近日，小米集團(tuán)公布了一季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)一季度總收入為人民幣595億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為人民幣32億元。研發(fā)支出為41億元，同比增長(zhǎng)17.7%；其中智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用為11億元。

而小米的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模在2020年達(dá)到頂峰后出現(xiàn)了萎縮的跡象，2020年-2021年總現(xiàn)金分別為1080億、1044億，2022年下滑至881億元，到了這一季度，現(xiàn)金儲(chǔ)備略有回升，為946億元。

【資料圖】

隨著現(xiàn)金流伴隨著業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流的下行，小米集團(tuán)市值從2021年最高突破9000億港元，到目前跌至不足3000億港元，兩年時(shí)間蒸發(fā)了6000億港元。

造車一向是一個(gè)考驗(yàn)現(xiàn)金流的游戲，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬曾感慨造車“200億都不夠花”，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌也表示，“要成為一家有競(jìng)爭(zhēng)力、可持續(xù)的新造車企業(yè)，至少需要400億元的資金儲(chǔ)備。”

新能源車市場(chǎng)目前已經(jīng)進(jìn)入了飽和競(jìng)爭(zhēng)階段，此時(shí)，無(wú)論對(duì)于行業(yè)、地方政府還是企業(yè)而言，少一個(gè)市場(chǎng)參與者，都比多一個(gè)要好。

除非這個(gè)參與者，既有“血戰(zhàn)到底”的決心，也有相應(yīng)的，能夠持續(xù)支撐重資產(chǎn)投入、減價(jià)、虧損的資金儲(chǔ)備。

早先的造車新勢(shì)力們愈發(fā)感受到了現(xiàn)金流的重要性，就像小鵬汽車在發(fā)布一季度業(yè)績(jī)時(shí)，創(chuàng)造性地將手中握有341.2億現(xiàn)金流寫到了財(cái)報(bào)文件中*句。

對(duì)于小米而言，由于雷軍曾對(duì)外強(qiáng)調(diào)，小米造車“將用全資的模式來(lái)干，所有的錢都是小米自己出”，這意味著，小米的汽車業(yè)務(wù)將全盤依賴集團(tuán)輸血。

但現(xiàn)實(shí)是，曾經(jīng)作為集團(tuán)收入支柱的手機(jī)業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷市場(chǎng)的低迷期。一季度小米手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收350億元，同比減少21.1%，縮水了108億元。

從2021年3月，小米正式宣布造車開(kāi)始，我們能清楚地看到小米手機(jī)的單季營(yíng)收整體趨勢(shì)開(kāi)始向下。相較于2021年二季度591億元的高點(diǎn)，小米手機(jī)的單季營(yíng)收已經(jīng)跌去了241億元，跌幅超過(guò)了四成。

在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，由于消費(fèi)者情緒疲軟，小米集團(tuán)電動(dòng)車業(yè)務(wù)可能會(huì)實(shí)質(zhì)性地削弱其信用狀況。

如果小米堅(jiān)持繼續(xù)造車，進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)激烈的電動(dòng)車市場(chǎng)，一旦不成功，小米維持在2.0倍以下的杠桿率，以及自由現(xiàn)金流維持在50億元以上的能力將會(huì)遭到極大的威脅。

那時(shí)的雷軍，再要從這場(chǎng)重資產(chǎn)游戲中抽身，恐怕為時(shí)已晚。

01

在選擇造車之初，雷軍一定對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)的宏觀下滑有所預(yù)料。所以，小米汽車是他押注的承擔(dān)集團(tuán)第二增長(zhǎng)曲線的業(yè)務(wù)。

于是，外界能看到，雷軍對(duì)汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了極大的控制欲，比如小米造車會(huì)是全資的模式，再比如，自建造車工廠。

但縱觀小米的企業(yè)發(fā)展歷程，就算在手機(jī)業(yè)務(wù)上，小米都未曾具備過(guò)成為一個(gè)制造商的完整能力。

作為成熟的智能硬件，當(dāng)下手機(jī)的生產(chǎn)模式大都以O(shè)EM為主，制造商可以根據(jù)客戶的需求和設(shè)計(jì)要求，進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和生產(chǎn)，最終將產(chǎn)品銷售給客戶。

