓斯達(dá)給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為16.00元，當(dāng)前股價為14.88元，預(yù)期上漲幅度為7.53%。

拓斯達(dá)(300607)　　結(jié)論與建議：　　公司業(yè)績：公司發(fā)布半年報，2023H1實(shí)現(xiàn)營收21.03億元，YOY+2.94%，錄得歸母凈利潤0.84億元，YOY-17.55%，扣非后歸母凈利潤0.78億元，YOY-18.00%，公司業(yè)績略超預(yù)期。其中2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收13.04億元，YOY+17.05%，錄得歸母凈利潤0.72億元，YOY+49.15%，扣非后歸母凈利潤0.68億元，YOY+55.13%。　　此外，公司公布2023年限制性股票激勵計(jì)劃(草案)，擬向董事、高管、及核心員工共37人授予限制性股票464.36萬股，約占總股本1.09%，行權(quán)價格為每股7.85元，業(yè)績考核目標(biāo)為2023、2024、2025年凈利潤較2022年增長不低于15%、38%、65.6%，　　智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)二季度盈利明顯改善：上半年智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入13.07億元，YOY+10.83%，整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；毛利率同比下降2.05%pcts至13.46%，主因2023Q1交付項(xiàng)目毛利率較低，但2023Q2交付項(xiàng)目結(jié)構(gòu)改變，毛利率環(huán)比上升4.41pcts至15.03%，同比也上升3.72pcts，盈利能力已明顯改善?！　」I(yè)機(jī)器人及自動化應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收收縮，盈利能力提升：上半年工業(yè)機(jī)器人及自動化應(yīng)用系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入4.37億元，YOY-17.16%，營收端下降主要是因?yàn)楣局鲃邮湛s貿(mào)易類機(jī)器人業(yè)務(wù)并調(diào)整自動化應(yīng)用系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品規(guī)模有所下降；毛利率同比上升5.69%pcts至33.79%，主要是因?yàn)樽詣踊瘧?yīng)用系統(tǒng)(業(yè)務(wù)營收占比為75%)毛利率同比增加7.97pcts至30.24%。報告期內(nèi)，公司多關(guān)節(jié)機(jī)器人產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，大客戶合作持續(xù)突破，我們認(rèn)為下半年機(jī)器人業(yè)務(wù)營收將得到修復(fù)?！　?shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)營收、毛利率均顯著提升：收入方面，數(shù)控機(jī)床上半年實(shí)現(xiàn)收入1.39億元，YOY+42.08%，營收端實(shí)現(xiàn)快速增長，一是因?yàn)楣疚遢S聯(lián)動數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市場認(rèn)可度持續(xù)提升，二是下游航空、精密模具、新能源汽車零部件景氣度較高，五軸機(jī)床簽單量同比增近七成；盈利方面，毛利率同比上升4.11pcts至30.74%，主要是因?yàn)楣久^高的五軸機(jī)床出貨量同比增長超140%，機(jī)床業(yè)務(wù)盈利能力得到增強(qiáng)?！　∽⑺軝C(jī)、配套設(shè)備及自動供料系統(tǒng)業(yè)務(wù)：上半年實(shí)現(xiàn)收入1.69億元，YOY-14.09%，毛利率同比上升0.41%pcts至35.19%，營收下降主要受注塑行業(yè)景氣下行影響，配套設(shè)備表現(xiàn)不佳，但公司全電動注塑機(jī)已實(shí)現(xiàn)小批量銷售，獲得客戶高度認(rèn)可，下半年將貢獻(xiàn)增量?！　《径扔芰ν蕊@著修復(fù)：2023Q2公司綜合毛利率為21.83%，同比增加2.71個百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率為5.12%，同比下降0.26個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為3.08%，同比下降0.38個百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率為2.87%，同比增長0.21個百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.52%，同比增長1.05個百分點(diǎn)，我們估計(jì)是因?yàn)閰R兌損失增加所致。總體來看，期間費(fèi)用率為11.59%，同比增加0.62個百分點(diǎn)。得益于毛利率的提升，2023Q2公司凈利率同比提升1.26個百分點(diǎn)至5.80%?！　∥覀兛春霉竟夥I(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)力。短期內(nèi)注塑領(lǐng)域下游行業(yè)景氣度或維持下行，但是公司在光伏領(lǐng)域的客戶開拓力度較大，今年1-7月光伏客戶訂單總額超12億元，YOY+140%，考慮到當(dāng)前光伏行業(yè)仍處于擴(kuò)產(chǎn)階段，我們看好下半年公司在光伏領(lǐng)域的訂單增長?！　∮A(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)2023、2024年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.06億元、3.24億元，yoy分別為+29.09%、+56.98%，EPS為0.48元、0.76元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為25.59倍、16.30倍，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績將穩(wěn)定增長，對此給予公司“買進(jìn)”的投資建議?！　★L(fēng)險提示：價格戰(zhàn)激烈、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券倪正洋研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.02%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.37。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.92。

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