小米的手機(jī)從誕生至今一直委托ODM廠商代工生產(chǎn)，小米負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和銷售，而ODM廠商負(fù)責(zé)生產(chǎn)，然后以小米的名義銷售。

而相比手機(jī)制造技術(shù)，汽車制造技術(shù)是所有消費(fèi)品中最為復(fù)雜的，對(duì)于沒(méi)有造車積累的企業(yè)而言，擁有完備的制造經(jīng)驗(yàn)和能力，本身是比造手機(jī)還要困難的挑戰(zhàn)。

造車新勢(shì)力中，理想汽車、小鵬汽車和蔚來(lái)汽車在最初都選擇以代工模式進(jìn)入市場(chǎng)，同樣是從手機(jī)業(yè)務(wù)跨界到汽車的華為，也是與老牌汽車制造商賽力斯合作，并沒(méi)有選擇自建生產(chǎn)的路徑。

直到有了一定銷量規(guī)模后，小鵬和理想才開(kāi)始自建工廠，而蔚來(lái)至今沒(méi)有自己的整車工廠，只有計(jì)劃自建電池工廠，預(yù)計(jì)在2024年投產(chǎn)。

這對(duì)于沒(méi)有制造經(jīng)驗(yàn)的小米而言，在手機(jī)都是代工生產(chǎn)的前提下，直接跨越到自建汽車工廠和生產(chǎn)制造汽車，挑戰(zhàn)無(wú)疑是巨大的。

但是經(jīng)過(guò)了早期發(fā)展之后，新能源汽車行業(yè)走入下半場(chǎng)，依賴代工模式的弊端開(kāi)始顯現(xiàn)，車企們漸漸不再愿意使用代工廠來(lái)造車，而是選擇自建工廠，以增強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈的把控能力。

所以，在小米宣布造車起，自建工廠已經(jīng)成為了車企們的核心路徑，押寶汽車業(yè)務(wù)獲得增長(zhǎng)的雷軍，只能選擇跟隨。

2021年9月1日，雷軍成立了小米汽車有限公司，注冊(cè)地位于北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，小米汽車項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)小米汽車總部基地和銷售總部、研發(fā)總部，并分兩期建設(shè)整車工廠，其中一期和二期規(guī)劃年產(chǎn)能均為15萬(wàn)輛。

有媒體透露，目前小米汽車北京工廠已經(jīng)完成了初期的設(shè)備搬入，包括一體式壓鑄的壓鑄機(jī)訂制核心設(shè)備也已經(jīng)搬入，即將開(kāi)始試驗(yàn)生產(chǎn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，小米在汽車業(yè)務(wù)上的投入為31億元，今年一季度為11億元。其中自建工廠的具體投入并未公布。

但從造車新勢(shì)力中，最早投資自建工廠的小鵬去看，其首家在肇慶的工廠，累計(jì)投資達(dá)到了100億元。第三家工廠落戶武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)，占地約1100畝，總投資約47億元。

選擇了自建工廠的小米在投入上尚處在初期。

此外，值得一提的是，擁有三家自建工廠的小鵬汽車，如今正背負(fù)著最沉重的壓力，在過(guò)往兩年，小鵬在大多數(shù)財(cái)務(wù)周期里凈虧損都遠(yuǎn)超過(guò)理想、蔚來(lái)。

02

盡管單臺(tái)手機(jī)的利潤(rùn)不能與單臺(tái)汽車進(jìn)行比較，但從手機(jī)銷量與汽車相比，卻要高出幾十倍。2022年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量達(dá)2.64億部，電動(dòng)汽車銷量則近700萬(wàn)輛。

所以，從總體利潤(rùn)的角度出發(fā)，盡管行業(yè)處在下行區(qū)間，但手機(jī)業(yè)務(wù)的總體利潤(rùn)是可觀的。而看向當(dāng)下新能源汽車品牌，在真正實(shí)現(xiàn)盈利之前，它們往往要忍受長(zhǎng)時(shí)間的虧損。

在造車新勢(shì)力“蔚小理”中，目前僅有理想汽車取得了盈利。2023年5月10日，理想汽車公布2023年一季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)理想汽車凈利潤(rùn)9.34億元，較同期凈虧損1086.6萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而小鵬汽車一季度的虧損達(dá)到了23.4億元，同比增長(zhǎng)37.6%。蔚來(lái)則在2022年的虧損達(dá)到了145.59億元。

事實(shí)上，目前只有特斯拉和比亞迪算得上是“掙錢”的新能源整車企業(yè)，而為了打破新能源汽車的盈利“魔咒”，特斯拉整整花上了十七年的時(shí)間。

所以對(duì)于雷軍而言，當(dāng)下的問(wèn)題變成了，小米真的能像特斯拉、蔚小理那樣，忍受長(zhǎng)期的虧損嗎？

至少?gòu)男∶椎倪^(guò)往經(jīng)歷來(lái)看，這是一家成長(zhǎng)起來(lái)相對(duì)順利的公司。

小米1曾經(jīng)只用了37個(gè)小時(shí)，就賣出40萬(wàn)臺(tái)手機(jī)，實(shí)現(xiàn)8億元銷售額。并幫助雷軍拉動(dòng)了第二輪高達(dá)9000萬(wàn)美元的融資。

盡管在2015年，小米曾遭遇過(guò)創(chuàng)業(yè)歷程中*的危機(jī)，沒(méi)有完成既定的銷售目標(biāo)，在2016年又從*名跌出前五名，但這都非生死層面的考驗(yàn)。

對(duì)于新能源汽車行業(yè)卻非如此，相比手機(jī)更為彈性的資金周轉(zhuǎn)，新能源汽車的投入是大手筆、且無(wú)限持續(xù)的，而這樣的投入背后，一旦銷量無(wú)法跟上預(yù)期，企業(yè)將會(huì)直接面臨退出的結(jié)局。

在這樣的殘酷競(jìng)爭(zhēng)之中，當(dāng)下不少新能源汽車品牌已經(jīng)走向了終局。

曾與蔚來(lái)、小鵬、理想同為新造車*梯隊(duì)的威馬汽車，如今已經(jīng)進(jìn)入了銷量低迷階段。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，威馬汽車的歷年融資總額超“蔚小理”達(dá)約350億元。但從2019年到2021年，其三年累計(jì)虧損達(dá)174億元，且虧損逐年加劇，三年虧損分別約為41億元、51億元、82億元。

賣不出去的車和持續(xù)的投入，讓威馬債務(wù)纏身。

據(jù)威馬汽車招股書(shū)，截至2021年底，威馬汽車的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)202.36%（“蔚小理”均在55%以下），遠(yuǎn)超破產(chǎn)警戒線（100%）。

這樣的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是小米集團(tuán)還是雷軍，都是難以承受的。

畢竟雷軍的初心在于通過(guò)小米汽車找到替代手機(jī)基本盤業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)曲線，如果要陷入持續(xù)的虧損和沒(méi)有盈利可能的陷阱中，那雷軍未來(lái)的焦慮只會(huì)比當(dāng)下面臨手機(jī)業(yè)務(wù)的下行更甚。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在雷軍宣布進(jìn)入造車賽道的2021年3月，中國(guó)新能源車零售銷量占比只有8.49%，但中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年新能源乘用車滲透率達(dá)到27.6%，

留給雷軍和小米的時(shí)間已經(jīng)越來(lái)越少了。

03

或許，雷軍真的應(yīng)該及時(shí)止損。

在小米汽車造車兩年多的時(shí)間中，被媒體反復(fù)拿出來(lái)討論和講述的并非小米造車的實(shí)際進(jìn)展，而是投資。

有統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，小米已投50多家汽車供應(yīng)鏈企業(yè)，涉及三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛、智能化、激光雷達(dá)等各種細(xì)分賽道，深入電動(dòng)汽車制造的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

這是雷軍在小米的創(chuàng)業(yè)中吸取到的一個(gè)重要經(jīng)驗(yàn)。

在2015年那場(chǎng)小米經(jīng)歷的危機(jī)中，供應(yīng)鏈跟不上是*的問(wèn)題。和供應(yīng)商關(guān)系的交惡讓小米手機(jī)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都無(wú)法如期交付。

所以，在2016年7月，雷軍親自接手小米供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)后，其梳理了整個(gè)供應(yīng)鏈的管理體系，并通過(guò)一系列的手段為小米手機(jī)整合了供應(yīng)鏈。

在小米汽車的創(chuàng)業(yè)邏輯中，雷軍依舊在致力于打造汽車領(lǐng)域的“小米生態(tài)”。

在雷軍看來(lái)，小米因?yàn)闆](méi)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，要想在復(fù)雜的汽車產(chǎn)業(yè)鏈中保障供應(yīng)、穩(wěn)定生產(chǎn)、降低成本，就需要與各環(huán)節(jié)供應(yīng)商確立優(yōu)質(zhì)且有深度的關(guān)系。

就像搭建手機(jī)供應(yīng)鏈體系那樣，通過(guò)投資搭建小米汽車生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，是能夠讓小米汽車快速達(dá)到目的的方式。

不過(guò)，不同于成熟的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，造車本身是一件重資產(chǎn)的行為，在選擇通過(guò)投資獲取供應(yīng)鏈支持的路徑之后，小米集團(tuán)被迫承壓的依舊是資金。

當(dāng)然，從供應(yīng)鏈深度綁定的關(guān)系去看，盡管早期小米能夠通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制，從而加快整車的誕生。但是，當(dāng)造車進(jìn)入真正的量產(chǎn)時(shí)期，對(duì)體系內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)的監(jiān)管，也將成為小米集團(tuán)的一大負(fù)擔(dān)。

理想汽車馬東輝在接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：理想汽車對(duì)于供應(yīng)鏈垂直整合的邊界有清晰判斷。也就是說(shuō)，基于零部件的重要性差異，理想是采購(gòu)、自建并行的策略。

比如，針對(duì)增程器、驅(qū)動(dòng)電機(jī)等核心零部件，理想會(huì)通過(guò)自建工廠、成立控股合資公司兩種方式，保障質(zhì)量和供應(yīng)的穩(wěn)定。

根據(jù)36氪等多家媒體披露的核心硬件體系方案來(lái)看，小米決定電池低階用400V平臺(tái)+比亞迪磷酸鐵鋰電池、高階用800V平臺(tái)+寧德麒麟電池；電控則使用的聯(lián)電和匯川。

盡管小米不斷鋪開(kāi)汽車生態(tài)，但在在三電這個(gè)關(guān)鍵的硬件上尚未具備自主研發(fā)的能力。

反而在當(dāng)下被唱衰的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，除了投資以外，小米首期在在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投入了33億元研發(fā)費(fèi)用，并組建了一支超過(guò)500人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，目標(biāo)是在2024年打入自動(dòng)駕駛*陣營(yíng)。

在雷軍關(guān)于小米造車的思考中，他提出過(guò)這樣一個(gè)言論：“每年1000萬(wàn)輛才算造車成功?！笔聦?shí)上，僅有成立80年有余的豐田實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。

對(duì)于當(dāng)下的小米而言，考慮銷量的目標(biāo)或許還為時(shí)尚早。畢竟小米汽車目前尚處在等待“準(zhǔn)生證”的階段。

今年2月份，有媒體援引知情人士言論稱，小米汽車接近獲得新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，但在最終獲頒資質(zhì)之前，小米的造車資質(zhì)仍有可能存在變化。另有消息稱，小米汽車的生產(chǎn)資質(zhì)或來(lái)自寶沃汽車。

對(duì)此，小米沒(méi)有給出任何回應(yīng)。

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